蒙格斯智库：过于乐观并不利于提振经济

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专栏简介:《有趣的经济学》是一篇类比国际前沿经济学的论文，由公开发表的芒格斯报告编号。论文通常来自顶级国际学术期刊，如《美国经济评论》(aer)、《计量经济学杂志》(eca)、《政治经济学杂志》(jpe)和《经济学季刊》(qje)。我们希望通过简单易懂的介绍和评论让经济学变得有趣。

介绍

近年来，面对经济和社会日益增加的不确定性和风险，1927年英国经济学家、剑桥学派主要代表人物之一阿瑟·皮古(arthur pigou)提出的观点再次引起了人们的关注:宏观经济波动可能是经济主体在预测未来经济发展时遇到的困难造成的。

悲观预期对经济的负面影响已被广泛证实，但乐观预期能提振经济吗？2018年6月发表在国家经济研究局(nber)的论文研究了国际货币基金组织出版的《世界经济展望》(weo)中的样本，并讨论了乐观主义对经济增长的影响。这项研究的作者包括来自nber的两位学者，保罗·博德和蒂姆·威廉姆。论文的题目是“过度优化的宏观经济后果”。

研究表明，过于乐观的心态可以在短期内促进经济，但从长期来看，它会增加经济衰退和其他困难的可能性。换句话说，过度乐观更有可能在未来几年带来经济损失。因此，过于乐观的预期和过于悲观的预期与提振经济一样无用，走出困境的唯一出路是实事求是。

背景介绍和概述

近年来，1927年英国经济学家、剑桥学派主要代表之一阿瑟·皮古(arthurpigou)提出的观点再次引起人们的关注:宏观经济波动可能是由于经济主体在预测未来经济发展时遇到困难而引起的。

在本文中，研究者通过分析过去的预测误差对未来宏观经济成就的影响来检验这些观点。研究者对国际货币基金组织的预测进行了实证分析。这些数据涵盖范围很广，因为它们可以在所有基金组织成员国用于数据分析。此外，许多成员国和私人机构使用国际货币基金组织的支出决策预测，这意味着它们可能影响宏观经济结果。然而，研究人员认为，本文的实证结果并不特定于国际货币基金组织，但可能适用于任何影响整体经济决策的预测。

将现有文献的结果与研究人员的贡献结合起来，我们得到一个结果:高估未来经济增长率可以为经济提供短期动力，但从长期来看，它也增加了经济衰退和其他困难的可能性。因此，研究人员认为，只有从长远的角度看待乐观或悲观对未来经济增长的影响，才能充分评估它们的影响。

研究方法

在这篇论文中，来自国际货币基金组织公开出版的期刊《世界经济展望》(weo)的数据被用于研究。

该出版物每年出版两次(4月和10月)，涵盖所有189个国际货币基金组织成员国。《世界经济展望》的预测在政治领域发挥着重要作用，88%的国家当局强烈认为“他们认为《世界经济展望》是评估经济前景的基准”(ieo，2006)。

本文用多种方法分析了许多变量(经济增长率和两个虚拟变量:衰退和危机)。这些测量方法包括:iv(工具变量)、OLS(最小二乘法)、概率单位(概率单位)、逻辑单位(分类评价模型)。

数据选择

利用1990年以来weo每年10月公布的数据，将T年10月和t+1年的实际gdp增长预测值与下一个t+ 1年的实际值进行比较，并计算出下一年的预测误差。通过观察这些数据，研究人员得出了一个初步结论:

1.平均而言，对实际gdp增长的预期总是乐观的；

2.weo杂志对经济衰退的预测低于实际情况:他们预测了456次，但实际发生了1094次；

3.一年前，在1094次实际衰退中，国际货币基金组织成功预测了258次(24%)；

4.国际货币基金组织预测的456次衰退中，有198次没有实现。

初步数据处理

研究者回报最重要的输入是我们对实际gdp增长的隐含预测误差。研究者构建了如下图所示的预测误差变量。由于许多与宏观相关的经济决策(如与投资和债务积累相关的决策)都是在一个多年的时间框架内考虑的，因此研究人员采用了长期预测作为他们的研究对象。特别是，对于T年，研究者首先对t+1、t+2和t+3年的预测实际国内生产总值增长率进行平均(从而合并为一年和两年预测期)。接下来，研究人员计算这些年的平均实际增长率，然后从前者中减去后者的预测误差。

下图描述了最重要的预测误差f3和t的分布:

图2 F3和t的分布

进一步的数据处理

1.团队领导的角度

作为国际货币基金组织政策的一部分，missionchief (mc)经常被轮流分配到不同的国家工作。

为了估计样本中每个货币供应量的乐观程度，研究人员基于两个来源创建了一个数据集，并为国际货币基金组织自1990年以来的货币供应量建立了一个分配数据集:

1.国际货币基金组织的旅行记录；

2.国际货币基金组织的报告(主要是第4条文件):它们表明了货币管理公司的名称。鉴于数据量大，这种信息是通过文本挖掘提取的。

研究人员的数据库包含705个独特的MCs，这些MCs平均领导着2.7个不同国家的国际货币基金组织团队。然后，研究人员通过对跨国公司返回其领导团队所在国家以外的国家的预测，得出跨国公司对该国的固定影响。

图3大规模定制对国家的固定影响(最小二乘法)

通过测算，mc对中国的平均固定效应为0.34，标准差为2.6。其分布如下图所示:

图4大客户固定效应在全国的分布

这样，来自一个国家自身历史(或未来)的信息将不会被应用回同一个国家，也就是说，国家结果的内生性将被最小化。一旦确定了国家和时间的固定效应，就没有强有力的证据表明国际货币基金组织的计划过于乐观。因此，从某种意义上说，这是一个样本外的预测，这表明，那些被分配到非A国时过于乐观的mc，在被分配到A国时往往会产生过于乐观的预测..

接下来，研究人员使用iv(工具变量)方法，基于mc对中国的固定效应来衡量3年后经济衰退的可能性。

图5经济衰退可能性的测量结果

上述数字表明，过度乐观将增加三年后衰退的可能性。研究人员发现，当我们只关注发达国家的子样本时，结果就不再有效。这与imf预测(以及imf mc轮换产生的任何变化)在经济中扮演的角色不那么重要的事实是一致的，而且这些经济体可以随时获得替代预测。

2.团队视角

研究人员利用了这样一个观点，即看涨的团队在所有预测范围内往往过于乐观。因此，提前一年的乐观预测可以表明这是否是一个乐观的国际货币基金组织团队，也可以转化为一个更长时期的乐观预测的一部分。

研究人员还采用了iv(仪器化)方法，测量结果如下:

图6经济衰退可能性的测量结果

过度乐观增加了引发经济衰退的可能性。结果表明，仔细的预测有助于防止经济衰退。此外，iv估计表明，乐观预测的误差更有可能使实际收入继续下降。

研究结论

本文使用了来自189个国家的大量样本，而国际货币基金组织定期以伪随机方式将货币供应量重新分配给不同国家的事实，为研究人员提供了乐观/谨慎对国民经济影响的准实验证据。

过度乐观将在未来几年带来经济损失。这一结论基于不同的因变量(增长率、衰退、危机)，并采用不同的估计方法(iv、ols、概率值分析、分类评价模型)，以及子样本(结果继续仅适用于包括新兴和发展中经济体在内的子样本)，是可靠和有效的。

欲了解更多信息，请关注公共号码“芒格斯报告”