陶短房：马斯克戏法还能玩多久？

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当地时间5月3日，美国电动汽车制造商特斯拉(Tesla)开盘走低，收盘走高。在触及每股256.60美元的最高价格后，该股最终收于255.03美元的次高水平，收盘时上涨4.5%。

所有这些都源于该公司创始人马斯克在短短两天内改变的一系列伎俩:他在一天前向媒体发布消息，声称特斯拉计划以每股243美元的价格发行270万股普通股，并发行13.5亿美元。可转换债券。当市场没有反应时，他很快改变主意“增持”，将普通股的增持股份总数增加到310万股，将可转换债券的发行量增加到16亿美元，并确认可转换债券的溢价为25%，票面利率为2%。

这已经不是马斯克第一次耍花招了:去年8月7日，他在推特上表示将以713亿美元(每股420美元)的总价格从市场上回购所有特斯拉的流通股。将这家公司私有化；仅仅半个多月后，8月25日，马斯克宣布私有化计划被“取消”。

诀窍在于特斯拉是否缺钱。

今年年初发布的财务报表显示，特斯拉在去年第四季度实现了连续两个季度的首次盈利。特斯拉3型汽车的周产量最终突破了盈亏临界点(约7000辆)。似乎“一切都很顺利”，但当时有很多分析师。有人指出，“特斯拉的预期利润是不可靠的”，“这只是马斯克的例行盲眼方法。”果然，今年4月25日发布的第一季度财务报告显示，特斯拉本季度仅交付了63，000辆汽车(之前，

许多分析师指出，尽管新闻不断，热点不断，特斯拉目前的势头甚至整个电动汽车行业都不稳定。随着各国对电动汽车行业的各种政策补贴逐渐减少甚至取消，电动汽车充电慢、续航能力不稳定等固有缺点从未得到根本扭转。

特斯拉作为所有电动汽车中“高价路线”的代表，几乎拥有所有电动汽车的所有常见故障，而且车门、门锁和自动驾驶装置都有许多严重的损伤。马斯克和特斯拉仍然需要创造新的热点，保持“感性营销”，否则他们将无法支持“去补贴时代”的高价全电动汽车市场模式，这意味着他需要更多资金。

本月早些时候，马斯克高调宣布，他将在今年推出一款“遥遥领先”的自动驾驶芯片，并在今年提前完成所谓的“全程自动驾驶计划”。也就是说，就在这个时候，不到一年前高喊“不坏钱”的马斯克，第一次发布了“计划在市场上融资20亿美元”的谣言——但两天之内，这个谣言就被“溢价”了两次，总计35%。

然而，“马斯克骗局”的风险也很大:特斯拉作为一个“小家庭”，已经让通用和福特等主流汽车公司在股市总市值方面远远落后。如此低的资本效率意味着其高股价更多地是由杠杆支撑的——而这一切都不能仅仅由“感觉”来支撑。在“后补贴时代”，特斯拉的营销战略能在多大程度上填补这样一个巨大的业绩漏洞？