蒋光祥：三方财富乱象折射投资者认知局限

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最近，一向标榜控制高净值客户的国内第三方财富管理行业的老板诺亚(Noah)踩了雷成兴控股，股价暴跌。与此同时，持有者何时付款成了一个谜，但诺亚由于“惠山乳业”等许多项目而无法付款。同样，另一笔三方财富的大投资也受到了诺亚成兴事件的影响。据报道，创始人失去联系，理财产品频频违约，投资p2p平台逾期，报道的利益被转移。股价也在一年内下跌了近90%。所有这些使得今年成为第三方财富管理行业风险和混乱暴露最严重的一年。

诺亚和库派有他们自己的不满。纵观全球高端理财市场，在欧美私人银行、全能投资银行理财部门和独立金融咨询机构的收入结构中，投资客户的收入约占2/3、1/2和9/10。然而，对于大多数中国高净值客户来说，按小时支付一份财务规划，或支付财务规划者的一对一咨询，仍然是不可想象的。这决定了在很长一段时间之前和未来，国内第三方金融机构的主流模式是向产品供应商或基金经理收费。在现有的“中国特色”激励制度下，第三方理财机构和产品经理通过分享管理费形成一个利益束，逐渐背离了“独立”的第三方理财宗旨。更有甚者，看到经理们赚了很多钱，三家金融机构也卷起裤腿出海了。例如，诺亚的格非资产、库派的巨州资产等。他们的投资包括私募股权投资基金、母公司基金、房地产投资基金和公开二级市场投资。其中，一些线下理财公司开始频繁触及自筹资金、设立基金池等监管红线，带来了巨大风险。

然而，第三方理财机构面临的各种质疑也反映出，投资者，尤其是那些与资金量和理财产品认可度相比在气质上不那么“散户”的投资者，对理财的认知仍然存在很大的局限性。时至今日，由于国内外形势复杂，经济下行压力越来越大，许多投资者仍沉浸在几年前杠杆市场创造的高回报的余味中。有意无意地忽略了一些庞氏骗局的最大特点，那就是，它们可以在转身时保持，一旦它们停下来，它们将是雷霆爆炸的一天。当一些“独立”的财富机构开始造假时，个人佣金将直接转换为投资者总投资的一定比例，而不是管理费，这就是“净开始”的时间。据媒体报道，诺亚方舟的创始人汪静波以稻盛和夫为榜样，始终相信“心”的力量。她曾经把公司最受欢迎的理财规划师的照片贴在墙上，每天看着它们，一遍又一遍地看，直到有同样气质的人出现，她才第一次认出他们。汪静波以这种方式招募的理财规划师曾占总数的60%。读完之后，我不禁感到毛骨悚然。我也怀疑第三方财富的独立性和专业性。

打雷的时候，许多多年来从山海中奔出的投资者，有半辈子都是富有而精明的，甚至一度迷失了方向。事实上，对于风险偏好不太强烈的投资者来说，在低预期和现实回报的前提下，仍然有很多选择，甚至是愚蠢的选择。例如，在公共基金阵营中，货币基金、债券基金，甚至股票指数基金，都不要小看这一收益率，而要打开普通散户投资者的股票账户。在几年内，没有多少回报可以超过上述品种的产量。

目前，除了寄售公共资金外，还有许多其他金融产品在空.监管国销售其中，私募股权产品(私募股权证券、私募股权、私募股权债权等。)，百万级门槛属于较弱的投资者。需要谨慎对待的“大杀手”，一旦混合理财规划师推荐未向监管机构备案的山寨产品，就更是如此。因此，讨论理财规划师的资质、执业监管、信息披露管理、机构准入和行业自律显然是迫切而重要的。

(作者是基金从业者)