证券时报：做空机制是把双刃剑

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尽管空机制带来了许多空人之间的激烈对抗，但它也促进了市场各方对上市公司信息的探索，迫使上市公司进一步完善信息披露。从长远来看，这有利于资本市场的稳定。

与海外市场相比，a股市场工具较少，门槛和成本较高。股价上涨基本上是投资者获利的唯一途径。因此，虽然股票市场上有上市公司、基金、券商、散户等参与者，但这些主体都是多头，希望股价会上涨。在这种情况下，即使一些机构发现上市公司存在财务欺诈和关联交易等问题，因为几乎没有盈利的途径，也因为涉及到各方的利益，他们可能只是选择回避该公司，而不是将其暴露给外界。由于利益的约束，一些上市公司会与券商等机构联合造假，或者单方面披露有利信息来欺骗投资者获取利润。

中国证监会主席易会满6月在陆家嘴(600663)论坛上表示，证监会将重点实施以信息披露为核心的登记制度改革，切实树立以信息披露为核心的监管理念，全面建立严格的信息披露制度。信息披露制度，完善市场激励和约束机制，压缩中介机构的责任，赋予投资者一个真实、透明、合规的上市公司。同时，积极促进司法供给的增加，大大增加违法活动的成本。

世界上所有的喧嚣都是有益的，世界上所有的喧嚣都是有益的。通过引入做空的机制，我们可以促进利益的多元化。市场参与者会刺激市场各方从自身利益中挖掘信息，这有利于信息的充分披露，对完善资本市场具有不可替代的作用。

此外，没有空机制的约束，股价对公司价值的反映就会滞后。当股票价格持续上涨时，价格严重偏离价值，市场泡沫就形成了。当泡沫累积到一定程度时，将导致市场暴跌。通过引入空机制，当一只股票的价格被高估时，投资者以高价卖出空，从而促进股票价格的回归，避免因过度上涨而造成的跌宕起伏。

防止恶意做空的先决条件是市场有足够的规模和流动性，机构或其他主体不能“主宰天空”和操纵股价。近年来，随着中国资本市场的发展，沪深两市共有3631家上市公司，总股本6.7万亿股，股票市值57.66万亿元，流通市值约43.79万亿元。成交量、上市公司数量和市场周转率已经成为世界上最活跃的股票市场之一。这为空机制的建立奠定了市场基础。

虽然在全球市场比较中，a股机构投资者的股票市场价值/总市场价值比率处于中等水平，但机构投资者/流通市场价值比率相对较低。然而，随着近年来的发展，a股机构投资者稳步增加。据风能统计，截至2019年第一季度，a股机构持股比例为52.7%。关注长期理性投资的机构投资者的投资理念有利于“do/do/do/do/do/do/do/0/机制”的发展。

对于上市公司来说，尽管他们受到出售空的攻击，但股价通常会下跌。然而，历史数据表明，在一个流动性充足的市场中，除了有问题的企业，正常公司的股价在澄清后会逐渐回归正常。例如，新东方等。当它们被制成空时，价格都大幅下跌，但几个月后，它们都恢复了下跌。