郭施亮：科创板实施方案获批对资本市场影响意义深远

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“在具体规则正式发布之前，投资者更关心的是投资者的进入壁垒、企业的结构和成长能力，以及未来市场优胜劣汰的效率。”

然而，在她开始向我们走来之前，我们打了一千次电话，催促了一千次，在市场上激烈争论了很久的科委的实施方案终于被批准了，这无疑成为深化国内资本市场改革的重中之重。随着科学技术委员会实施方案的批准，科学技术委员会规则草案将陆续出台，首批科学技术委员会上市公司有望逐步浮出水面。

科技局实施方案的最终获批对国内资本市场来说是一个里程碑式的事件，对资本市场产生了深远的影响，主要体现在以下几个方面。

首先，上海证券交易所设立了一个科学技术委员会，并试行了注册制度。在此期间，重点是稳步试点登记制度，建立和完善以信息披露为核心的股票发行和上市制度。对于国内投资者来说，注册制度可能并不陌生，但许多投资者担心，注册制度改革可能会给资本市场带来很大压力和冲击。然而，以科技局为试验场，强调稳健的试点注册制度，实际上给资本市场带来了一个喘息的过程，在时机成熟、配套设施完善后，将逐步进行试点，而成立科技局也被赋予了特殊的使命。

此外，科技板块的推出注重资本市场的渐进式改革。事实上，渐进式改革概念的引入将有助于缓解市场对科技股分流流动性的担忧。然而，强调渐进式改革实际上给科技板块上市公司的结构和投资吸引力带来了更高的市场预期。这类选定的企业往往具有更好的发展潜力、更强的增长能力和更高的投资回报预期。当市场认可所选企业的质量时，将为市场带来新的流动性补充，强化国内资本市场的核心。

同时，与新三板、创业板等现有市场板块相比，科技板块有着特殊的功能定位，两者之间没有可重复性。科学技术委员会的成立标志着多层次资本市场体系的逐步完善和成熟。使用不同的市场板块，实际上有利于满足资本市场对金融服务的不同需求，有利于实体经济的发展，更好地体现资本市场对实体经济发展的积极影响。

此外，作为试点领域的科技股，今后不仅要试点注册制度，还要探索和尝试交易机制、做市商、限价、退市机制甚至t+0交易制度等。这些颇具影响力的交易制度改革对资本市场的影响不可低估，这一系列措施是国内资本市场加快与海外成熟市场融合的重要渠道。可以看出，与现有市场部门相比，对科技板块试点制度创新的需求更强，这对国内资本市场产生了深远的影响。然而，从另一个角度来看，更容易突出科技股的投资优势，因为科技股的制度试点预期也对投资者有吸引力。

随着科委实施方案的批准，实际上意味着国内资本市场的改革进程将进入一个新的发展阶段。同时，这也是平衡沪深两市ipo资源配置的重要转折点，有效缓解了以往沪深两市ipo资源配置的不平衡，为未来资本市场帮助实体经济发展创造了积极条件。

作为制度创新的实验场，科技板块被赋予了特殊的使命，同时也有更多的市场投资预期。然而，在具体规则正式发布之前，投资者更关心的是投资者的进入壁垒、企业的质量和成长能力，以及未来市场优胜劣汰的效率。但是，总体而言，科技板块实施方案的获批是国内资本市场的一件大事，也是深化国内资本市场改革的重中之重，对国内资本市场影响深远。