皮海洲：800元的贵州茅台还有投资价值吗？

本篇文章1913字，读完约5分钟

上周五，贵州茅台再次呈现突破性上升趋势。当天上涨了5.85%，是今年以来单日涨幅最大的一天。最高价为866.68元，收盘价为853.99元，均创历史新高。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

上周五，贵州茅台(600519，诊断股)再次显示出突破性上升趋势。当天上涨了5.85%，是今年以来单日涨幅最大的一天。最高价为866.68元，收盘价为853.99元，均创历史新高。

贵州茅台周五出现了上行突破，这主要与两个因素有关。首先，周四晚上，贵州茅台发布了2018年年报。2018年，贵州茅台实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；净利润352.04亿元，同比增长30%。同时，贵州茅台计划每10股派发现金股利145.39元，现金股利总额为182.64亿元，占公司年净利润的51.88%，这也使贵州茅台的现金股利创下新高。第二，贵州茅台年度报告发布后，高盛将贵州茅台的目标价提高到1016元，这也鼓励了贵州茅台的投机者。

那么，800元的贵州茅台还有投资价值吗？高盛将贵州茅台的目标价提高到1016元，比贵州茅台年报发布时的806.80元高出25.93%。这意味着贵州茅台在800元仍有一定的投机价值。那么，800元的贵州茅台还有投资价值吗？贵州茅台的高额股息或许能给市场一个可信的答案。

在2018年年报中，贵州茅台推出了10股高分红计划，现金分红145.39元(含税)，即每股14.539元。这一分红比例不仅在贵州茅台创下历史新高，也创下了a股市场上市公司年度现金分红的新纪录。就绝对股息金额而言，它确实很有吸引力。

然而，作为一种回报，现金股利并不取决于每股股利的绝对数额，而是取决于股票价格来评估股利收益率。那么贵州茅台给投资者的股息回报率是多少？贵州茅台每股分红14.539元，贵州茅台年报股价806.80元。根据这一计算，贵州茅台的股息收益率仅为1.80%，仅与一年期银行存款利率一致。严格来说，它甚至低于一年期银行存款利率。这个回报率实在是微不足道，因为在很多上市公司的股息回报率超过5%甚至超过10%的背景下，从价值投资的角度来看，购买贵州茅台的股票远不如将资金存入银行或直接购买五大银行的股票有价值。

既然贵州茅台的股息收益率如此之低，很难说它有投资价值，那么为什么贵州茅台的股价在年报发布后会大幅上涨呢？关键是a股市场不是真正的价值投资，而是一种投机。其中对贵州茅台的投机也是一种投机，只是打着价值投资的旗号，选择的投机对象是贵州茅台，一只相对优质的股票。这种投机的目的并不是真的看中贵州茅台能给投资者提供多少投资回报，而是以贵州茅台的高股息为借口进行投机和投机，然后在二级市场赚取差价。这在上周五贵州茅台的炒作中尤为明显。例如，贵州茅台支付了每股14.539元的股息，但当天贵州茅台的股价直接上涨了28.20元，远远超过了每股的股息金额，而贵州茅台的股价当天上涨了47.19元，是每股股息金额的三倍多。因此，市场对贵州茅台股票价格的投机并不是真正的贵州茅台的股息回报，而是追求二级市场的差价投机，其实质仍然是投机。

当然，这种炒作是一种“更聪明”的炒作。因为它是一只优质的白马股票，上市公司的业绩每年都有一定程度的提高。例如，贵州茅台2018年的收入和净利润增幅不低。因此，市场会给这类股票一个“价值投资”的美誉，投机者也可以明目张胆地给自己贴上“价值投资”的标签。由于价值投资的“遮羞布”，监管者也对这类股票的投机行为视而不见，而不是像对垃圾股和主题股的投机那样进行严格的市场监管。因此，优质蓝筹股贵州茅台的投机实际上让投资者更容易丧失风险意识。

那么，你认为高盛如何将贵州茅台的目标价提高到1016元？这可以从两个方面来看。一方面，在市场的猜测下，没有人能给出贵州茅台的股价是否会飙升至1016元的绝对答案。毕竟，这种炒作与真正的价值投资无关。另一方面，即使高盛错了，它也不必承担任何责任。在a股市场，高盛服务于自身的重大利益，而不是投资者的利益，也不是a股市场的整体利益。在这方面，投资者只需要回顾一下海(002399)的上市过程和上市后的表现，就不难发现高盛在a股市场扮演的角色。尽管高盛是一家海外投资银行，但投资者不能用迷信的眼光看待它。

这篇文章是从《邳海州》转载的。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！