市值风云：家里有矿也不如股市来钱快——中天能源财务迷局

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目前，中天能源已完成控股权转让，控股股东和实际控制人均已退位，顺利抛出了一个烫手山芋。

本文由风云君于2018年9月初完成。考虑到当时市场处于压力之下，它不忍心让情况变得更糟。许多像中天能源(600856，咨询股票)这样质疑金融欺诈的文章都被视为“缓释”。

然而，近日，风云君翻看公告，突然惊喜地发现中天能源喜欢提及3月6日上海证券交易所的询证函。既然交易所已经询问过了，我们欢迎。

笑过之后，我不禁感到难过。我热泪盈眶:显然我们提前半年就拿到了这个包，为什么我们总是不发出这篇文章？

艾青问，你为什么经常流泪？

我们说，因为我们热爱中国股市。

首先，家里有地雷

目前，中天能源已完成控股权转让，控股股东和实际控制人均已退位，顺利抛出了一个烫手山芋。

对于这位2015年借壳上市的资本家来说，他退位前后只用了三年时间，所以我们不禁要问，a股是否真的变成了无人之地。

中天能源(600856，sh)，位于吉林省长春市，原名长春百货集团有限公司，成立于1988年，1994年上市。2015年3月，在中国石油天然气集团公司通用机械的支持下，其主要业务从商业转向天然气和天然气储运设备的生产和销售。公司由长春百货更名为中天能源。

长春百货在借壳前的所有者，只有1亿的净资产和28万的净利润。巴特，由于a股的出色系统，你可以“随时随地笑着卖掉你的壳。”我这一代是工业人吗？

新主人“中天能源”富有想象力。除了富有，家里还有“矿”。

2015年至2017年，中天能源的货币资本和油气资产分别为20亿、90亿和108亿，分别占总资产的42%、71%和65%。更值得一提的是，这三年的油气资产规模小于2015年的净资产，分别高于2016年和2017年的40亿和17亿的净资产。

当你谈论你的财务资源时，你的表现如何？

借壳前一年，长春百货的收入为3.6亿元，净利润为28万元；在借壳的那一年，业绩跃升至19.8亿英镑的收入和2.9亿英镑的净利润。

2016年至2017年，收入每年增长1.8倍，净利润增长1.5倍至1.7倍。

飙升的业绩与油气资产的增长相呼应。股票价格怎么样？

在中天能源的a股生涯中，股价有两个高峰，最高的一个是2015年5月26日，公司股价为18.24元/股，第二个高峰是今年1月24日，股价为14.01元/股。截至最后一天(2018年9月)，公司股价下跌至49%，累计下跌65%。

市值一度超过100亿元，但现在已跌至60亿元，堪称2018年“有特殊能力的大输家”。有多少小公司被践踏，有多少机构被窒息。

叹息。

第二，骄傲的过去，尴尬的现实

没有必要提及过去。让我们简单谈谈改头换面后的故事。

2015年5月，公司投资6200万元，成立中天油气公司，持有公司12.5%的股权；

2015年11月，当全球油价处于低位时，中天能源以2.32亿元的价格收购了中天油气的部分股份。交易完成后，其最终持有中天油气51%的股份，并将其加拿大“新星”优质油气田资产纳入上市公司。

2016年，中天能源还投资1000万元人民币和9.55亿元人民币，从嘉兴天虹盛手中收购了青岛中天石油投资49.74%的股权，最终持有中天石油投资50.26%的股权，并通过青岛中天石油投资的海外全资子公司卡尔加里中能国际有限公司，以相当于36.88亿元人民币的价格收购了加拿大长期石油天然气公司。

这两次收购都是在全球油价低迷时完成的，被中天能源视为抓住机遇的工作。

中天能源通过收购上游国外油气田、中游进口中转和配送的液化天然气接收站以及下游配送网络的建设，拥有整个油气资源产业链:上游油气田(海外气源)-沿海液化天然气进口接收站-液化天然气物流配送基地-下游配送网络循环-终端销售。

2016年，中天能源营业收入、净利润、扣除非净利润和经营活动现金流量指标分别增长84%、74%、60%和383%；

2017年，收入、净利润和扣除非净利润指标分别增长79%、53%、49%和99%；

在可喜的上升趋势下，2017年开始出现疲态，综合毛利率同比下降4个百分点。

2018年第一季度末，除了良好的现金流指标外，中天公司的收入、净利润和非净利润扣除指标开始绿色浮动，与同期相比均有所下降。

在出现下滑迹象后，中天开始计划剥离亏损资产。2018年8月23日，公司宣布将以3亿元的交易价格将其子公司青岛中能通用机械100%的股权出售给上海新宝金。目前，只有董事会的计划获得通过。

