杜坤维:科创板实现投融资平衡震聋反馈 主板如何应对？

本篇文章2285字，读完约6分钟

作者:杜，金融网站专栏作家

a股投资者最受批评的地方是他们长期没有盈利效果，投资者多输少赚，所以有一个著名的词“圈钱市场”。所谓的资金循环市场只强调融资，而不是回报。这种情况会改变吗？

科学技术委员会一直触及市场的核心。上海证券交易所的声明令人耳目一新，给寒冷的市场带来一丝亮色。上海证券交易所表示，为了确保改革的稳步实施，上海证券交易所在系统设计过程中考虑了发行、交易、退市和投资等问题。适当的措施，资本约束证券公司和引进中长期资金，增量试点，一步一步，新的资金和试点进展相匹配，同时，努力实现投融资平衡和一级和二级的科学技术委员会

其中，投资与融资的平衡、一级市场与二级市场的平衡、公司新老股东利益的平衡受到了作者的高度赞扬。只有投融资平衡的市场才能实现良性循环。

上证综指全年累计下跌800多点(3300点-2500点)，跌幅达24.59%，为历史第二大年度跌幅，再次荣登全球榜首；深圳成份股指数下跌超过30%，创业板指的是连续三年阴线；剔除新股后，今年仅200多只股票上涨。根据邓忠公司的最新数据，期末投资者人数为1.45亿。按市值减少14.59万亿元计算，今年a股投资者人均损失10.06万元。

尽管IPO数量大幅下降，但与市场趋势相比仍不太协调。根据choice数据，截至2018年12月26日，a股ipo企业数量仅为103家，为2014年以来最低，IPO募集资金总额达到1362.03亿元。

过去18年首次公开募股数量的突然下降，与过去17年首次公开募股正常化过程中发行速度过快造成的两市大部分投资者流失有关。17年是IPO正常化的一年，也是投资者质疑最多的一年。长期以来，每周10次左右的首次公开募股已经成为一项了不起的工作。据风能统计，2017年共有438只新股上市，与2016年的227只新股相比，增长了92.95%。即使在2010年ipo高峰期，348次ipo的数量也远低于2017年，但由于IPO权益从一级市场转移到二级市场，2017年仅完成了2301.09亿元的IPO融资。

17年期股指表现不错，上证综指收于3307.17点，较年初上涨6.56%；深圳成份股指数收于11040.45点，较年初上涨8.48%；创业板指数收于1752.65点，较年初下跌10.67%，但投资者感觉非常糟糕，因为在配套基金的示范下，机构基金举行了一次群体热身，迎来了一个更加极端的趋势。根据同花顺(300033)的数据，2017年有1066只股票上涨，占总数的30.75%。如果不包括次级新股和新股，全年只有647只股票上涨，占股票总数的18.66%。2008年，市场形势明显，全年下跌2181只股票，占下跌股票的近70%。其中，1471只股票全年跌幅超过20%；150只股票今年下跌超过50%,直接减少了一半。在剔除新股和次新股的情况下，年内只有345只股票上涨超过20%；144只股票今年上涨了50%以上。以20%的涨跌为例，股票下跌的数量是股票上涨的4.3倍。根据Flush Investment Account Book的数据，2017年亏损股东的比例达到64%，只有36%的股东实现了利润。

17年对ipo来说是丰收的一年，但对投资者来说却是痛苦的一年。因此，许多投资者质疑他们购买了假股票。

该指数表现良好的原因与一些基金的基础指数有关，而基础指数需要支撑的原因在于需要创造一个更好看的指数环境，屏蔽与ipo和指数相关的言论。因此，市场上一直有声音要求一些基金退出股市。

我们不能把股市下跌的所有原因都归咎于ipo。适度的ipo也是必要的，ipo的正常化没有错。然而，ipo的正常化并不意味着ipo可以在短时间内不受控制地发行，因此股市的下跌与ipo的正常化有关。如果一个市场过于强调ipo，它需要相应的增量资金来进行ipo。一旦进行首次公开发行的资金短缺增加，在首次公开发行的盈利效应下，市场只能出售旧股票进行首次公开发行，而首次公开发行的价格就是二级市场的下跌。IPO越多，融资越多，二级市场的跌幅就越大。更令人尴尬的是，一旦市场投资者开始质疑新股过度发行，就会引起投资者的不满，选择退市，导致市场资金流失，二级市场进一步下滑。

未来，科技股可能会进一步放宽价格限制，实施t+0交易机制，这将比主板在减少交易阻力和改善股市活动方面更加活跃。此外，上海证券交易所承诺实现投资和融资的平衡，这将增加市场投资者的信心。此外，科学和技术委员会将承担的新技术公司具有更大的发展潜力，将吸引更多的大笔资金在科学和技术委员会进行交易或长期投资。如果主板仍有过度ipo，不限制减持，也不采取有效措施提高股市的盈利效果，那么主板很可能面临大型基金，尤其是活跃基金进一步亏损的问题。如果大型基金和活跃基金进一步流失，将只有部分中小投资者留下，主板可能面临被科技股边缘化的风险。

上海证券交易所敢于承诺平衡投资和融资，稳定市场预期。为什么主板不能？科技板块和主板属于a股上市平台。

是时候让主板考虑放缓ipo速度，进一步限制减持，并采取措施加强股市活动了。将股市视为简单的融资工具是不好的，它应该是一个投资和融资双赢的财富管理场所。

本文转载自《杜财政》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！