中国证券报头版：激发重组“助推器”功效 加速股市“吐故纳新”

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分析师认为，监管机构根据市场变化及时调整重组和上市政策是一种自然的政策选择。主要目的是“以增量带动股票”，实现优胜劣汰的市场化，不断提高上市公司的质量，加快股票市场“古为今用”。

中国证监会最近计划调整和完善重组和上市政策。分析师认为，监管机构根据市场变化及时调整重组和上市政策是一种自然的政策选择。主要目的是“以增量带动股票”，实现优胜劣汰的市场化，不断提高上市公司的质量，加快股票市场“古为今用”。

完善重组上市政策是资本市场完善基础制度、深化股权分置改革的必然选择，也是提高上市公司质量的重要环节。此前，监管部门完善了监管规则，丰富了重组上市的识别指标，延长了相关股东股份的锁定期，有效遏制了投机性“空壳投机”，促进了市场估值体系的修复。通过重组和上市“炒壳”和“囤积壳”的风已被明显抑制。然而，不可忽视的是，随着经济形势的发展变化，上市公司实现大股东“新陈代谢”、突破主营业务瓶颈、提高公司质量的需求日益突出。根据目前的规则，操作很复杂，有些交易很难实现。因此，根据市场条件和环境变化适时调整重组上市政策，是激发重组“助推器”效率、促进供方股权重组、增量优化和动能转换、提高上市公司质量的必然选择。

完善重组和上市政策不是让“空壳投机”，而是鼓励以市场化的方式加快“僵尸企业”和“空空壳公司”的清理，增强资本市场“古为今用”的能力。此次调整政策的出发点是改善资本市场的退出渠道和清算方式，更好地为实体经济转型升级服务。由于行业周期等客观原因，部分上市公司的财务指标触及退市标准，这并非大股东自身违法违规所致。这些企业应该得到不同的待遇，提供面向市场的退出渠道和清算方法，并允许有条件地振兴。这一规则调整为其他需要证券化的优质资产提供了一个顺畅的进入渠道，并允许其他有能力的企业家继续接管企业，在一定程度上避免了资本市场的资源浪费，实现了优胜劣汰的市场化。

完善重组上市政策，丰富科技企业融资渠道，对于引导社会资金支持具有自主创新能力的高新技术企业具有重要意义。规则调整后，科技企业除了可以在科技局上市外，还可以通过并购方式在创业板上市。一方面，科技企业直接融资的方式更多；另一方面，一些在创业板表现不佳的公司预计将被注入高质量的资产。重要的是要指出，严厉监管(如打击“空壳投机”)的基调没有改变。针对部分上市公司并购过程中出现的“造假”、“跟进”、“三高”重组、内幕交易等混乱现象，中国证监会将继续保持高压态势，继续推进市场化改革，加强对违法违规行为的监管，坚决打击恶意“炒壳”、内幕交易、操纵市场等违法行为。可以预见，随着规则的放松和监管的严格，M&A市场将更加活跃。

资本市场政策调整坚持“疏而不堵”的原则，符合市场规律，尊重和服务于企业自身的发展需要。适时调整监管政策，利用好“古为今用”的渠道，对于培育规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，不断提高上市公司质量具有重要意义。

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