市值风云：两信托踩雷7天6跌停 营业部6分钟舍命劫法场

本篇文章5000字，读完约13分钟

风云君曾经分享了康生股份令人眼花缭乱的资本运作。今天，另一个关于该公司股票价格离奇暴跌的故事——七天内六次跌停。

首先，2018年10亿英镑巨额亏损的原因

康生股份有限公司(002418)的主营业务是制冷配件和管道集成及新能源汽车配件的生产，实际控制人是陈汉康。

2018年业绩报告显示，上市公司营业收入30.51亿元，同比下降38.31%；归属于母亲的净利润像悬崖一样下降，亏损高达10.95亿元。2017年，归属于母亲的净利润为2.59亿元。

上市公司解释称，2018年9月，其完成了付嘉金融租赁有限公司(以下简称“付嘉租赁”)40%股权与中智益科成都汽车有限公司(以下简称“中智益科”)100%股权的重大股权互换，导致付嘉租赁不再属于合并报表范围。

我相信我的朋友们都很好奇为什么出售租赁公司会对上市公司的业绩产生如此巨大的影响。

首先，简要回顾一下付嘉金融租赁的故事。

2015年11月底，康生有限公司宣布拟收购浪潮集团持有的付嘉租赁75%的股权，增值率为168.86%。在交易报告中，上市公司自信地宣布，借助融资租赁模式，上市公司将从产品供应商转变为综合运营和综合解决方案提供商。

接下来的2016年和2017年，付嘉租赁表现良好，分别实现净利润1.16亿元和2亿元，分别占当年上市公司净利润的52.73%和82.3%，成为上市公司的主要利润来源。

然而，2018年，康生股份“弃武”，并于9月25日以中智新能源持有的中智一科100%的股权取代了付嘉租赁40%的股权。

仅四天后，上市公司以5.18亿元的价格将剩余的35%股权出售给贺辉金融租赁(杭州)有限公司。

奇怪的是，上市公司急于出售2018年盈利能力如此强劲的公司。

经审查分析，原因可能是付嘉租赁业务造成的上市公司巨额债务。

相关数据显示，截至2015年9月30日，付嘉租赁总资产6.82亿元，其中负债3.36亿元，净资产3.46亿元，资产负债率49.27%。

然而，收购完成后，付嘉租赁的负债急剧增加，这可能是由于其业务的快速发展。

截至2017年12月31日，付嘉租赁母公司总资产达到47.24亿元，负债达到42.1亿元，增长11.53倍，净资产账面价值仅为5.1亿元，仅增长47%，表明净资产增速远低于负债增速，资产负债率上升至89%。

负债的快速增长对康生股票的资产结构有很大影响。根据2015年上市公司第三季度报告，上市公司负债总额为11.24亿元，其中短期贷款5.27亿元，其他应付款1.89亿元，资产负债率37.19%。

两年后，2017年上市公司年报显示，上市公司负债总额高达71.83亿元，其中短期贷款11.98亿元，其他应付款14.33亿元，新增其他流动负债26.53亿元，长期贷款6.42亿元，资产负债率上升至74.85%。

因此，上市公司出售付嘉租赁可能与过多的债务压力有关。

此外，冯云军曾在6个月前发表的一篇文章中质疑，2017年2亿元的利润可能是由关联交易支撑的。

然后，在“切断”最有利可图的业务后，上市公司决定清理所有的坑洞。

2019年2月22日，上市公司2018年计提资产减值准备合计10.21亿元，直接导致2018年母公司净利润损失10.95亿元。

这一洗直接给了上市公司一大块皮！

至此，上市公司剥离了资产负债率极高的付嘉租赁，只保留了新能源汽车和原有业务，完成了财务浴；想起2018年6月底上市公司发布的公告，称控股股东拟通过协议转让，实际控制权拟发生变化，上市公司下一步会怎么做？

看日本爱情动作片时，请展示你的想象力。

第二，两个信托计划“破裂”

