江瀚：美国人不爱喝牛奶了？美最大奶厂股价跌破1美元

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作者:蒋涵，苏宁金融研究所特约研究员

在美国资本市场，一美元是一个关键节点。如果一家公司的股价低于1美元，它可能面临退出市场的巨大压力。现在一个巨人正面临着同样的问题。这是迪恩食品公司，美国最大的牛奶公司。美国人不喜欢喝牛奶？迪安食品公司的股价是如何跌破1美元的？

1.美国最大的牛奶工厂，其股价已跌至1美元以下

说到中国的牛奶，我们可以说每个人都很熟悉。牛奶饮料已经是中国最大的消费饮料之一。然而，说到迪安食品，我相信大多数中国人都不知道。迪安食品公司是美国最大的奶制品制造商。

迪安食品公司以前被称为suiza食品公司。从1993年到2000年，suiza foods完成了43次并购。通过不断的并购，它整合了当地的乳品企业，成为美国领先的乳品企业之一。

美国的乳制品市场以巴氏杀菌奶为主，因此产品的运输半径有限，上游养殖以小规模家庭奶农为主，因此格局相对分散，每个地区都有自己的地方和区域品牌。因此，迪安选择了并购作为其成长之路。通过收购各地区不同的本土品牌，公司整合本土品牌和渠道为己用，并购后的整合能力非常强；2001年，suiza foods收购了旧的dean foods，合并后，它成立了dean foods，这是美国最大的领先乳制品企业。

根据官方数据，迪安食品公司是美国最大的乳制品制造商和经销商。它在50多个国家和地区拥有乳制品品牌和私人品牌，如乳制品和橡木农场，其业务范围包括冰淇淋、果汁、瓶装水和新鲜有机产品分销。

2016年，迪安食品因为受到中国企业娃哈哈的青睐而被中国人认可。当时，外国媒体报道称，娃哈哈集团与包括高盛在内的许多国际银行在中国香港进行了接触，讨论收购迪安食品的可能性。娃哈哈董事长宗的女儿控股的鸿盛饮料集团也参与了此次收购。这一消息没有得到娃哈哈的证实，最终还是被遗忘了。

然而，2019年6月27日，迪安食品的股价终于达到了1美元的关口，迪安食品的股价收盘低于1美元，这是该公司自20多年前上市以来的首次。其市值已从2007年的峰值62亿美元降至目前的不足9000万美元。

年初，迪安食品公司的年度报告已经很难看了。2月27日，迪安食品公布了2018年业绩数据，显示其销售收入为77.55亿美元，同比下降0.5%；净利润为-3.27亿美元，同比下降631.53%。

预计迪恩食品公司的股价将跌至1美元以下。根据纳斯达克证券交易所的退市条件，如果一家公司股票的市场价格在超过30个交易日内低于最低交易价格1美元，将给予该公司退市警告，并限制其在90天内改善公司业绩，使该股票的市场价格回到高于最低交易价格的“可接受”水平，否则将责令该公司退出市场。可以说，迪安食品公司正处于危险之中，但与迪安食品公司糟糕的表现及其股价原因相比，一些僧侣对此感到困惑，因为迪安食品公司表示，其糟糕表现的原因是美国人不再喝那么多牛奶。

第二，迪恩食品公司有什么问题？

一家牛奶公司将其糟糕的表现归因于中国人不喜欢喝酒。这个奇妙的理由真的是真的吗？根据美国奶农协会(dfa)的数据，美国的牛奶销售额在2018年下降了11亿美元，从2017年的147亿美元下降到136亿美元。dfa董事长兼首席执行官里克史密斯(Rick Smith)称2019年是“具有挑战性”的一年，他表示，消费者对素食替代品日益增长的兴趣是牛奶销量下降的一个重要因素。

据了解，为了应对前所未有的牛奶危机，美国政府曾计划花费5000万美元帮助奶农，并启动了一项联邦食品计划:它计划向学校午餐运送1300万加仑牛奶。尽管美国政府尽了最大努力扭转这一趋势，但它仍然无法阻止美国乳品业的衰落。

虽然美国人确实不喜欢喝牛奶，但问题似乎不那么简单。让我们深入看看。迪恩的食物有什么问题？

首先，迪恩的食品生意真的是无利可图。众所周知，在中国为我们提供牛奶的企业一般是伊利、蒙牛、光明等，但中国的牛奶实际上是一个被盗的概念，因为中国的牛奶被称为常温牛奶，常温牛奶的加工方法是超高温灭菌，即135度左右6秒钟，会破坏风味和热量不稳定的营养成分，但优点是只要包装好就可以储存半年。然而，真正有营养的液态奶是巴氏杀菌奶，它在低温下灭菌，如60℃灭菌15分钟，杀死必要的致病菌(非商业无菌)，并充分保持营养和风味物质(一些风味物质是高度挥发性的)。虽然巴氏杀菌奶有很多优点，但它是一种很难保存和运输的商品，运输成本高，保费非常有限，这直接导致了生产巴氏杀菌液态奶实际上是一项无利可图的业务。在迪恩食品多年的成就中，损失率相当高，最重要的原因是巴氏杀菌奶真的不赚钱。

其次，蛋白质的来源越来越丰富。说到喝牛奶的好处，很多人会告诉你补钙、补充益生菌、补充蛋白质等等。事实上，大多数时候，牛奶的价值在于补充蛋白质，但近年来补充蛋白质的方式和来源日益增加。中国人都很熟悉的昕薇豆奶和维他奶都是植物蛋白饮料，包括伊利和蒙牛，它们近年来也在生产植物奶。事实上，中国人对豆浆更熟悉。这两者都代表了一种趋势。去年10月，中央电视台报道了植物蛋白饮料在美国的受欢迎程度。另外，在动物保护组织的不断努力下，植物蛋白饮料取代动物蛋白饮料的趋势已经在美国形成。随着蛋白质来源的日益丰富，牛奶逐渐变得不那么受欢迎了。另外，植物蛋白在牛奶中没有乳糖不耐症，所以植物蛋白的普遍性远远优于牛奶。

第三，添加牛奶的功能正在下降。在欧美，除了直接饮用之外，牛奶还有一个重要的市场，那就是它可以作为各种饮料的辅助添加剂，比如在喝咖啡的时候作为咖啡伴侣，在喝茶的时候一起泡茶，制作各种冰淇淋和各种甜点，这些都是牛奶的重要消费场景，但是在这方面，牛奶被植物蛋白所取代，植物蛋白起着更重要的作用。且不说中国人早就熟悉速溶咖啡中的植物蛋白咖啡伴侣，美国的咖啡馆也逐渐发现燕麦牛奶的味道非常接近奶油，而且用燕麦牛奶画花的图案可以持续更长时间，是所有牛奶替代品中的最佳选择，可以用来代替牛奶制作拿铁。燕麦牛奶也是一种接近牛奶的植物蛋白产品。燕麦与水混合，加入特殊的酶分解淀粉并使其变甜，然后除去燕麦壳，使富含纤维的燕麦转化成液体食物，并且不另外添加糖和增稠剂。

事实上，美国牛奶巨头的股价跌破1美元，他们正处于退市的边缘，这实际上告诉了我们一个事实，那就是，对于任何企业来说，不管你的市场份额有多高，摧毁你的力量不一定来自行业内部，而是更有可能来自整个环境。这不是一两天内的天气变化，而是技术变化带来的气候变化。如果你不知道如何自我革命，即使是最大的企业也可能破产。

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