薛洪言：Libra若成，比特币将灭

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经过长时间的沉默，货币圈再次沸腾。比特币重拾上升趋势，重现赚钱效应；其次，当巨人进入市场时，天秤座吸引了很多注意力。这两件事似乎互相帮助，但实际上它们是互相竞争的。天秤座不认为比特币是竞争对手，但无意中敲响了比特币的丧钟。

作者:薛洪言，苏宁金融研究所网络金融中心主任

再次翱翔

沉默了近一年的比特币，因其价格飙升而重返公众舆论。自2019年第二季度以来，比特币价格已攀升至底部，并走出了上涨通道。短短三个月，增长了2.15倍，接近1.3万美元/件(相当于近9万元/件)。

价格猛涨，营业额稳定。根据每日交易数据，此次比特币引发的资金飙升规模要大得多。

根据硬币市场数据，主流支付代币如比特币、以太币和Litecoin的日交易额均创下新高。以比特币为例，最近的日交易额峰值达到460亿美元(2019年6月27日)，是上一个泡沫时期峰值218亿美元(2017年12月21日)的两倍多。

有人说，投机者的记忆只持续几天，大幅上涨就足以让我们忘记崩盘的痛苦，重新兴奋起来。崩溃一年后，虚拟货币重新出现在飙升的画面中，这让沮丧的投机者看到了曙光。根据百度指数，2019年6月下旬，“比特币”日均搜索量达到97500次，接近2017年的高点，投资者的兴奋可见一斑。

对于此次价格上涨有不同的看法，主流观点是对冲性资产——国际形势越来越复杂，黄金价格已升至六年来的新高。比特币作为一种总供应量有限的虚拟资产，自然会升值。

从节奏上看，黄金和比特币在2019年5月中下旬开始大幅上涨，当时华为5g事件升温并发酵，避险理论得以确立。

另一个驱动因素是，facebook计划推出一种虚拟货币——天秤座。

天秤座的使命是建立一种简单的无国界货币和为数十亿人服务的金融基础设施，这引起了全球监管机构的关注。Facebook在世界上有27亿用户，超过世界人口的三分之一，这为天秤座的全球普及打开了一个巨大的空空间。

天秤座出现后，有不同的意见。例如，有人说天秤座联盟的28个成员基本上都是美国公司，受美国政府监管。因此，天秤座是美国争夺全球货币主导地位的延伸，开辟了主权货币之外的新战场，并在未来的全球货币格局中提前占据了布子。

我不相信阴谋论，但天秤座不可低估。天秤座被定位为一种稳定的货币，与一篮子主权货币挂钩，比特币的投机属性被去除，价值足够稳定；它还继承了虚拟货币跨越国界、超越主权的特点，并得到face book 27 27亿用户的补充，这可能会给全球货币格局带来重大变化。

当然，天秤座在着陆时仍然面临许多困难，所以一个天秤座可能不足以让你担心，但是十个天秤座呢？二十怎么样？以facebook为例，越来越多的跨国巨头肯定会“染指”虚拟货币，许多天秤座来到我们这里，来到全球央行。

在这种情况下，延迟是无效的，这是正视它的最佳策略。例如，中国人民银行最近表示，经国务院批准，中央银行正在组织市场机构联合开发dc/ep(具有数字现金特征的支付工具)。一旦全球货币监管者的防御心态被打破，比特币将成为助推器。

真正让比特币萎靡不振的是全球监管机构的有意忽视。一旦全球央行开始实施数字现金，比特币和其他虚拟货币将会在空大肆宣传，并且有望升值。

对冲效应叠加在天秤座创新效应上，比特币在上升通道上运行。

基础不牢固

在风口下，垃圾可以飞升。如果你想看长远，你必须看看基础是否稳固——对于比特币来说，它作为支付令牌的地位是否稳定？有强大的挑战者吗？

虚拟代币大致可以分为三类:支付代币、证券代币和实用代币。

在虚拟资产世界中，那些拥有支付工具属性的人属于支付令牌，支付令牌通常由稳定的货币表示，如比特币、以太币、Litecoin和usdt。

被认为具有安全令牌提供(sto)特征的虚拟令牌是安全令牌。这种代币代表资产，这通常意味着代币持有者可以向发行人索要债务或权益。目前，大多数ico令牌都是证券令牌。

除了支付代币和证券代币，它们都是实用的代币。通常，实用代币没有增值特征，仅用于在区块链获得服务。2018年初，许多国内互联网公司发行了所谓的“虚拟点数”，目标是实用代币。

作为一种支付令牌，比特币的价值基础取决于三点:

一是身体表现。按100万块的大小计算，比特币每秒最多可以处理7笔交易，实际上约为每秒4.2笔交易。与支付巨头每秒数万和数十万笔交易的峰值能力相比，差距太大，无法进行真正的交易。围绕物理性能的提高，比特币社区提出了增加块大小、隔离证人、侧链、闪电网络、碎片化等一系列假设。基本上，每一项突破物理性能瓶颈的努力都已成为比特币价格上涨的驱动力。

第二，区块链生态学。与股票价格相比，股票价格的涨跌在短期内取决于投机，在中长期内取决于上市公司的经营状况。如果空的可持续利润很大，增长将会很大。区块链生态对虚拟货币具有同样的支持作用——区块链生态通道的情景越多，虚拟货币的价值基础就越稳定。以太博物馆可能是一个后来者(与早期货币如Litecoin相比)，这在很大程度上得益于以太博物馆的生态力量。

