杜坤维：混沌金融市场 A股专家缘何喜欢预测慢牛

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作者:杜，金融网站专栏作家

许多a股专家喜欢预测股票市场的未来趋势和位置。这个预测真的可靠吗？

许多年前，一些专家预测股指将达到10，000点。从那以后，10，000点理论在a股市场蓬勃发展，不时出现10，000点理论。然而，到目前为止，更不用说10，000点理论，股指不可能突破6124点的高点，或者说它仍在3000点振荡；在14年和15年的时间里，一些专家预测改革牛可以持续几年，但最终的结果是非理性的波动，这就要求以证券公司为代表的国家队注入流动性，以挽救股市的流动性危机，阻断成千上万只股票下跌的风险扩散；十五年后，健康牛和慢牛的声音越来越大，但是健康慢牛在哪里呢？在过去的18年里，股权质押风险集中暴露，这要求各方出台政策提振股市；它仍然是一头健康的牛，但在短期内，股市已经暴跌，1000股的限制又出现了。

纵观美国股市，虽然一些机构和专家预测了未来的趋势和位置，并没有说健康的牛和缓慢的牛在未来会是牛市，但它只预测了股指在未来短时间内会增加多少，而没有使用强有力的描述性词语，这使得预测更加平和和不引人注目。不像许多国内专家预测股市喜欢使用许多形容词和吸引人的标题，股市的未来趋势真的可以预测吗？

巴菲特的老师格雷厄姆在去世前几个月表示:“如果说我在华尔街60多年的经历中发现了什么，那就是没有人能够成功预测市场波动。”由此可见，大师并不认为股市波动是可以预测的。

格雷厄姆的忠实徒弟巴菲特也表示:“我从未见过任何人能够预测市场的具体趋势。”。显然，沃伦也认为没有人能够准确预测趋势，或者说预测趋势是非常困难的。

投资大师彼得·林奇曾感叹道:“不要试图预测两年内的市场趋势，这是不可能的！”原因是相似的，即不可能预测股市，预测股市趋势是徒劳的。

的确，从世界著名股神的投资经历来看，很多人已经完全被市场打败，从而造成了重大损失。

投资大师费希尔认为，当时的股价在1929年已经达到了一个稳定的低估水平。然而，就在他提出这一观点的两周之后，股市进入了美国证券史上最著名的崩盘...

2008年3月中下旬，亚洲股神李兆基判断股市已经触底，果断增持。结果，在李兆基逢低吸纳之后，市场下跌了57.23%！

说白了，资本市场是一个混乱的市场，是一个多种因素交织在一起的市场。一方面，情绪影响资本流动，也影响股票市场，但是情绪是可以测量的吗？无法测量，因此很难准确预测趋势。毕竟，由情绪主导的股市永远不应该谈论顶部和底部，尤其是在像a股这样不成熟的市场，趋势更受情绪的影响。在羊群效应下，牛市可以吸引成千上万的投资者带来大量的资金，将股票市场推向天空。然而，当它下跌时，悲观情绪像瘟疫一样蔓延。每个人都可以盲目抛售股票，打破各种底部。

其次，对股市的影响是一个系统因素，而不是单一因素。没有一个专家能穷尽所有的因素，而且有许多突发的因素，所以许多预测经常被击败。尤其是a股，影响股票市场的因素较多，除了成熟资本市场的估值、货币政策和宏观经济数据外，还有股票市场的制度因素，如ipo融资额、股票减持、上市公司对黑天鹅的操作等。理论上，ipo并不影响市场趋势，但a股认为ipo会影响趋势，因为成熟的股票市场没有ipo过快，而且a股ipo往往失控，导致市场资金短缺，而ipo和股市黑天鹅总是不可预测的，所以趋势也是不可预测的。

为什么a股专家更愿意预测各种底部和慢速牛？有些是专家真实的内心反应，是由数据和各种理论支持的学术研究成果。另外，a股的下跌往往超出预期，因此需要一个声音来提振股市。因此，各种底部都有市场，各种牛市理论都有市场。可以经常看到，空没有太多的下跌，股票市场有一个强大的上升基础。此外，股市往往疲软。然而，有些声音特别离谱，所以不能排除有些人试图吸引注意力，不在乎他们是对还是错，而只在乎他们是否能吸引粉饰，这是非常糟糕的。学术研究已经变成了虚张声势和愚蠢的行为。

因此，我个人认为下降不是底部，但上升不是顶部。作为一个有影响力的专家，我们在预测时应该更加谨慎，以避免专家的影响、市场投资者的情绪、市场的非理性波动以及对金融市场的影响，从而改变金融市场的短期运行轨迹。这不是预测的成功，而是一致预期的结果，这迟早会来自回归。

就像年初以来的上涨一样，既有政策因素，也有专家的一致预期，这带来了数百万新投资者和3月份1000万僵尸账户的复活。因此，对投资者来说，这不是财富增值的快乐，而是短期财富损失的麻烦。

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