齐俊杰：巴菲特昨晚讲了什么？哪些A股能入股神法眼？

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巴菲特回答了一个关于中国股市选股的问题。他透露，中国股市选股只有两个标准，即净资产收益率不低于20%，能够稳步增长的企业可以进入自己的研究领域。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

每年五月的第一个星期六是全球投资者的朝圣日，地点是美国的一个小村庄奥马哈。以我们的标准来说，他是一个拥有39万人口的村庄，甚至比北京望京地区的人口还要少，这也许不算过分。它在这里出名的原因是它是沃伦·巴菲特的道场。每年，世界上最著名的投资者都聚集在这里，只是为了和沃伦·巴菲特见面聊天。但前提是你必须有票才能成为伯克希尔哈撒韦公司的股东，这支a股的价格是每股327，700美元，差不多是214万元。幸运的是，在美国购买股票的最小单位不是单手，否则最小单位是2亿元。恐怕连专业投资者都买不起这张票。

舞台中央坐着两位老人，95岁的查理·芒格和89岁的沃伦·巴菲特。他们以极大的精力回答了50多个问题，但只回答了以下10个重要内容。

首先，在解释了伯克希尔的业绩后，巴菲特说今年不错，第一季度的总利润为216亿美元，而去年同期和去年全年都是亏损的。沃伦解释说，近期业绩不佳的原因是他被要求将未实现的投资损失记录在会计的财务报告中，也就是说，浮动损失也应该算作业绩，这使得公司的利润波动剧烈且反复无常，但实际上，这种波动是没有意义的，因为他投资的公司经营得非常好。甚至他的业绩也被低估了，因为他是卡夫亨氏的最大股东，但卡夫亨氏没有向他提供业绩报告。

第二，一个中国男孩问，年龄和投资有什么关系，他是否年龄越大，越能理解人性？巴菲特肯定了这一说法。随着经验的增加，他必须对人类行为有更敏锐的观察，这比他年轻时要好得多。

第三，有孩子问投资的乐趣。巴菲特说，当你从它们身上赚钱时，它们总是更有趣。幸福与财富不成比例。如果你有50万只股票不开心，那么如果你有1亿只股票，你就不会开心。芒格补充说，有一笔投资涨了30倍，但他在涨到5倍时就卖掉了，这是他一生中做出的最愚蠢的决定。

第四，巴菲特再次强调不要做杠杆，他认为借贷投资是无效的。他和芒格经历了很多事情，智商超高的人最终因为杠杆而把生意搞砸了。他和芒格认为他们不聪明，所以他们做不好。

第五，关于中国，巴菲特说中国是一个大市场，伯克希尔已经开始在中国投资，但这还不够，未来15年将继续规划中国市场。

第六，巴菲特仍然没有回答继任者的问题。他只是幽默地说，他没有安排投资经理上台回答这个问题，因为他们太帅了，当他们上台时，他们把自己和芒格相提并论。

第七，至于为什么要投资亚马逊，巴菲特说，这不一定是低市盈率或价值投资，而是综合考虑购买股票的各种指标，如是否是投资者理解的业务、未来发展潜力、现有收入、市场份额、有形资产、现金持有量、市场竞争等。芒格拆除了舞台，称巴菲特有些遗憾，没能赶上互联网的浪潮。他甚至没有将谷歌视为大牛市，他对此深表遗憾。

第八，有人质疑巴菲特，为什么他让别人买指数基金，而他没有？沃伦表示，如果有机会，他可能会尝试配置更多指数基金。现在，他们持有更多现金，以使整个投资组合更加灵活。这是为了不错失绝佳的投资机会。在接下来的两年里会有很好的机会，但是他不确定这些机会什么时候会出现，所以他必须留足够的钱。老齐解释说，你可以把现金当作看涨期权。

第九，为什么演出没有在市场上进行？巴菲特强调，他的业务规模太大。因此，超过500指数就更难了。他也非常坦率，伯克希尔的股价在未来很难超过500指数，因为他仍然面临税收。

第十，关于能力圈，巴菲特说你可以扩大能力圈是一件好事，他们正试图了解更多他们以前不知道的事情。但是这种事情不能强迫。了解自己和自己，敢于承认自己的无知是非常重要的。

当然，巴菲特也回答了很多关于他公司业绩变化的问题，这些问题离我们太远了，所以我们不会告诉你。在这里，我们应该强调，巴菲特回答了一个关于中国股市选股的问题。他透露，中国股市选股只有两个标准，即净资产收益率不低于20%，能够稳步增长的企业可以进入自己的研究领域。老祁很快为大家翻了一遍。在3500家a股公司中，只有10家公司能够连续10年保持20%以上的净资产收益率，即贵州茅台(600519，诊断股)、格力电器(000651，诊断股)、海天叶巍(603288，诊断股)、恒瑞医药(600276，诊断股)。华东制药有限公司(000963)、洋河股份有限公司(002304)、伊利股份有限公司(600887)和承德露露股份有限公司(000848)。那么，在这10家公司中，你认为谁会真的在上帝的眼中占有一席之地呢？老祁认为贵州茅台应该没有争议，其他股神也应该斗争。

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