陶短房：新兴国家竞相降息 新一轮量化宽松不可避免？

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5月9日，菲律宾央行宣布将关键利率下调25个基点至4.5%，这是菲律宾自2016年以来首次降息。

美联储在2018年四次加息，结束了自2008年金融危机以来美元持续贬值的趋势。然而，新兴国家的货币和金融政策承受着巨大压力，迫使这些国家采取加息或维持利率不变的政策，以避免本币崩溃，但随之而来的是经济增长停滞。

有鉴于此，自今年年初以来，许多新兴国家已经开始降息:2月和4月，印度央行两次宣布降息，这开启了新兴国家降息的第一枪；今年5月，马来西亚央行宣布将隔夜政策利率下调25个基点至3%，菲律宾是今年第三个下调基准利率的新兴国家。

在整个2018年，新兴国家努力避免本国货币在强势美元面前崩溃，并付出了经济增长停滞和失业率上升的惨痛代价。今年是印度的选举年。印度总理莫迪必须保持良好的政治成就，包括理想的经济答案，因此他在选举投票日前夕开始了两轮降息，并成为当前新兴国家降息浪潮中的第一个吃螃蟹者。

然而，马来西亚和菲律宾最初的基准利率并不太高，但经济增长率也不是很难看。果断降息的原因更多是为了应对全球经济日益增加的不确定性。在解释降息决定时，菲律宾新任央行行长迪奥诺(Diokno)指出，尽管菲律宾第一季度的gdp增长率为5.6%，通胀指数为2%和4%是正常的，但增长率已经达到四年来的新低，全球增长放缓的危险也在增加，因此他不得不做出这个决定。

降息已经从新兴市场蔓延到发达国家。5月8日，第一个宣布降息的发达国家新西兰将基准利率降至1.5%，为历史最低水平。

新西兰联邦储备委员会(New Zealand Federal Reserve)解释了为何下调基准利率(该利率最初在全球处于相对较低的水平)，与菲律宾和马来西亚等新兴国家的做法相同:全球经济增长放缓使国内消费、预期经济增长和就业面临更大的压力和更大的不确定性，因此不得不采取严厉措施。

从目前情况来看，鉴于全球贸易的不确定性和经济形势的大幅上升，美联储重返加息轨道的可能性正在迅速降低，新兴国家乃至发达国家量化宽松的势头在短期内将会增强。日前，日本、欧盟和英国均表示将维持目前宽松的货币政策不变，而菲律宾央行正考虑下调存款准备金率，目前存款准备金率高达18%。

其次，值得关注的是拉美国家的走向:这些国家的基准利率是世界上最高的，但它们也面临着复杂的风险，如经济增长放缓、失业率上升、高通胀率、外资撤离和本币“缩水”。加息对它们来说并不容易，但降息就更难了，而且它们对金融政策的选择也比南亚和东南亚的新兴国家少得多。