杜坤维：社保基金会减持交行算不得利空更不是打压股市

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大股东的减少一直是a股的一大心病。社保基金是市场中一股重要的制度力量，它的一举一动都吸引着市场的关注，甚至上升为市场趋势的风向标。昨晚，社保基金宣布将减持交通银行股份，引起了市场的极大关注。

作者:杜，金融网站专栏作家

大股东的减少一直是a股的一大心病。社保基金是市场中一股重要的制度力量，它的一举一动都吸引着市场的关注，甚至上升为市场趋势的风向标。昨晚，社保基金宣布将减持交通银行股份(601328)，引起了市场的极大关注。

有时联想在市场上过于富有。昨日，央行致信相关部门，要求调查和处理央行RRR降息的传言。中国证监会对热钱操纵市场的案件进行了处罚。一些好人认为这是抑制股市的措施。市场操纵是多年前的事了。旧案只是巧合；昨天，发布了处罚决定。为了稳定市场预期，确保金融市场稳定运行，央行对谣言进行了打压。二者与交通银行的减持和股市走势有什么关系？

事实上，维持股市的稳定运行一直是一项监管工作。只要股市运行平稳，科技股的推出就会有一个良好的指数环境，增加直接融资比重的任务就会完成。目前，点位不高，为什么要打压股市。

交通银行今天宣布，全国社保基金理事会(以下简称社保基金)计划在未来6个月内减持不超过2%的a股，其中不超过742，627，266股将在3个月内减持，即不超过公司目前已发行普通股总数的1%；六个月内累计减持不得超过1，485，254，533股，即不得超过公司已发行普通股总数的2%。根据目前6.28元的收盘价，减持金额约为93亿元。虽然看起来绝对数额很大，但减幅并不高，只有2%。与中小股相比，减持率不高。

此外，此次减持股份不是社保基金原有股份，而是社保基金在2012年参与了定向增发。当时，发行价是4.55元。在过去的七年里，社会保障基金没有减少额外的安置部分，这也被视为长期投资者。非常罕见。在过去的七年里，每股累计股息为1.6元，成本低于3元。基于目前6.28元的股价，利润相当丰厚，利润约为73%，年化回报率为10

社保基金的超额收益表明，具有长期投资价值的投资仍然是一种赢的方式，也表明银行并非没有投资价值，长期持股仍然可以获得更好的回报。

减持股票会抽走市场资金，这在理论上是空的一种利润。但是，如果社保基金的减持只是一种股票交易，它不会对空.构成多大的利润正如公告所述，社会保障基金是基于其资产分配计划和业务发展需要。社会保障基金投资的股票数量和比例不会减少，只会增加，这是一种趋势。因此，空股市的整体影响是没有多少利润，社会保障只是撤回固定资本，而不是原来的股份，减少股份是非常温和的。

从交通银行的基本面来看，这还不错。3月29日晚，交通银行披露年报，2018年实现营业收入2126.54亿元，同比增长8.49%；净利润736.3亿元，同比增长4.85%。每股收益为0.96元。报告期末，不良贷款率为1.49%，比上年末下降0.01个百分点。如果从五年来计算，交通银行目前的绩效增长率最高，资产质量也有了显著提高。中泰证券的戴志峰表示，从我行年报来看，业绩增速继续上升，营收和ppop同比增速达到2014年底以来的最高水平，分别增长了11%和13%。

根据交通银行的数据，今年的涨幅为8.46%，同期上证综指的涨幅为27.38%，因此不能被视为短期高利润的理解，这不同于中小股票利用股价上涨来减持。如果股价被降低到相对较低的水平，购买者会更热情，对股价的影响也会更小。

股东减持对空股价是否绝对有利，取决于公司的结构、估值水平和未来发展趋势。交通银行净值为8.6元，股价为6.28元，处于净亏损状态，市盈率为6.33倍。业绩增长显示出好转迹象，资产质量将进一步改善，基本面依然良好。因此，社保基金的减少不能算是一个效益，从交通银行目前的营业额来看，基本上是8-9亿元，93亿元的减少将在两个月内完成，不会有太大的影响。

社保基金的减少只是一个案例，因此不应与央行对市场传言的打击挂钩，更不应与证监会对市场违规案件的处罚挂钩。评估其对市场的影响将更加客观。如果关联太多，对市场的影响评价必然会不客观，并带有极端情绪。

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