马光远：全球货币政策进入摇摆期 各资产价格何去何从

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根据经济数据，货币政策不会“宽松”或“紧缩”，而是会“摇摆不定”。2019年的“小阳春”不会演变成“大牛市”。货币政策总体稳定，趋于宽松。这一基调不会改变，这意味着今年主要城市房价下跌的可能性不会太大。

作者:著名经济学家马光远

“超出预期”，这是世界主要经济体第一季度数据发布后外界的普遍评价。

中国经济第一季度增长6.4%，超出预期；美国经济第一季度增长3.2%，超出预期；就连每个人都最担心的欧洲也超出了预期。

根据欧元区4月30日发布的数据，第一季度经济增长了0.4%，并在2018年下半年大幅放缓后强劲反弹。此外，失业率也降至10多年来的最低水平。

正如我之前所说的，所有的“超出预期”都表明外界对全球经济过于担忧。在普遍悲观的气氛下，第一季度全球经济的整体表现并不那么糟糕。

世界主要经济体第一季度数据相继发布后，全球货币政策从过去的宽松转向明显进入“摇摆期”。

5月1日，美联储宣布将联邦基金利率维持在2.25%-2.50%不变，并将超额准备金利率从2.4%下调至2.35%，这与市场预期一致。但它没有采取特朗普呼吁的降息行动。

在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储认为目前的政策是适当的，并不认为加息或降息的可能性很大。

鲍威尔认为，美国的低通胀数据只是一个暂时现象，将来会上升到美联储的目标水平。鲍威尔演讲后，美元指数反弹，黄金下跌。

欧洲央行此前曾表示，今年不会加息。欧元区第一季度意外数据发布后，货币政策不太可能放松。

中国的货币政策，事实上，在第一季度数据公布后，政治局会议和中央财经委员会会议都明确发布了微调货币政策的信号。4月22日，中央财经委员会在会议上谈到货币政策时指出:“货币政策要适度从紧，根据经济增长和物价形势的变化适时进行预调和微调，加大对实体经济的金融支持力度。”

在日前举行的国务院政策吹风会上，中国人民银行副行长刘国强在会上表示，当前的货币政策方向是稳健的，操作目标是适度从紧。央行无意收紧货币政策或放松货币政策。

第一季度“好数据”发布后，三大经济体都微调了各自的货币政策，这表明在今年全球经济不确定的情况下，货币政策的“摇摆”程度将远远高于以往。

美联储仍担心，如果宽松政策、通胀和资产价格重启，美国经济将受到伤害；

中国的货币政策应该比美国更加灵活。然而，在保证经济增长的同时，如何防止房价的报复性反弹仍然是货币政策的重点。如何避免重复过去的低效刺激，确保实体经济的复苏和“高质量增长”，是中国当前不同于以往货币政策的主要内容。

一季度，包括一线城市在内的一些地方的房地产出现强劲反弹，不利于中国经济未来的稳定。

可以说，第一季度的良好数据为货币政策在稳定增长和抑制泡沫之间做出更坚定的选择提供了一个强大的空。

当然，美国、欧洲和中国的经济不确定性今年仍在继续。整体经济复苏仍然疲弱，政策不太可能完全改变。在警告包括房价在内的资产价格的同时，稳定经济仍然是当前全球货币政策最重要的关注点。

央行副行长刘国强表示，今年第一季度经济开局良好，但下行压力依然存在，尤其是实体经济面临成本上升等困难。进一步降低小微企业的融资成本，有利于稳定市场预期，增强小微企业等微观经济实体的信心。

这意味着，中国的货币政策不会像一些机构和专家所说的那样“结束宽松”，而是更加关注实体经济和高质量增长，以避免积累更大的房地产泡沫。

根据经济数据，货币政策不会“宽松”或“紧缩”，而是会“摇摆不定”。我预计这种“摇摆”将在第二季度变得更加明显。这将对资本市场、大宗商品价格和房地产产生重大影响。

正如我在上一篇文章中强调的那样，2019年的“小阳春”不会演变成“大牛市”，货币政策总体稳定，趋于宽松。这一基调不会改变，这也意味着今年主要城市房价下跌的可能性不是很高。

然而，在“摇摆”货币政策的情况下，大反弹房价不会出现报复性上涨。在我看来，5%的增长是政策所能容忍的最大限度。

这篇文章摘自《从远处看经济》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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