盘和林：养老基金结存首超5万亿，中央调剂制度有助于提升配置效率

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人们认为，养老基金余额的增加是国民统一账户和投资运作相结合等多项政策的共同作用，也为中央调整制度提供了可能性和政策实施。

作者:潘鹤林，著名青年经济学家、著名金融评论员

最近，人力资源和社会保障部发布了《2018年人力资源和社会保障发展统计公报》。公报称，截至2018年底，城镇职工基本养老保险基金年末累计余额为50901亿元。这是职工养老保险基金累计余额首次超过5万亿元。

长期以来，不同地区养老基金收支的巨大差异一直是各省全额支付养老金的最大威胁。

根据人力资源和社会保障部发布的养老基金数据，东部经济发达地区的基金余额相对较大，东北三省的基金无法还清的现象更加严重。受区域经济发展不平衡的影响，劳动力从中西部欠发达地区向发达地区流动。作为劳动力的流入目的地，发达地区养老金缴费充足，养老保险基金相对雄厚，缴费率低，没有历史遗留的隐性债务问题和养老金缺口问题。但是，中西部地区养老压力大，缴费率也高，政府、企业和个人负担重。

为了克服这一问题，去年5月30日，国务院发布了《国务院关于建立企业职工养老保险基金中央调剂金制度的通知》，要求在现行企业职工基本养老保险省级统筹的基础上建立养老保险中央调剂金，并对各省养老保险基金进行适度调整，确保基本养老金按时足额发放。

《公报》提供的去年余额数据大幅增加，这也得益于中央调整制度。

中央调节系统可以有效地帮助贫困省份摆脱诺克斯贫困的恶性循环，增加养老基金的平衡。诺克斯认为，资本是阻碍发展中国家发展的主要因素，而供给和需求的双重作用会使因缺乏资本而导致的贫困问题日益加剧。养老基金也有这种贫困的恶性循环。在经济发展水平较低的地区，由于劳动力禀赋的原因，资金无法支付的现象十分严重。为了应对养老金缺口，政府需要更多的财政补贴，所以对经济建设的投入会更少。同时，借贷对私人投资的挤出效应不利于经济发展，导致经济发展停滞，形成恶性循环。而中央调节的作用可以解放地方财政而不被养老基金的压力所累，从而可以实施更大的财政刺激政策，促进地方经济发展。

中央调节系统还成功地提高了养老基金在各地区之间的分配效率。

由于养老基金账户不归地方政府所有，不能用于财政平衡，因此，结余较大的地区养老基金往往闲置，而资金缺口严重的地区需要更多的财政补贴作为补偿，这降低了资源配置效率。中央调整可以使剩余养老基金得到更广泛的分配，减少资源浪费。

养老金缺口是中国养老保险制度的一个内在问题，但解决这个问题只能“慢慢填补”，而不能“迅速填补”。中国养老保险制度的特点是大量的人在没有履行义务的情况下获得领取养老金的权利，这就存在很大的代际差距。如果这种差距仅仅通过短期融资来弥补，将会减少空的财政政策，这不利于中国的经济发展。因此，在保证养老金全额支付的原则下，通过中央调节制度、统一会计制度等方式逐步增加基金余额是最可行的办法。

当然，随着资金余额的增加，维持和增加资金价值的工作也是必不可少的。

根据国家社会保障基金委员会发布的2017年年度报告，社会保障基金的投资收入达到1845亿元，年投资收入达到9.68%。未来基金投资目标可以在国有企业债券、政府建设债券、国债等方面做出有益的尝试。，并在稳定投资的前提下提高基金的盈利能力。

人们认为，养老基金余额的增加是国家统一核算与投资运作相结合等多项政策的共同作用，也为中央调整制度提供了可能性和政策实施。随着中央调节制度的逐步成熟，养老基金的代际差距将随着余额的增加而得到有效解决。

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