陶冬：谈判未果 通胀回落

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美国今年不会加息或降息，但明年将看到当前的经济形势。对价值2000亿美元的中国商品征收25%的关税，预计将直接使美国的核心cpi上升0.2个百分点。

陶冬是瑞士信贷董事总经理、亚太私人银行高级顾问、中国首席经济学家论坛主任

上周，太平洋两岸的一场贸易争端(601099)发生了戏剧性的变化，震惊了风险市场的信心，引发恐慌指数飙升。许多股市走出了2019年最糟糕的周表现，即使周五的反弹无助于改善一周的表现。在世界两大主要国家的争论中，月度经济数据显得苍白无力，市场担心系统性风险和全球增长停滞。美国国债利率过低，拍卖反应迟缓。10年期美国国债的利率一度上升了2.56%。然而，当特朗普发推特时，美国债务和美元都成了避风港。与股市相比，石油和能源价格相对稳定，布伦特原油期货价格大多在每桶70至71美元之间。比特币上涨了两周，达到6700点大关，而黄金在动荡时期并未显示出其规避风险的特殊优势。

世界上最大的两个国家之间的十轮谈判失败了，美国将2000亿美元的中国商品的关税从10%提高到25%，并威胁对其余出口到美国的中国产品征收关税。中国政府对此表示遗憾，并表示“如果实施，就必须采取必要的对策。”在两国的贸易谈判过程中，双方的要求和共识都有所修改，谈判进程拖了很长时间。美方再次牺牲极端压力是意料之外的，也是合理的。一方面，美国单方面实施制裁，另一方面，它抛出了橄榄枝；中方不仅表示将采取反制措施，“在重大原则上不让步”，而且还采取了积极谈判的态度。诚然，贸易环境和谈判气氛明显恶化，但双方也在考验中互动。毫无疑问，当前谈判结果的不确定性已经大大增加，但笔者认为，特朗普的第二轮极端谈判终于登陆，两国在6月底前达成阶段性共识的机会可能不会真正减少。同时，为了确保经济稳定，预计中国的货币和财政政策将进一步放宽0。

美国4月份的核心消费物价指数为0.1%，低于分析师预期的0.2%，折合年率为2.1%。核心服务行业的Cpi相当令人满意，而核心行业的cpi却在下降，这主要是由于几个行业(如二手车和珠宝)的大幅下降造成的。我认为这些因素都是暂时的，有些已经恢复。事实上，4月份的pce应该已经反弹。许多美联储高级官员上周发表了讲话，主要基调是，当前通胀率的下降是暂时的，因此不值得降息。作者同意美国货币当局在这个问题上的判断，并认为美国今年不会加息或降息，但明年会看到当前的经济形势。对价值2000亿美元的中国商品征收25%的关税，预计将直接使美国的核心cpi上升0.2个百分点。