8月24日，中天公司宣布变更会计师事务所，将原审计单位“立信会计师事务所”变更为“立信中联会计师事务所”。

2018年8月31日，中天能源披露了2018年半年度报告的结果，收入、净利润、扣除非净利润和经营活动现金流量等指标相继呈现绿色，下降幅度扩大至14%-68%。

家里有地雷不好。根据半年度报告，由于国际原油价格波动、加拿大油气运输瓶颈以及美国页岩气对加拿大油气资源的影响，半年度报告的业绩低于预期。

第三，暂停，暂停，暂停

此外，除了目前的业绩情况，中天还有关于停牌的趣闻。

2017年11月17日，公司因重大投资事项申请停牌。具体事宜是以7.6亿美元收购虹鳟液化天然气项目第一期30%的股权。2017年12月1日，投资进入重大资产重组流程，2017年12月19日，公司宣布终止重大资产重组流程。据解释，由于重大不确定性，交易投资金额变更为不超过5000万美元，交易价格未超过中天能源2016年经审计数据的50%，不再符合重大资产重组条件。

即使你改变主意，交易仍然是匹配的，公司的股价将不辜负期望，恢复将是每日的限制。

根据当时公告披露的虹鳟液化天然气项目信息，该项目仍处于建设初期，连续两年净亏损，2016年亏损约1.6亿元人民币。截至2017年第三季度，其净资产仍为负。

因此，在这样一个企业中最初投资7.6亿美元可能是徒劳的。至于停牌的原因，如果你看一下停牌前10.29元的股票收盘价，你可以通过恢复每日涨停看出其意图。

但这种把戏确实经过了考验。

2018年2月3日，公司宣布暂停重大资产重组。之后，该公司宣布计划以现金形式收购中天石油投资公司剩余的49.74%的股权，然后以停牌前11.16元的收盘价收购加拿大油气田公司long run的全部股权。2018年5月3日，公司宣布终止重大资产重组流程，并披露了当时拟进行重大资产重组的具体原因:拟以18亿现金从嘉兴胜天收购控股子公司中天石油投资49.74%的小股东权益。

至于终止的原因，是因为2017年年度报告没有在当时计划收购时发布。根据2016年度报告的审计数据，公司发现符合《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。然而，在2017年年度报告发布后，通过与2017年审计数据进行比较，发现这并不构成重大资产重组。

什么？你还能这样玩吗？

2018年3月31日，发布了2017年度报告。从3月31日到5月3日，交易价格仍未确定。该公司继续公开暂停交易并吃肉。5月4日，上海证券交易所发出了一封关于改变主意的询证函。

5月10日，公司复牌时，复牌价立即上涨，当日收盘价为11.54元/股。5月21日，该公司股价飙升至13股，随后该公司股价连续7个交易日下跌。

下降情况如何？继续暂停交易。

5月31日，公司以重大事件为由，以10元的价格停牌近半个月，其间宣布了股东回报计划及其他收购。6月14日，该公司恢复交易，称未能就之前暂停交易计划中的控制权变更达成协议。与此同时，还插入了一条好消息，“公司与相关方达成了战略合作协议，并签署了合作框架协议”。

然而，这一次它被算错了。在复牌当天，韭菜将中天能源置于每日限价。第二天，中天能源宣布权益分配:每股现金分红0.12元，现金分红总额1.64亿元，6月22日除息。

然而，现在韭菜擅长智商，所以他们不吃这套。他们继续将中天与每日涨停相抵触，并连续四个交易日涨停。每日涨停的最后一天，收盘价是5.91元。

在除息日之后的连续四个交易日里，股价开始出现红色浮动，但仍无法停止一路下跌。到目前为止，公司的股票价格已经降到了4英镑左右。

2018年1月，该公司股价为借壳以来的第二高，“14.01”。到目前为止，股价已经下跌了70%，公司甚至没有表现出增持的态度。为什么？

看看这位中天能源高承诺率的协同行动人:

占公司净资产的74%，其中资产负债率超过70%的担保金额达到26.8亿元；

让我们不要对别人太苛刻...........................................................................................

