杜坤维：科创板第一股发行价不低但也算公允

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科技板块的第一只股票华兴源创非常关注其发行价。投资者关注新的收入几何，管理层也很紧张。高价问题影响了市场声誉

作者:杜，金融网站专栏作家

科创董事会第一股华兴源创(688001)的发行价终于尘埃落定。

科技板块的第一只股票华兴源创非常关注其发行价。投资者关注新的收入几何，管理层也很紧张。高价问题影响了市场化的声誉。发行人也可能感到不安，因为发行价格很低。资金筹集不足，发行价格高，市场也会上涨。市场各方都担心，机构询价将是不合理的，会产生一个高价的问题，这将使科技股有“三高”的绰号，导致不利的开局。

发行价定为每股24.26元，扣除非市盈率41.08倍！说实话，这个发行价已经超过了市盈率23倍的上限。尽管与同行业的市盈率相比并不低，但市场机构已经为新股提供了足够的溢价。因为是第一批股票，市场对新股的炒作有很高的期望。华兴源创离行业平均市盈率不远，但它是公平的，得到了个人的认可。

根据公司公告，公司发行规模为4010万股，占公司发行后股本总额的10.00%。本次公开发行后，公司总股本为4.01亿股，预计募集资金总额为9.73亿元。扣除发行费用9193.3万元(不含税)，预计净募集资金为8.81亿元。募集资金低于公司预期，募集资金不超过100891.7万元，但差异不大。可以看出，新股发行的定价低于公司的预期。

在询问第一股科技股时，管理层相当矛盾。如果你干预发行价格，你将背负反市场化的骂名。如果你不干预发行价格，你会害怕非理性的高价发行，害怕重复同样的错误。因此，可以通过引导机构投资者理性报价来保证科技股的长期健康发展。

该机构的大部分询价和私募都相当理性，真正成为稳定市场的锚。根据调查和购买的结果，一些知名的私募因报价过高而被拒绝，从而失去了扮演新角色的机会。然而，公开发行机构相对理性，报价更接近分配价格，从而获得更多的分配筹码。

理性报价为二级市场的未来崛起留下了一定的空空间。即使股价被投机，估值也不会太离谱，而且会有一个巨大的泡沫。股价达到峰值后，它将走上一条漫长的价值回归之路，这将使参与者遭受所有的伤害，给科技股带来短期的非理性繁荣。

机构报价的合理性在于，机构可能意识到科技股的投资者结构与主板完全不同。主板上有大量的散户投资者，所以投机基础更好，股票可以得到更高的估值。然而，科学技术委员会排除了大多数散户投资者，它是一个机构主导的市场。投机已经失去了大量盲目的追随者，使得投机变得更加困难。

如果这个推理成立，科技股上市首日涨幅不会太离谱，可能不会达到市场预期收入的100%，50%左右的收入已经很不错了。此外，有必要防范第一天价格急剧上涨和第二天价格急剧下跌的可能性。

虽然市场排除了大量散户投资者，但市场对新股发行仍有较高的预期，背后有一种过热的情绪。因此，有必要严格监督和打击市场操纵，以防止股价大幅上涨和下跌。

如果科技股能够坚持从询价到上市的理性投资态度，科技股就离成功更近了一步，但这需要各方的理性参与。

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