证券日报：防范上市并购重组“内鬼”需严刑厉法

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上周五，中国证监会宣布，已对三起内幕交易案件实施行政处罚。截至目前，中国证监会已通报了17起内幕交易行政处罚，成为今年处罚最多的案件类型。笔者认为，对内幕交易日益加重的行政处罚，一方面表明监管部门在打击内幕交易方面取得了显著成绩，另一方面也表明内幕交易屡禁不止。今后，有必要通过完善制度和加大处罚力度，进一步切断内幕交易的“黑手”。

内幕交易一直是资本市场的顽疾，侵蚀和破坏了市场公开、公平、公正的基本原则，严重损害了投资者特别是中小投资者的合法权益。

根据中国证监会发布的内幕交易公告，上市公司并购领域一直是内幕交易的高发领域。由于规划周期长、覆盖面广、对市场影响大，并购很容易成为非法行为者谋取不正当利益的工具。特别是当上市公司的产业并购涉及众多关联方时，内部信息难以保密，导致内幕交易的高风险。

因此，中国证监会对此高度重视。2月11日，中国证监会上市公司监管部发布了《关于加强上市公司并购内幕交易防控的相关问答》，明确上市公司及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等交易当事人以及提供服务的证券公司和证券服务机构应当切实履行保密义务，做好重组信息管理和内幕信息登记工作。

笔者认为，由于内幕信息的扩散方式日益多样化，各种形式的内幕交易也随之衍生出来，增加了监管的难度。因此，为了从根本上切断并购中的内幕交易，我们应该进一步完善制度并对其进行惩罚。

一方面，进一步完善上市公司的信息披露制度，增强并购的透明度，减少“内鬼”的非法获利；另一方面，我们应该继续加大处罚力度。与国外成熟市场相比，我国目前对内幕交易的处罚有待加强。除了行政处罚外，还应考虑更多的刑事处罚。只有让内幕交易者付出惨痛的代价，他们才能起到威慑作用。