证券时报头版评论：完善并购重组不是放任炒壳

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在打击“壳投机”和“壳维护”方面，监管基调没有改变。针对并购中出现的“造假”、“跟进”、“三高”重组、内幕交易等混乱现象，中国证监会明显继续保持高压态势，继续推进市场化改革，加强对违法违规行为的监管，坚决打击恶意“炒壳”、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。

重组新规的出台引起了市场的极大关注。有人说“借壳政策的放松会让业绩不佳的股票升上天空”，并认为空壳公司的价值又是回报。事实上，这是对重组新规则的误读。完善并购就是不让恶意“炒作”。在严格的监管下，很难再现业绩不佳的股票升天的局面。

并购重组是资本市场的基本制度，需要根据市场条件和环境变化进行调整。三年前，为了抑制投机，证监会充实了借壳上市的认定指标，取消了配套融资，延长了相关股东股份的锁定期，对修复市场估值体系起到了很大的作用。然而，这一次不同于以往。随着经济形势的发展变化，实现大股东“新陈代谢”、突破主营业务瓶颈、提高公司质量的需求日益突出。调整重组上市监管规则，充分发挥并购功能。

此次修订的出发点是通过调整相关制度，完善资本市场退出渠道和清算方式，为实体经济转型升级服务。所谓的“鼓励投机”完全被误解了。资本市场有一个大趋势，空没有出路去投机“壳资源”。ipo规范化和严格执行退市制度是巩固资本市场健康发展的基础，这条主线不会因为重组制度的完善而改变。从取消最脆弱指标“净利润”，将借壳认定标准中“累计首次原则”的计算期限缩短至36个月，到在创业板发行借壳，明确注入的资产必须是符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业的资产，然后恢复重组和上市配套融资，这些措施只是对借壳标准的微调，借壳资产仍需满足ipo条件，资产质量仍是借壳最终成功的重中之重。

值得注意的是，监管当局并没有改变严厉监管打击“炒壳”和“养壳”的基调。针对并购中出现的“造假”、“跟进”、“三高”重组、内幕交易等混乱现象，中国证监会明显继续保持高压态势，继续推进市场化改革，加强对违法违规行为的监管，坚决打击恶意“炒壳”、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。监管部门最近开展了一系列专项现场检查，许多公司和关联方采取了行政监管措施。重组政策的调整不会为业绩不佳的股票打开保护伞，退市将继续增加。