廖宗魁：科创板、沪伦通纷纷启动

本篇文章1728字，读完约4分钟

今天，科学技术委员会正式开幕。从长远来看，科技板块的推出有利于主板制度机制的合理化，如注册制度、退市机制和更加透明的信息披露等，预计经过科技板块的检验后将逐步在主板上推广。这将有助于资本市场服务于实体经济，满足高质量经济发展的需要。

核心观点:虽然5月份融资条件总体稳定，但不足以更好地发挥对冲外部风险的作用。我们认为货币政策应该保持更加宽松的态度。最近，全球央行开始了新一轮宽松周期，也为国内政策打开了空空间。科技板块和呼伦通板块相继推出，有利于资本市场体系的建设和市场风险偏好的短期或长期提升。

今天的市场状况:窄幅波动

市场在2900点左右的窄幅波动。最终，上证综指收于2910.74点，上涨0.05%；深圳成份股指数收于8951.61点，下跌0.03%，创业板市场收于1479.83点，上涨0.4%。两个城市的营业额为4497.8亿元，比上个月有所下降。

在工业方面，媒体、计算机、电气设备等行业表现相对强劲；家电、有色金属、房地产等行业相对落后；从概念上讲，燃料电池和电子竞技等概念相对活跃。

热点追踪:融资环境总体稳定，货币宽松政策需要加强

5月份货币和融资状况总体稳定。5月份，m2同比增长8.5%，增速与上月持平；5月份，人民币贷款增加1.18万亿元，与预期基本一致；5月份，社会福利增加1.4万亿元，同比增加4482亿元。现有社会福利增长率为10.6%，比上个月高0.2个百分点。

具体而言，5月份财政存款同比增加，略微拖累m2；在新增贷款中，企业中长期贷款只有2524亿元，明显低于去年同期的4031亿元，表明企业在不确定性增长下的活力较弱。

中美经贸关系恶化后，外部需求面临巨大压力。国内货币融资状况保持相对稳定，不足以发挥良好的对冲作用。总需求的下行风险仍然非常大。我们认为货币政策应该保持更加宽松的态度。最近，全球央行开始了新一轮宽松周期，也为国内政策打开了空空间。我们预计，RRR方面在6月和7月全面降息的可能性很大，而且不排除在第三季度降息的可能性。

市场前景:科技局和呼伦通相继启动

从外部看，美国股市一夜之间小幅下跌，道琼斯指数下跌0.17%，S&P 500指数下跌0.2%，纳斯达克指数下跌0.38%。在流动性方面，为保持上半年末的稳定流动性，中国人民银行于2019年6月13日通过利率竞价的方式推出了1000亿元人民币的28天反向回购操作。

今天，科学技术委员会正式开幕。从长远来看，科技板块的推出有利于主板制度机制的合理化，如注册制度、退市机制和更加透明的信息披露等，预计经过科技板块的检验后将逐步在主板上推广。这将有助于资本市场服务于实体经济，满足高质量经济发展的需要。

从短期来看，科技板块的推出有利于提升a股的风险偏好。例如，在科技股开盘的消息传出后，创业板的走势将会更加强劲。一些与科委有关的影子目标将从中受益。

华泰证券(601688)发行的gdr即将登陆证券交易所，此次发行的gdr价格区间初步确定为每股20美元至24.50美元。华泰证券将成为首家“a+h+g”上市公司。从目前三地的定价来看，h股最低，其次是gdr定价，而a股最高。a股定价比gdr定价高出约13%-40%。也就是说，理论上，以发行价格获得的gdr可以转换成a股(120天后可以转换)，可以获得13%-40%的套利价差。当然，未来两个市场的价差和人民币走势将决定它们之间的差异。短期内，华泰证券(Huatai Securities gdr)将很快登陆联交所，这将为其拓展国际业务创造条件，并刺激a股价格上涨。

呼伦通的开放是中国资本市场开放的进一步体现，有利于丰富国内企业的融资渠道，也有利于国内券商积极拓展国际业务。预计这将在短期内刺激经纪行业。市场更加开放后，多个市场的定价会相互影响，更有利于定价的合理化。从短期来看，呼伦通东方cdr对a股的拉动作用应该不大。

上海伦通东至cdr将增加国内投资者的多元化投资目标。我们预计，一些在中国有较大业务的龙通企业更有可能成为cdr的目标。例如，富时100指数中有许多金融、消费和制药行业的全球领导者，这也是a股投资者最喜欢的一种类型。

风险警告:投资是有风险的，所以你进入市场时要小心