毕舸：29家私募被罚体现科创板制度刚性

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7月23日，中国证券业协会发布通知，为规范网下投资者及其配售对象的网下询价和申购行为，根据《科技板块网下投资者管理规定》，科技板块第一批新股发行项目网下询价过程中， 存在违反《科学技术局首次公开发行网络下投资者管理办法》第十五条第十一项规定的配售对象，期限自7月24日起。 从名单上看，29家私募机构的许多产品都在限制名单上，包括知名的私募如投资、九章资产、投资、朝天道然投资，但也有私募如宾、、葛卫东等。其中，82种私募产品被限制一年，57种产品被限制六个月。

根据管理规定，线下投资者及相关人员在参与科技股首只股票的线下询价时，不得有以下行为:拟购数量未合理确定，拟购金额超过配售对象的总资产或资本规模。媒体从监管机构获悉，上述私募基金通过超额认购获得约4亿元新股。

这是自科学技术委员会成立以来的第一次处罚。超额认购被认为是私募行业的“潜规则”，一些机构一再利用系统漏洞大规模制造新漏洞。对于私人股本机构来说，这种方法提高了购买新股的可能性。从科技板块开盘第一天每股新股的股价涨幅来看，其潜在收益是很高的。但是超额认购也带来了许多不利因素。首先是进一步降低胜率，这对其他投资者不公平。私募股权基金非法收购新股约4亿元，对其他投资者权益造成了实质性损害。

同时，也很容易为一些股票创造虚假的繁荣，从而导致误导市场。如果不了解情况的中小投资者跟进，他们可能面临投资失误、资本损失甚至被套牢的风险。

此外，过度认购私募股权基金也将导致被放弃的风险。如果私募股权基金在顶部位置购买，但在中标后由于缺乏足够的资金而放弃大规模购买，可能会导致市场动荡。这不是没有过去的教训。在之前的可转债市场“创新”中，很多机构申请了“17宝屋eb”，但中标后，由于资金不足，他们选择了放弃购买。约有700户家庭违约，该电子银行放弃购买金额至少为18亿元，导致宝屋电子银行的发行延期3个交易日。

由此可见，私募股权机构过度认购可能会给其他投资者、认购对象和机构本身带来多重问题。因此，在科技板块的制度建设中，增加了对投资者管理的相关规定，旨在减少私募基金等机构投资者的投机行为和市场的非理性情绪，使私募基金等机构投资者在认购过程中能够做到合规、诚信，从源头上加强对科技板块的规范管理，从而保证公平、法治精神在市场中的贯彻落实。

与此同时，这也可以被视为监管当局对私募股权行业的整顿。近年来，私募股权基金行业发展迅速，管理规模创历史新高。然而，也存在一些现象，如快速发展导致的人员素质参差不齐，一些从业人员为了利益最大化而违规操作频繁等。私募股权基金连接投资者和目标企业，也是资本市场各种法律关系、权利、责任和利益体系有效运作的关键枢纽之一。一些私募股权基金一旦无视相关法律法规，可能会扰乱市场秩序，给投资者的资产造成重大损失。

作为一个备受瞩目的新兴资本市场，科技板块对私募基金经理的证券投资经验、定价能力和资产管理实力都有很高的要求。据统计，约有300家合格的私募机构，约占3.2%。也就是说，能够参与“创新”的私募股权机构拥有相对较好的资质，因此它们应该具有对称的合规意识。然而，监管部门对非法私募基金的处罚实际上是在释放一个明确的信号:不应挑起科技局“从严治市”的僵化体制，任何违反法律法规的机构或个人都应为此付出代价。

科技板块首批25家企业中，90%以上接受了私募股权投资。显然，私募股权基金在科技板块的参与度相当高。下一步，将有更多的企业进入科技板块。私募股权基金作为一个重要的投资机构，应该从这种惩罚中吸取教训，保持合规底线，成为科技板块制度建设的助推器而不是麻烦制造者。