上市公司在资本运营方面做了反复的努力，二级市场的股价波动无法平静。

2017年7月10日，停牌四个月的康生股票在复牌当天遭遇了一次不良抛售，股价在尾盘跌停。重大资产重组的好消息似乎没有提振股价。

然而，随后的股价走势相当奇怪，似乎有大买家试图稳定市场。

2017年7月至8月，股价基本在7.72元至8.2元之间波动，区间幅度为13.25%；随后出现了上涨趋势，从8月22日的开盘价8.07元/股，涨到10.55元/股的最高点，涨幅为30.73%；然后，从2018年1月初至6月15日，股价在250日均线附近窄幅波动，幅度仅为13.89%，而同期中小企业指数下跌了11.84%。

为什么股价趋势可以独立于中小指数趋势？

7月10日是康生股票恢复交易并跌入极限的日子。7月14日，股东人数为42，600人，每户26，700股。根据当日每股8.12元的收盘价，每户平均市值为216，800元。

然而，在接下来的一年中，股东数量和每户持股数量呈现出持续反向的趋势:截至2018年5月31日，股东数量下降到23，100人，下降了45.77%，每户持股数量上升到49，300股，上升了84.64%。根据当日每股8.89元的收盘价，每户平均市值为438，300元。

股东数量和每户持股数量的反向变化，每户439，300元的股票市值，以及长期的横向股价，似乎都与丰云君之前在大连圣亚(600，593，股票诊断)和多爱(002，761，股票诊断)故事中的主要吸引力相似。

在这段时间里，哪个主要力量在收集筹码？

康生股份有限公司同期前十大流通股股东名单显示，两只杠杆基金已经一起进入市场。

华信信托稳健投资第21号证券投资集合基金信托计划(以下简称“稳健第21号”)首次进入前十大流通股股东名单，并于2017年第三季度成为第二大流通股股东，购买金额为1920.11万股，占总股本的1.69%，第四季度减持约163万股。

华信信托旗下的稳健投资12号证券投资集合基金信托计划(以下简称“稳健12号”)于第四季度成为新股东，购买数量为538.48万股，占总股本的0.47%。这两个信托计划将在2017年第四季度共持有2295.6万股股票。

2017年下半年恰好是康生积极推进重大资产重组计划的关键时期。这两个信托计划启动了“买入买入买入”模式，这可能对康生的“投资价值”相当乐观。

值得一提的是，除了康生股票，这两个信托计划也同时出现在福瑞电子十大流通股股东名单上(600203，咨询股)。

这两个信托计划共持有福瑞电子1563.23万股股份，占总股本的3.42%。

随后，富力电子于2018年1月30日晚发布了业绩亏损前公告，称2017年归属于母公司的净利润预计损失不低于9000万元，这是上市公司近7年来的首次亏损(最后一次归属于母公司的净利润亏损发生在2010年)。

也许是受空获利的消息影响，股价持续下跌，但在接下来的几天里停止下跌，即使在2月9日再次下跌，第二天，大量资金拉高了股价。随后，股价显示出稳步上升的趋势。

同时，根据2018年第一季度十大流通股股东名单，稳21号增加了303.5万股。

细心的老铁可能已经发现，这似乎与2017年7月至12月康生的趋势非常相似。

此外，稳定投资21号的另一只尴尬股票迅兴股票(002098，诊断股票)也有类似的趋势，有兴趣的老铁可以去看看。

第三和第五业务部门“舍命救救星”

就在大多数人认为康生股价可以长期保持横向波动，而与当时中小企业指数的下跌趋势无关的时候，股价突然暴跌。

2018年6月19日，在上市公司未发布任何重大公告的情况下，股价在13: 42突然直上跌停板，在随后的6个交易日中，出现了5次跌停板。

截至8月17日，股价从6月19日的8.78元/股的开盘价下跌至3元/股，跌幅为65.75%，同期中小企业指数下跌13.13%。

康生股票的市值蒸发了60%，因此持有少量股票可能会感觉天要塌下来，这也是股权质押率高的股东难以承受的痛苦。

股价暴跌前，陈汉康及其联手润成控股集团持有28.81%的股份，累计质押股份占其持股比例的55.64%；常州星河资本管理有限公司和重庆拓阳投资有限公司由同一实际控制人(中智部部长解志坤)控制，共持有23.76%的股份，累计质押股份占其股份的83.29%。四位股东的股权质押率都不低。

