皮海洲：提防高送转概念股炒作的投资风险

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“投资者应筛选上市公司的高交付行为，特别是那些不属于高交付准则管辖范围的上市公司。这种高交付行为通常不是为了回报投资者，而是为了另一个目的。”

1月22日，第一份2018年a股市场年报发布。创业板公司金银河(300619，诊断股票)在2018年增加了收入，但没有增加利润。其年收入增长了31%，但净利润下降了2.32%。年度报告的第一枪是“哑枪”。

随着2018年上市公司年报披露时间的到来，一场名为"不朽主题"的高交付概念股炒作如期拉开帷幕。如1月15日晚，丁谷基创(300749)控股股东、实际控制人、董事长林新达提出每10名股东转让8股，送2.20元(含税)。随后，该公司的股价拉高了三个“一”板，并在开板后持续上涨了三天，股价的短期涨幅接近50%。另一个例子是兴瑞科技(002937)，它在21日晚宣布每10股将增加6股，即3元。第二天股价上涨了“1”，第二个交易日仍上涨了6.26%。高交付概念股的炒作再次显示出其魅力。

投资者对概念股票的高交付和高转让的炒作并不陌生。“高交付和转移”的概念之所以被称为“不朽的主题”，是因为这种炒作年年都在进行，而且这种炒作的风险非常大。

正因为概念股的高交割纯粹是一种投机，所以上市公司的高交割行为受到管理层的严格监控。因此，去年11月23日晚，沪深两市均发布了正式的《高交付与高转让指引》，对上市公司的高交付与高转让行为进行了规范。例如，上市公司披露高交付计划，其最近两年同期净利润应继续增长，每股交付率不应高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。因此，高交付和高转移已经成为业绩优异和高增长业绩公司的专利。

然而，令人惊讶的是，深交所的高交割指引为中小板公司和创业板公司的高交割行为留下了一扇巨大的后门。根据深圳证券交易所的规定，中小板公司的高转让比率被确定为10至8股或更多，而创业板公司的高转让比率被定义为10至10股或更多。因此，10家中小板公司将发送和转让少于7.9股的股份，10家创业板公司将发送和转让少于9.9股的股份，不在深交所《高送高转指引》的管辖范围内。这也意味着此类公司的高交付行为将会给市场带来更大的投资风险。

例如，根据《高交付指引》，高交付是高业绩增长公司的专利，上市公司建议股东、控股股东及其一致行动、董事、监事和高级管理人员在头三个月减持。如果未来三个月有减持计划，公司不得披露高交付计划；此外，在相关股东持有的限售股解禁后3个月内，不得披露高交割转让方案。可以说，《高交付与转让指引》对于抑制上市公司通过高交付向董事、监事和重要股东转移利益具有积极意义。然而，对于不在高交付和转让准则管辖范围内的公司，这种利益转移行为可以不受阻碍。这就是这些公司的高交付行为给市场带来重大风险的地方。

因此，投资者必须对高转移概念股有风险意识。有必要对上市公司的高交付行为进行筛选，特别是那些不属于高交付指引管辖范围的上市公司。通常，这种高交付行为实际上不是为了投资者的回报，而是为了另一个目的。例如，与大股东和重要股东合作减持股份；基于质押和保护大股东股份的需要；满足上市公司再融资需求；或者与机构投资者合作投机股票价格。而更常见的，是与大股东和重要股东合作减持股份。例如，2018年，郑源智慧(300645，股票咨询)首次发布10股增发计划，9股增发1.5元，触发了4股的每日涨停。然而，不久之后，公司的许多重要股东发布了减持计划，而高交付计划的发布成了重要股东减持股份的机会。

基于高交付背后的不纯动机，使得高交付主题的炒作充满投资风险。以郑源智慧为例，随着高交付计划的发布，公司股价从34.15元飙升至51.85元。然而，随着公司股东减持股份、平摊空利润的消息公布，公司股价跌至30.05元的最低价，股价的终点又回到了起点，甚至低于起点。风险显而易见。因此，投资者必须有风险意识，远离高交付概念股投机的投资风险。