第三是支付属性。虚拟货币只是一串虚拟字符，没有中央银行的支持。它的价值基于用户信任，而用户信任的基础是完全的分散化，也就是说，算法决定一切，没有人可以操纵它(它只是一个理想化的状态，可以无限接近，但在实践中无法做到)。在所有虚拟代币中，比特币的分散程度最高，受到市场的信任。当然，价格是巨大的电力消耗。除了信任问题，货币价值的稳定性也影响支付属性。考虑到所有虚拟代币(除了稳定的硬币)都是不稳定的，这个因素就不再重要了。

在这三个基础中，支付属性是核心。比特币用于支付，其高成本(约2.5美元/笔)和高延迟(约4.2美元/笔/秒)的物理性能受到广泛批评。区块链的生态系统无法与以太博物馆相比，但凭借无与伦比的分散化，比特币可以在货币圈脱颖而出，在虚拟货币中排名第一。

然而，天秤座的出现可能会敲响比特币的丧钟。

比特币的核心优势是分散化，这解决了信任问题。天秤座由巨人支撑，自然能赢得大多数人的信任，并且不会因为安全而丢失比特币。此外，天秤座与一篮子官方货币挂钩，消除了货币波动的弊端；就物理性能而言，它甚至扼杀了比特币。在大多数支付场景中，天秤座和天秤座的出现将取代比特币。

一旦支付属性被弱化，比特币只能在各种匿名交易场景中作为支付工具使用(它将继续面临反洗钱监管的压力)，只能是一种安静的投资产品。问题是，如果你失去了支付场景，退回到纯粹的投资产品，Bitcoin/きだよ 0的想象力是什么？

不确定

天秤座的出现已经成为比特币短期内崛起的强心剂，作为一种竞争产品，它可能在中长期内扼杀比特币。从天秤座，从天秤座到天秤座。

问题是，天秤座自己的愿景能实现吗？天秤座的目标不是取代比特币，而是“建立一种简单、无国界的货币和金融基础设施，为数十亿人服务。”作为资金和基础设施，它将不可避免地面临来自各方的阻力。如果天秤座在各方的压力下难产，它将无法为比特币敲响警钟。

阻力1:不能在禁止虚拟货币的国家登陆

天秤座是一种虚拟货币，受各国虚拟货币监管政策的约束。

目前，各国监管机构对虚拟货币的态度仍不明朗。以比特币为例，据不完全统计，99个国家对比特币的交易和使用没有限制，130个国家没有发表明确意见，十几个国家将比特币定义为非法，一些国家只接受限制使用。

由于货币主权，许多对虚拟货币友好的国家只接受其资产属性，禁止其支付属性。例如，允许存在虚拟货币交换，但禁止ico(或sto)，也禁止虚拟货币用于日常支付。

中国等一些国家承认比特币是一种私人金融资产，但禁止虚拟货币交易的存在，更不用说允许虚拟货币用于日常支付了。在印度，持有比特币甚至是非法的。

就天秤座而言，这是每个国家法定货币的独有特权，在大多数国家都会遇到法律阻力。

阻力2:传统金融体系的竞争压力

天秤座的目标是消除当前金融体系的缺点，如交易成本高、跨境支付不方便以及门槛太高，无法排除10亿以上的人。天秤座改善全球支付系统的努力类似于在全球范围内重新创建支付宝或微信支付。它的目标是:“无论你住在哪里，做什么工作，有什么收入，在全球范围内转移资金都应该像发送短信或分享照片一样简单、划算，甚至更安全。”

仅从这一经历来看，天秤座对已经享受过免费便捷支付体验的中国人的吸引力有限，但它在全球层面拥有巨大的市场。主要发达国家的转账交易仍需支付较高的手续费，跨境支付更加不方便；在广大欠发达地区，仍有数十亿人无法享受基本金融服务。正如白皮书《了解天秤座》所言，“世界上仍有17亿成年人没有接触金融系统，无法享受传统银行提供的金融服务。其中，10亿人拥有手机，近5亿人可以上网。”

选择传统金融体系应对挑战。就国内支付而言，从理论上讲，只要中国的第三方支付模式被复制过去，就能有效抵御天秤座的冲击；就跨境支付而言，swift已经采取了行动。2019年6月20日，swift发布了白皮书《swift Payment:展望未来》，宣布基于dlt的交易平台gpi支付即将推出。

随着传统金融体系的移动，在监管机构的帮助下，任忠要颠覆现有的金融体系还有很长的路要走。

阻力3:金融风险防范压力

天秤座协会强调，“任何持有天秤座的人都可以得到很高的保证，他们可以根据汇率将持有的数字现金兑换成当地货币，就像旅行时将一种货币兑换成另一种货币一样。”在全球范围内，天秤座为不同的货币建立了一个超级直接联系系统，并承担了部分结算的角色。在这种生态中，天秤协会是各方合法货币兑换交易的中心对手，也成为整个结算系统中信用风险、流动性风险、操作风险和商业风险的最终来源。

风险生于天秤座生态系统，但它将通过世界各地的天秤座持有者扩散出天秤座生态系统。天秤座越受欢迎，风险溢出效应就越可怕。全球央行和国际组织无法终结这场金融危机。谁能指望天秤座协会有效控制这些风险？

因此，由于害怕无法控制的潜在风险，天秤座面临的风险控制压力和随之而来的监管阻力只会越来越大。

观点

短期内，天秤仍将面临各种不可知的障碍，其影响和作用可能被夸大，但风在平末突然升起，新事物已经出现，新趋势已经形成。

“道通天地，其外可见，而思入不正之境”。很多时候，事物之间的关系远远超出了人们的认知。天秤座对比特币的角色和反应以及天秤座对当前金融生态的演变有着无穷无尽的可能性。

把握潮流，随风起舞，这是自然之道。天秤座、比特币和当前的金融体系将何去何从？我们将继续关注。

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