Iv .“应收账款+其他应收款+预付款”组合:0/きだよ/or虚拟交易？

世界上有一条法律规定，上市公司支付空，即“应收账款+其他应收款+预付账款”相结合，以支付上市公司。

同时，世界上还有一种“自我交易”，也是“应收账款+其他应收款+预付款”的组合，它可以弥补一笔交易，给公司带来账面收益。

在风云君写的文章中，两种情况都有。如果你感兴趣，你不妨下载一个市值应用程序，搜索历史文章。你不敢说有这么多案例，这足以让每个人都享受一年半。

今天英雄资产负债表的特征是什么？除此之外，国内还有矿山，还有高应收账款、预付账款、固定资产、其他非流动资产(主要是预付账款)和少数其他应收款。

奇怪的是，预付账款比应收账款多，几乎超过了固定资产。其他非流动资产中也有一些预付款项。2015年至2017年，非流动资产“预付款”期末余额分别为3.40亿元、3.45亿元和6.45亿元(项目预付款5.82亿元+股权预付款6240万元)。

今天，我们逐一拷问英雄的“应收账款”、“预付账款”和“其他应收款”。

(一)先看与销售相关的应收账款

从公司近3年的应收账款结构来看，2015年第一应收账款为680万，2016年和2017年第一应收账款基本超过1亿，第二应收账款回落至1000万。

中间的断层很大，所以如果没有实际的证据，我们也不会去猜测那些可疑的。

以2015年第一个应收账款客户“浙江万基工贸”为例，期末欠款余额为681万元。然而，古斯和风云君于2015年停业，2016年关闭，2017年继续停业，没有收入和净利润作为亏损。

我们来看看2015年应收账款的第二个客户，“重庆耐德燃气设备”，期末欠款672万元。同时，在2015年度报告中，公司有一笔“重庆耐德能源设备”的应收未收账款1045万元，该款项已超过2年，并已签署为“天然气储运设备付款”。他们都是同一法人下的公司。

中天本身销售天然气储运设备，对方也是如此。如果中天公司将储运设备出售给对方，则应在“应收账款”中核算。显然，此项业务放在其他应收款中是中天公司将货款预付给对方，但由于长期账户亏损，预付款转入“其他应收款”。

然后问题来了。中天公司于2013年向内德设备预付了一笔款项，但两年后仍未收回。2015年，该公司继续向内德的兄弟内德·加斯出售天然气或储存和运输设备。不要说这可能是一个结构化的“交易”，但支付的钱已经超过2年没有收回。继续赊销是错误的吗？

其次，2016年，第二大应收账款客户杭州日升液化天然气期末欠款1655万元，比第一大客户多10亿元，仍不在同一个数量级。

说客户的问题，还结合中天的预付款。

(2)插入预付款

在借壳后的三年里，中天能源提前支付了基金。食物链有这么糟糕吗？

显然没有。

冯云军仔细查看了前5名披露的预付款，并选择了两个有问题的供应商“湖北九头风”和“中石油三环”进行了列出。

他们过去三年的预付总额分别为4亿、5亿和7亿，分别占预付总额的84%、65%和55%(这只是期末余额，不可能知道对方中间会支付多少)。

根据当年借壳重组的收购报告，中天能源2013年对两家供应商的预付款只有4484万元，但借壳上市后，天然气和石油产品采购的预付款几乎都集中在这两个人身上。

至于这里，你为什么要把两者加起来？因为他们之间有某种联系。

田燕表示，中石油三环通过武汉绿色能源持有湖北九头峰约27% (48.7%*55%)的股份，撇开可能存在的其他协议，至少对股东有重大影响。

这两家供应商与中天的客户“杭州日升”之间是什么关系？

经调查，“杭州日升”的历史法定代表人之一“姚博”曾是九头峰天然气的高管，合伙人薛向东是“中石油三环”、“湖北九头峰”的法人。因此，这三者之间存在着不可分割的关系，很可能会出现一买一卖的情况，并人为地构建一个“交易”。

或许以上只是可能，但风云君发现，在中天能源当时披露的借壳收购报告中，薛向东先生也以中天能源副总经理的身份露面。

李恒成是中天石油投资的全资子公司中国能源石油的创始股东之一，中天石油投资是中天能源在2016年的交易对手。

与中天能源众多高管和股东有关联的公司不仅是上市公司的“供应商”，也是上市公司的“客户”。

这很可能是一笔虚构的交易。

最后，2017年，第二大客户泰州汇通燃气拖欠应收账款6550万元。经调查，2015年公司仅雇佣3人，净资产65万，销售额1123万，净利润亏损60万。2016年，雇员人数变为4人，2017年，雇员人数变为3人，但并非所有人都支付社会保障。

