皮海洲：工业富联股价跌幅过半 隐含两个警示

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“富联实业(601138，诊断)的股价走势提醒投资者对新经济公司上市要理性。此外，a股市场需要妥善解决限售股问题。”

作为近年来规模最大的a股首次公开发行(IPO)之一，兴业富联创下了自去年a股上市36天以来，企业赴会速度最快的纪录。当时，富联实业在a股市场的发行和上市非常活跃。

然而，从一年后的情况来看，富联工业已经失去了以往的辉煌。该公司的股价不仅比上市之初的最高价26.36元下跌了一半以上，而且目前还处于崩溃状态。这给二级市场投资者造成了巨大损失，参与新股配售的机构投资者也处于锁定状态。过去一年富联实业的走势不可避免地会让投资者失望。

然而，在过去的一年里，工业富人联合会的趋势说明了两个典型的问题。

首先是如何处理新经济公司的上市。近年来，新经济在世界范围内发展迅速，一些新经济公司获得了在世界各地交易所上市的机会。基于对新经济的热情，这些公司要么在上市时获得更高的发行价，要么在上市后一度被市场加热。

从市场的角度来看，追求新经济是正常的。然而，从投资的角度来看，这种追求不一定是好事。巴菲特有句名言:“我害怕别人贪婪。”当产业富裕联盟上市时，它头上有许多光环，被许多投资者追逐，包括阿里和腾讯。因此，预计富联实业上市后股价将会上涨。经过市场的投机热情，其股价如预期般下跌。

事实上，这种工业福利的趋势也是近年来新经济公司股票价格的典型趋势。据统计，从2018年到今年6月7日，有46家国内新经济公司在美股或港股上市。与上市首日收盘价相比，这46家上市公司中有40家下跌，占87%。其中，有12家公司的股价下跌超过50%，市值缩水一半或蒸发一半以上。由此可见，富联实业的股价走势的确是新经济公司的典型例子，提醒投资者对新经济公司的上市保持理性的态度。

其次，兴业富联的股价走势也表明，a股市场需要妥善解决限售股问题。自4月下旬以来，a股已进入调整趋势，而富联实业的回调不仅比市场早了一天，而且跌幅远远超过市场。例如，在此期间，上证综指的最大跌幅为13.94%，而工业福利指数的最大跌幅达到41.41%。然而，最近富联实业股价大幅下跌，显然与该公司股票上市一年后解禁部分限售股有关。6月10日，4.91亿股公司限制性股票被解禁，占11.18亿股上市流通股的43.92%。被禁股票的比例如此之高，对公司股价的影响是显而易见的。6月10日，该公司股价在盘中一度下跌，这就是最好的证明。

因此，富联实业的衰落提醒a股市场要妥善处理限售股的发行。作为大型航空母舰股，富联实业的初始份额较低，仅占总股本的10%。然而，这少数股份中的30%应该被战略性地放置和锁定，2.61亿股应该被锁定在网下的新部分。这种锁定股份的做法有利于新股的顺利发行，但却人为地改变了市场的供求结构，推高了股票的发行价格，为新股上市后的卖空投机创造了条件，实际上增加了新股的投资风险。过去一年，富联实业的股价持续下跌也说明了这一点。如何妥善处理限售股问题显然是a股市场需要正视的焦点。