金融投资报：不断深化改革才是A股自强的根本

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上周末，由于美国再次升级贸易战，道琼斯指数暴跌超过2%，许多人担心a股将跟随周一的调整。令人惊讶的是，虽然a股开盘大幅走低，但走势相对强劲，最终收盘仅下跌1.17%，远低于美股的跌幅。

原因之一是a股目前处于历史低位，这意味着空股市的跌幅没有欧美股市大。另一个重要原因是a股自律能力开始增强，资本市场深化改革的步伐加快。

就在周末，监管部门召开会议，表示深化资本市场改革的方案已基本敲定。此次改革将在多个方面取得实质性突破，主要包括五大要点:一是充分发挥科技板块的试验田作用，逐步推进科技板块的有效制度安排，系统推进发行、上市、交易、信息等基础制度改革；二是深化创业板改革，加快新三板改革，完善多层次市场体系；第三，制定并实施行动计划，提高上市公司质量，优化上市公司发展生态，使上市公司整体面貌在三至五年内发生变化；第四，从资金来源、绩效考核、投资渠道、监管安排等方面入手。，为更多中长期基金进入市场提供制度支持；第五，力争今年内通过证券法修订，探索建立具有中国特色的证券集体诉讼制度，推进刑法修订，大幅提高上市公司欺诈发行和虚假信息披露的违法成本，坚决打击说谎和做假账等违法违规行为。

由于资本市场改革计划的宣布正值中美贸易摩擦升级之际，许多人认为这是为了对冲美国股市大幅下跌的影响。对此，监管当局表示:中美贸易摩擦有望升级。目前，中国资本市场应对外部冲击的能力明显增强。“我们要保持实力，加大改革力度，激发市场活力，促进资本市场长期稳定健康发展。”

监管当局为何要强调“实施更加市场化的制度安排，尊重市场规则，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，真正赋予市场选择权”？正是因为中国资本市场的定位不是市场主导，而是行政主导，所以市场发现价格的功能被削弱了。例如，上市资源根本不是由市场选择的，好的公司不能真正分享中国资本市场发展的红利。给市场选择，公司的选择和价格将由市场决定。

还有“加强资本市场的法律保护，增加法律供给，加大处罚力度，让违规者付出沉重的代价”，以及加强以信带盖的市场监管，使上市公司不致于跨过红线，死在高压线上。如此严厉的惩罚是市场良性循环的重要制度保障。60万元的罚款和市场禁令已不再适合现代资本市场的发展。

只有深化改革，从根本上改变中国资本市场，从小到大，从低到高，从弱到强，才是自我完善的基础。我们有这个条件。谁会找到a股的最终价格？事实上，外国投资者无法获得这种定价权。到目前为止，qfii只有3000亿美元，相当于2.1万亿元人民币，但我们的m2已经达到192万亿元人民币，仅银行理财产品的规模就达到了40万亿元人民币左右。谁主宰了定价权？是国内流动性。然而，长期以来，由于a股改革力度不够和制度不完善，流动性一直徘徊在a股之外，涌入房地产市场。目前，中国房地产市场的总市值已经达到400万亿元左右，是a股总市值的8倍，这很不合理。

不断深化改革，改变中国资本市场的原有地位，让它充分发挥社会资源再分配的功能。中国国内生产总值位居世界第二，发展速度均衡合理，人口红利巨大，a股难以自立！只要改革到位，他就越来越强大，春风吹山；他从身边走过，月亮照耀在大河上。他来自恶意，他来自邪恶，我来自一口真气！