靳毅：发行利率多数下行 净融资额有所回升

本篇文章2288字，读完约6分钟

作者:金毅，国海证券研究所固定收益研究组组长

投资要素

初级市场

从发行规模看，信用债券(包括公司债券、公司债券、中国证券短期融资券、ppn)总发行规模为1399.95亿元，总还款规模为660.64亿元，融资净额为739.31亿元。在发行利率方面，根据交易商协会对非金融企业债务融资工具的估值，本周不同时期和级别的发行利率均呈下降或持平趋势。就发行级别而言，aaa、aa+和aa分别占78.44%、14.28%和6.65%。

二级市场

本期信用债券总成交量为4275.51亿元。银行间市场、公用事业和交通行业更受欢迎，而交易所是受到更多关注的房地产行业。本周，3年期和5年期的中奖彩票收益率均有所下降。就定期利差而言，3年期利差和5年期利差都有所减弱。在信用利差方面，不同等级的3年期信用利差减弱，而不同等级的5年期信用利差扩大。

等级变化

这一时期，主体评级调整积极的企业有3家，涉及建筑装饰和综合行业，均为地方国有企业。在此期间，有一家企业的主体评级被负面调整，该企业涉及建筑装饰行业，是一家民营企业。

事件概述

这一时期的负面事件包括南京新港发展公司受到经销商协会的处罚，三电集团未能按时支付转售款项及利息。

风险警告

注意信用风险事件对整体利差的影响。

初级和初级市场

1.1 .发放数量

从发行规模来看，信用债券(包括公司债券、公司债券、中国证券短期融资券、ppn)总发行规模为1399.95亿元，总还款规模为660.64亿元，融资净额为739.31亿元。

从发行类型来看，短期贷款占42.87%，公司债券占1.05%，公司债券(含私募)占16.54%，中间票占34.97%，ppn占4.58%。

从发行行业来看，本期信用债券发行行业主要包括公用事业、矿业、综合、交通、房地产、建筑装饰和钢铁，发行比例分别为15.47%、14.71%、13.07%、12.96%、12.09%、11.11%和4.36%。

1.2 .发行利率

在发行利率方面，根据交易商协会对非金融企业债务融资工具的估值，本周不同时期和级别的发行利率均呈下降或持平趋势。

1.3 .释放水平

从发行额来看，aaa级标的发行额为720亿元，占78.44%，aa+为131.10亿元，占14.28%，aa为61.00亿元，占6.65%。

二级和二级市场

2.1 .交易概况

本期信用债券总成交量为4275.51亿元。从分类上看，中国投票、融券和ppn的交易额分别为1714.74亿元、1901.53亿元和232.78亿元，公司债券和公司债券的交易额分别为259.13亿元和167.33亿元。

上周银行间交易最活跃的凭证是19家国鑫控股有限公司scp006、19家华能集团scp007、19家南电mtn004、19家中广核mtn001、19家中国国资mtn001、19家江西高速公路scp002、19家浙江贸易mtn001、19家华电mtn001和19家东航scp008。上海证券交易所最活跃的五大凭证是15家恒大02、15家新城01、16家国航01、16家交易所是一个更受关注的房地产行业。

2.2 .收入趋势

本周，3年期和5年期的中奖彩票收益率均有所下降。三年期aaa、aa+和aa中奖彩票收益率分别下降了-11.43个基点，-8.43个基点，-5.43个基点，至3.57%、3.77%和4.08%。5年期aaa、aa+和aa中奖彩票收益率分别下降了-9.79个基点，-9.79个基点，-9.79个基点，至4.25%、4.78%和4.51%。

2.3 .期限差价

不同时期aaa级短期票据之间的差额被用作利差目标。2019年7月5日，3年期和1年期、5年期和1年期息差分别为43.08个基点和76.92个基点，与上周相比分别下降了-5.35个基点和-3.71个基点。3年期利差和5年期利差减弱。

2.4 .信用利差

不同时期中短期债券的收益率与相应时期中短期债券的到期收益率之差作为信用利差的主体。2019年7月5日，aaa级1年期、3年期和5年期信用息差分别为46.75个基点、41.07个基点和51.39个基点，变化幅度分别为-0.42个基点、-8.13个基点和3.76个基点；分别；aa+水平的1年期、3年期和5年期信用利差分别为67.75个基点、61.07个基点和85.39个基点，变化幅度分别为-0.42个基点、-5.13个基点和3.76个基点；分别；aa级1年期、3年期和5年期信用利差分别为97.75个基点、92.07个基点和138.39个基点，变动幅度分别为1.58个基点、-2.13个基点和3.76个基点。不同等级的3年期信贷息差减弱，而不同等级的5年期信贷息差扩大。

第三，层次变化

3.1 .积极的变化

这一时期，主体评级调整积极的企业有3家，涉及建筑装饰和综合行业，均为地方国有企业。

3.2 .负面变化

在此期间，有一家企业的主体评级被负面调整，该企业涉及建筑装饰行业，是一家民营企业。

四.事件概述

这一时期的负面事件包括南京新港发展公司受到经销商协会的处罚，三电集团未能按时支付转售款项及利息。

注意信用风险事件对整体利差的影响。

本文转载自《金论古首》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！