这样的公司有可能从中天公司购买6550万的天然气或石油产品吗？

(3)让我们来谈谈预付款

在近三年的预付款中，除了前面提到的湖北九峰和中石油三环外，还有一位外国朋友，他的中文名字叫加拿大优势石油。

从2015年到2017年，加拿大优质石油预付款的期末余额分别为4600万英镑、1.95亿英镑和4.81亿英镑，似乎与销售收入的爆炸式增长相同。

这家公司和加拿大的高级石油公司有什么业务往来？它是中天能源四大业务之一的“进口原油分销业务”。子公司亚太能源从加拿大的优质石油中购买“高质量、低价格”的油气资源，然后分销出去。[2015年11月，中天公司获得海外油气资产后，开始开展原油进口和分销业务]

从中天公司的业务结构来看，天然气销售业务是很大的一部分，但在中天公司披露的公告中，2016年2月9日，公司首次宣布了此类分销业务的签约。

具体来说，1月26日，子公司亚太清洁能源购买了加拿大的优质石油，并签署了混合原油销售合同。1月29日，亚太清洁能源和天使能源签署了混合原油销售合同，该航运业务收入约为9000万元。两家公司在同一个公告中的合并也表明这是一个连贯的业务。

中天公司于2015年11月收购海外资产。2015年末，公司向加拿大superior oil支付了预购款，期末账面余额为4683万英镑，该分销业务对应的销售收入超过9000万英镑。预付款和相应收入的比例约为52%。

此后，该公司没有宣布签署此类分销业务合同。事实上，这种业务还在继续，中天公司对加拿大优质石油的预付款也在以每年10%的速度增长。如果按照上述“52%”的预付款/收入比率进行转换，转换后的收入在公司年收入中所占的比例似乎不如预付款高。预付款比率高于收入比率合理吗？

此外，在2017年的五大预付款中，有两个新面孔，山东金石沥青预付款余额为4347万元，山东清远预付款余额为2012万元。

这两个人的情况如何？

让我们来谈谈山东金石沥青。据2018年1月24日媒体消息，中天能源在2016年底间接参与了山东金石沥青公司的石油产业链布局。间接参与？至少它应该是一个关联公司。但是，最近年度报告中的关联交易并未披露。

除此之外，至少有4347万元的预付款支付给了金石沥青。对方的立场是什么？结果通过天空调查发现，山东金石沥青一直处于困境之中。

2016年和2018年，相关资产被法院强制执行，涉及贷款合同纠纷、股权纠纷、贷款纠纷等。、7份法院公告、7份司法协助、5份行政处罚、股权质押和动产抵押。

此外，该公司的另一家子公司新疆金石沥青(Singazian金石沥青)自2015年以来净亏损2034万英镑，并在2016年和2017年连续两年倒闭，社保员工人数从2015年的48人降至2017年的9人。

还有山东清远集团的预付余额2012万元。这个山东清远好像就是他是我山东进士的弟弟:法院公告、法律诉讼、不可信的人、被执行人、股权质押、动产抵押，这只是一个行政处罚...企业2016年6月20日修订的年度报告信息为净利润损失。

我不知道中天老板是否会给这样的企业预付至少几千万。为什么？劫富济贫？

(4)其他应收款

从2015年到2017年，中天能源其他应收款的前五大债务人中，有两个熟悉的客户，一个是武汉绿色能源天然气，另一个是北京中石油三环路。中石油三环不仅出现在上述分析的前五名预付款中，还与武汉绿色能源有关系。

