证券日报头版评论：对中国资本市场的未来要有信心与底气

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当前，投资者应该放眼世界，深入了解中国，在改革开放和发展的大背景下，加深对中国资本市场的了解，从而擦亮眼睛，超越多头、空头，放眼未来，增强对中国资本市场和a股的信心。

最近，中美贸易摩擦引发了新的变数，美国财政部又采取了一个伤害人民和自己的行动，将中国描绘成一个“汇率操纵国”，从而引发了全球金融市场和中国a股市场的动荡。对此，中国证监会副主席李超在接受新华社采访时表示，中国资本市场的弹性正在增强，抵御外部冲击的能力正在提高，来自美国的极端压力对a股市场的影响趋于减弱。

我们认为，投资者应该认清世界，深入了解中国，在改革开放和发展的大背景下，加深对中国资本市场的了解，以此开阔眼界，超越多头、空头，放眼未来，增强对中国资本市场和a股的信心。

那么，对中国资本市场和a股的信心和信心从何而来？

首先，金融已经成为中国这个大国不可或缺的武器。今年2月22日，习近平总书记在中共中央政治局第十三次学习会上指出，要正确把握金融的本质，深化金融供给体制改革，增强服务实体经济的能力。Xi总书记用“活的、稳定的、繁荣的、强大的”这句话，全面深化了对金融本质和规律的认识:金融生活和经济生活；金融稳定和经济稳定；经济繁荣，金融繁荣；强大的经济和强大的金融。经济是身体，金融是血液，二者共存共荣。更重要的是，他强调金融是一个国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融体系是经济社会发展的重要基础体系。

可以说，金融在国家改革和发展的大局中发挥着越来越重要的作用，资本市场作为金融业的重要有机组成部分，必须肩负起历史赋予的新使命。最近，科学技术委员会的顺利登陆和试点注册制度无疑为建设一个更加规范、透明、开放、充满活力和弹性的中国资本市场迈出了坚实的一步。一旦科技板块的经验能够被复制并应用到其他层面的资本市场，我们可以预期中国的资本市场将走向一个更健康的发展轨道。

第二，中国金融业的开放已经开启了“快速移动的钥匙”。今年7月20日，国务院金融稳定发展委员会公布了进一步开放金融业的11项政策措施，令人振奋。

新一轮改革开放的重要内容是获得更多的外资融资。今年以来，a股多次引起国际资本的关注。从摩根士丹利资本国际(msci)的加速扩张，到中日交易所交易基金(ETF)的互换，再到a股的“财富”，都显示了中国金融开放的实力和成就。令人高兴的是，摩根士丹利资本国际公司8月8日宣布，摩根士丹利资本国际指数将a股包容系数提高至15%。下个月，a股还将迎来富时罗素2007指数的提升，以及S&P道琼斯指数的首次集中纳入。世界三大指数巨头聚集a股市场指日可待，1000亿元的增量资本将进入市场。

与此同时，我们注意到，许多全球领先的投资机构，如侨水基金，最近都高喊并建议进入中国市场；世界上最大的上市公司先锋集团开始与蚂蚁金融服务“联姻”，进入基金投资业务。此外，中国证监会副主席李超8月8日重申并强调，美国a股面临的极端压力影响将趋于减弱，这将推动一系列措施落地，引导更多中长期基金进入市场。

所有这些都表明，中国金融开放的大门只能越来越大。外资定居a股的强烈意愿和外资的实际流入反映了国际投资者对a股当前投资价值的高度认可。有业内人士表示，随着a股市场的国际化和进入a股的意愿不断增强，预计未来10年外资流入a股的规模将达到3万亿元。这无疑是未来中国股市健康发展的一股非常重要的力量。

第三，从全球角度来看，a股市场是目前最具成本效益的股票市场。

首先，年中中央政治局会议对下半年的经济形势和政策给予了明确的指导，在保持整体实力的同时，也作出了局部的努力；在积极财政政策方面，7月份新增专项债务近3000亿元，全年余额4800多亿元；就货币而言，它是适度紧缩和“精确滴灌”。因此，中国经济具有较强的弹性和充足的流动性，供应方结构性改革继续得到优化和发挥，以保持住房而非投机，不把房地产作为刺激经济的短期手段。这些都非常有利于中国资本市场的长期健康发展。因此，a股市场的未来是艰难的，而不是脆弱的。

其次，从估值的角度来看，a股市场的估值已经回到了历史上相对较低的水平。根据CICC战略团队的数据，目前沪深300市盈率为9.7倍，市盈率为1.1倍，明显低于历史平均水平12.8倍和1.9倍。其中，建筑、铁路和汽油行业的市盈率处于历史最低水平。目前，上证综指的市盈率为13倍，低于美国三大股指的市盈率。同时，a股的杠杆资本约为1.2万亿元，比历史高点低近80%。

第三，从业绩来看，我国上市公司已经显示出“以质量求效益，以创新拓未来”的决心和趋势。数据显示，已发布半年度报告或业绩快报的381家上市公司整体业绩有所改善，2019年上半年总营业收入和净利润同比增长近18%。

此外，自2018年底推出回购新政以来，上市公司回购股份的热情持续高涨。根据公开数据，2019年前7个月，上海和深圳股市有150多家公司披露了回购计划。风统计显示，今年以来，整个市场的回购力度已经超过2018年，规模达到历史新高。这些都有利于提高上市公司的质量，增强市场信心。

还应该强调的是，最近成立的科学技术委员会和试点登记制度已经顺利着陆，理性的突破和良好的开端已经开始刺激资本市场的活力。随着金融供给方结构改革的深化，未来资本市场的改善值得期待。

市场指数的波动也是资本市场生命的一部分。中美贸易摩擦绝不是a股市场的核心矛盾。市场的指数点不是年龄，也不能回到过去。指数点更像是水库的水位，丰水期高，枯水期低，有起有落，这是正常的。尽管最近a股市场出现了一些波动，但可以说，股市总体上已经触底，下行风险较小，上行空空间较大。我希望投资者能够调整情绪，用智慧之灯照亮前进的道路，积极持有中国的核心资产。