看到股价下跌太多，康生股份的控股股东及其一致行动可能会放弃他们的意图。6月26日，他们宣布了拟转让公司股权的公告，但仍没有下文。

然而，或许是受到这一消息的刺激，股价在6月26日上午突然被一个支付每日涨停的大举措“打开”。在从10: 56到11: 02的6分钟内，支付交易的主动性高达274，600个批次。营业额约为1.28亿英镑；之后，分时走势图波动很大，像坐过山车一样，幅度为11.03%，成交量为9.59亿，成交率为34.94%。

值得注意的是，当天龙虎榜营业部的交易数据似乎透露了两个信托计划的“去向”。

买家前五大业务部门中，长江证券(000783，咨询股)台州市府大道和浙商证券(601878，咨询股)绍兴解放北路的购买量相对接近，分别为2601万和2521万；信达证券泰州玉兰路和中信建投(601066，诊断股)证券杭州春情路也比较接近，分别为1957万和1391万；五个销售部门的采购总额为1.27亿英镑，与上述10: 56至11: 2主动支付的1.28亿英镑相当接近。据推测，这五个销售部门可能在这六分钟内大举进入市场。

两家机构的专用账户共卖出1.07亿元，按照当日每股4.71元的加权平均价格，共卖出2275.8万股。根据前十大流通股股东名单，持有类似股份总数并使用机构专用账户的股东为简佩筠21号和简佩筠12号，因此推测这两个专用账户可能是两个信托计划。

经过审查，这两个信托计划在2018年第二季度从十大流通股股东名单中消失了。

此外，根据“中国股市大数据”系统，除了台州的市府大道、南昌的长江证券和洪家中大道、华信证券这几个业务活跃的部门外，其他六家分行和业务部门最近的活跃程度极低，不像普通热钱所在的业务部门。

至于这五个业务部门，他们为什么要花10多亿元来帮助这两个信托计划脱逃？

请再次充分发挥看日本爱情动作片的想象力——没有你想不到的姿势，也没有别人做不到的姿势！

有趣的是，稳定的21号的另外两个尴尬的股票，福日电子和迅兴，也分别在2018年7月和9月经历了悬崖般的暴跌。股价暴跌后，信托计划从这两只股票的十大流通股股东名单中消失了。

三只尴尬的股票都出现了瞬间崩盘，稳定21号的客户估计他的心脏在流血。

然而，这件事还没有结束。在两个信托计划退出后，新的杠杆基金出现在十大流通股股东名单上。

四.宝信77号简史

2018年10月，康生股份有限公司新股东中铁宝应-宝信77号特定客户资产管理计划(以下简称“宝信77号”)中的三只笨拙股票的股价呈现瞬间暴跌趋势，小股东遭受重大损失。

根据康生股份2018年第三季度报告，宝信77号购买了721.15万股，占总股本的0.63%。

由于官方网站信息的缺乏，我们无法获得宝信77的具体信息，只能粗略分析其历史持股情况。

宝信77号倾向于长期持股。尴尬股份黄婷国际(000056)、中州控股(000042)和盛讯达首次出现在2016年第一季度和2018年第二季度的十大流通股股东名单上，并一直持有到2018年第三季度。由于2018年第三季度是半年前，很难确认宝信77是否仍持有这三只股票。

通过分析三家公司的股价趋势，发现它们的股价趋势也独立于市场趋势。

宝信77首次出现在2016年第一季度黄婷国际十大流通股股东名单中。

在接下来的18个月里，股价一直在波动，幅度在33%左右。同期，上证综合指数上涨14.68%，呈现明显上升趋势。随后，2018年4月，黄婷国际宣布终止重大资产重组。股票价格恢复交易后，有一个每日限额，然后停止下跌并反弹。2018年9月底，股价回到了原价。

然而，令小股东感到恐惧的是，黄婷国际、中州控股和盛讯达的股价在2018年10月突然暴跌。

黄婷国际的股价在10月12日暴跌，而中州控股和盛讯达的股价在10月16日开始大幅下跌，上证综指同期仅下跌1.28%。三只股票在几天内相继崩盘，这是巧合吗？

然而，康生股票在同一时期的跌幅相对较小，在随后的五个月的股价显示出普遍的上升趋势。

从2018年10月19日至2019年3月25日，康生股价从每股2.52元上涨至每股5.04元，悄然翻番，同期中小企业指数上涨38.62%。

随后的股价将如何推断？

风云君不知道。