陶短房：美联储降息为何犹豫不决？

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当地时间7月10日，美联储主席鲍威尔在美国众议院作证称，美联储将“采取适当行动”维持美国经济的扩张。消息传出，美国股市上涨，有关“美联储预计今年将降息”的猜测也十分猖獗。

直到最近，美联储和鲍威尔关注的话题不是降低利率，而是提高利率。他的相反声明与美国总统特朗普不断施压密切相关。

特朗普毫不犹豫地“粉碎天空”，甚至与许多重要经济体展开贸易战。主要目的有三:一是促进资金回流美国；第二是将制造业推回美国；第三，减少美国的贸易赤字。

因此，自去年下半年以来，特朗普一再暗示并表示，美联储不仅应该加息，还应该再次降息，以刺激美国经济增长。

作为美国利率政策的决策核心，鲍威尔对特朗普的意见充耳不闻，他仍公开表示将在2019年两次加息，这让特朗普怒不可遏。

问题是提高利率不仅仅是鲍威尔的主意。自上任以来(从2018年2月5日起)，他已经四次加息，而他的前任珍妮特·l·耶伦(janet l. yellen)已经加息五次。更可怕的是，美联储加息是基于“美国经济状况良好，没有必要继续实施量化宽松，有必要提高利率以抑制通胀风险”的理论和“强势美元”的原则

可以看出，此时此刻，美联储和鲍威尔以及美国政府和特朗普都处于两难境地。

在众议院作证时，鲍威尔亮出了他的话。一方面，他表示，“围绕贸易紧张的不确定性和对全球经济实力的担忧似乎将继续给美国经济带来压力”；另一方面，他为美联储此前的加息政策进行了辩护，称美国经济在今年上半年“表现良好”，而且“从长期来看，通胀率可能仍低于目标水平”，这与美联储上周发布的货币政策报告的基调背道而驰。

显然，美联储在“加息还是降息”的主要选择上一直纠缠不清，意见不一，这使得鲍威尔的选择更加困难。

话虽如此，现在竞选活动已经开始，特朗普在内政和外交方面没有突出的亮点，这迫使他匆忙使用他的“杀手”，比如不顾国会甚至他自己政党的反对，坚持在全国大规模逮捕和驱逐非法移民，并迫使美联储随意降息。

那么，美联储和鲍威尔真的会在今年内让步并降息吗？去年，美联储宣布将在2019年“至少两次加息”。然而，在特朗普第一次威胁使用“解雇”一词后，2019年3月预期的加息并没有发生。鲍威尔的才华也来自《2019》。两次加息没有动摇，悄然变成了“2019年无意加息”；6月底，特朗普再次提到“解雇”，特朗普的要价突然从“不加息”升至“必须降息”。然而，鲍威尔似乎是“嘴硬”，他说，“我们正在努力降低利率。”从这个角度来看，2019年降息至少一次还是有可能的——尽管这相当于打了美联储和鲍威尔的脸。

然而，如前所述，这样做会损害特朗普的光辉形象，即“美国经济不能由我来做得更好”，还会引发美联储和美国国会的强劲反弹。因此，很难说是否会这样做。