中天能源持有第一大股东武汉绿色能源48.7%的股份，石英创新持有第二大股东武汉绿色能源20.87%的股份。武汉绿色能源控股湖北九头峰。

以上分析的北京中石油三环和湖北九头峰与中天能源前副总裁薛向东关系密切。同时，他们是武汉绿色能源的大股东和子公司，现任董事长黄波曾担任中石油三环路总经理。

那么，武汉绿色能源创新的第二大股东是谁？

2015年，作为中天能源借壳上市时的股东之一，以及2016年年报披露的限售股股东，石英创新直接参与了与上市公司关系密切的青岛中天能源公司。

因此，武汉绿色能源和中石油三环占用了公司的其他应收款，这不是关联方的资金占用吗？

因此，通过“其他应收款+预付款”，将上市公司的资金转移给与上市公司股东和高管关系密切的供应商，然后与上述供应商关系密切的客户配合虚假销售，计入公司“应收账款”。

如果文件流与实际物流相匹配，然后与资金流相穿插，则可以将其视为一个完整的集合。奉献，赞美旧铁。

韭菜死在有工匠精神的上市公司手中，这是一个公平的死亡，可以关闭。

V.附言

年底后，当风云君去看中天能源的公告时，他发现公司到处失火，窗上被layer-Li/きだ124240/announcement戳破了一层，有各种各样的类型。

空的第一个利润是控股股东的股份被冻结。原因是山东金石沥青公司向中国银行借款(601988，股份咨询)，控股股东中天资产管理等相关方为贷款提供了额外担保。结果，山东金石沥青未能满足9.1亿贷款，作为担保人的中天资产管理账户被司法机关冻结

谁是山东进士？综上所述，我们知道这是公司2017年预付的新面孔之一。

事先已有证据表明，山东进士本身一直处于困境之中，其行为是可疑的，当它被提前支付给这样一个信用能力可疑的供应商。这种风险保证没有完全调整吗？还是按照风云君的上述猜想，先不管土地，让我们把业绩做大。

控股股东有麻烦了，所以我们必须想办法解决。2018年9月20日，公司宣布计划股权转让，并将公司16.04%的股份转让给响头控股，以获得融资贷款。拟受让的“响头控股”是湖南省国资委管辖的国有控股企业。

就在我们计划用股权转让来灭火的时候，仍然有麻烦。

该公司收到三份法院传票:由于债务预计为2.3亿英镑，光大银行(601818，诊断股)和兴业银行(601166，诊断股)将上诉查封资产；子公司青岛中天因一份860万元的销售合同发生纠纷，控股股东持有的16.04%的股份由被三家法院冻结变为被四家法院冻结。

此外，该公司在2016年仍无法支付旧账，该公司的实际控制人和控股股东被送往被告所在地:当该公司收购海外石材公司long run的部分股权时，该公司与投资机构英达资本签署了合作协议。当时，英达资本为此次收购设立了资产管理计划，并筹集了3亿美元资金。然而，两年后，该公司完成了收购，但由于财务限制，它无法偿还，本金加利息总计3.3。

2018年12月16日，公司实际控制人、控股股东和秘书长受到上海证券交易所纪律委员会的通报批评，包括停牌和复牌:过去一年，公司计划进行三次重大资产重组和控制权转移，停牌共四个月，但最终相继终止。

因此，对于上市公司违规停牌和终止重组审批的问题，纪检委对责任人提出了通报批评，同时上报证监会，并记录在上市公司诚信档案中。

对此，风云君预计年底后会回来，而中天可以随心所欲地捧着湖南SASAC的大腿，但这件事似乎已经发生了变化。

2019年3月6日，公司控股股东、实际控制人邓天舟与铜陵国厚天元资产管理有限公司签订了《表决权委托协议》，并将持有的中天能源全部股权委托给“国厚天元”。国资公司不是国资委。由安徽一家金融资产管理公司控股，具有批量收购和处置金融不良资产的资格。股权追溯后的股东有

不管来源是什么，目的都是为了救中天，所以委托给中天的是零对价。毕竟，虽然没有获得实际股权，但表决权的委托也是一种真正的控股权。

投票权已经被委托，控股股东和实际控制人的身份可以说已经让位于，但原本叫嚣着要持有的“湖南SASAC”的大腿在哪里？

对此，上海证券交易所也特别表示了关注。该公司表示，之前与湖南SASAC签署的协议只是一份意向协议，实际上已经终止。我不知道当消息传出时，被两个每日涨停板欺骗的投资者在想什么。

看看中天的现状，又觉得SASAC回答的太热了，李老板不头疼吗？

这个烂摊子太大了。我在想，李的接班人是否有改造中天的神奇力量。如果救援工作已经完成，还有什么进一步的计划吗？

一句话，在人们不吐骨头的资本市场上，还有一个零对价的企业？免费午餐？

作为派拉蒙的第一个高级停车服务小弟，风云君不相信。