张锐：中国百姓70年财富配置全景图

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这个共和国70年历史的宝库包含了一部关于一个贫穷国家最终走向繁荣和富裕的壮丽史诗，以及一幅穷人走向繁荣和富裕的美丽画面。纵观建国以来人民财富配置的历史图景，我们不仅可以清晰地捕捉到居民财富拥有规模的生动增长，还可以清晰地触摸到人民财富管理意识不断提升的蓬勃脉搏，还可以听到公共金融交易能力跨越式提高的铿锵步伐，甚至可以追溯到新中国金融业改革创新的壮丽征程。

在单一所有制的限制下，新中国成立之初，城乡居民的收入除了微薄的工资(城市)和工作点的收入(农村)外，一无所有。根据数据，1949年，中国居民人均可支配收入只有49.7元。对于任何普通人来说(603883，诊所股票)，他们基本上过着勉强糊口的生活。当然，没有多余的闲钱来打理和增值。数据显示，1949年新中国成立时，中国城乡居民储蓄存款年末余额仅为8.6亿元，人均储蓄存款不足1.5元。

然而，随着改革开放后非公有制经济的日益活跃和劳动力市场的日益灵活，居民的收入来源不断多元化，人们的财富也在迅速扩大和增长。数据显示，2018年城乡居民人均可支配收入达到2.82万元，比1949年增长567.9倍。一般来说，人均可支配收入主要由居民储蓄和居民消费构成。在温饱问题已经完全解决，许多家庭提前进入小康生活的背景下，人们手中的剩余货币越来越多。在这种情况下，经国家认可的商业银行储蓄成为居民财富配置的首选。根据国家统计局发布的最新数据，2018年国内家庭存款余额为72.4万亿元，人均储蓄存款超过5万元。

有一个现象值得注意。据央行统计，从2008年到现在的十年间，城乡居民存款增长率从18%下降到7%左右，十年间存款下降了70%。然而，这并不意味着国内居民远离储蓄，而是财富分配的种类和方式发生了明显的变化，即随着城市商品房改革的启动，大多数居民开始用储蓄投资于急需的住房，家庭财富也从货币资产转变为实物资产。

新中国成立至1978年，城市居民住房由公共财政建设和分配。虽然这种计划经济模式的公共住房管理显然给人民带来了免费福利，但人民的生活质量从未得到改善。从一个拥挤在10多平方米平房里的家庭，到一个只能共用厕所和浴室的管状建筑，这座30年的“蜗居”让普通人对它产生了挥之不去的恐惧。数据显示，1949年，中国人均居住面积仅为4.6平方米；1978年，由于人口增长等原因，人均居住面积下降到3.9平方米。然而，破冰始于1978年，当时中国许多地区开始通过提高租金、出售公房和停止实物分房来进行开发。直到1998年，国家全面推行住房分配制度改革，商品房开始跃入千家万户，成为许多家庭财富分配的首选。根据国家统计局发布的最新数据，2018年中国城镇人均住房面积为39平方米，总面积为300亿平方米。无论是居住面积还是居住条件，今天的城市居民的获得感和满足感可以说是历史上最好的时期。

对于绝大多数中国家庭来说，储蓄和房地产是占据显著优势的两大财富分配品种。然而，随着国内多层次金融市场的完善和各种金融品种的不断创新，人们对空的投资选择得到了充分的拓展和拓宽，投资渠道和投资场景越来越丰富，居民财富配置进入多元化时代。

股票市场投资:与29年前“老八股”上市时不同，只有少数投资者通过场外交易进行买卖。目前，a股市场有3600多家上市公司，沪深两市有1.51亿投资者通过电子交易参与其中。此外，中国有1亿人通过购买资金的渠道间接参与股票交易。2.5亿投资者不仅支撑了全球第二大股票市场，总市值超过63万亿元，而且以其独特的金融行为支持了国有企业转型转型和民营企业融资需求。

债券投资:中华人民共和国成立后，中央人民政府于1950年1月发行了2.6亿元的“人民胜利债券”。然而，由于发行规模小，当时人们的购买力有限，只有少数中国人参与认购。根据最新数据，中央政府的国债余额为13万亿元，是第一次国债的5万倍。此外，1982年第一批公司债券发行后，出现了金融债券、地方政府债券、企业信用债券、政府支持的机构债券和资产支持证券等新债券，中国债券市场成为世界第二大债券市场，规模超过90万亿元。数据显示，截至2018年底，国内非法人机构投资者持有债务21.86万亿元，占总额的28.9%。

黄金和外汇投资:自2004年个人黄金交易业务开业以来，黄金交易所的投资者人数从当时不到1万人增加到现在的1300万人，15年间增加了1300倍。如果加上购买实物黄金的投资者、在银行参与纸黄金交易的投资者、账户黄金以及在证券市场参与黄金etf和黄金期货的其他用户，国内黄金投资者的数量将至少达到1.2亿。同时，中国有1亿人出于不同的保值和创收目的，通过银行柜台、网上银行、手机银行、电话银行或银行提供的网上交易平台进行外汇交易。

银行理财:自2004年光大银行(601818，中国)推出首个人民币理财产品以来，过去14年，全国403家银行金融机构共发行了4.8万种理财产品，余额为22.04万亿元。就对银行理财产品的认知而言，许多国内投资者最初基于刚性赎回抢购产品，收益率远高于固定收益产品。然而，随着“无担保”、“净值”和“破局赎回”的转变，银行理财产品开始理性回归。然而，作为许多家庭财富的标准，银行理财产品仍然赢得了超过1.1亿用户。

保险投资:与新中国成立时的保险业完全不同。除了参与政策性保险投资，国内居民基于分红和风险屏蔽的商业保险投资也在增加。根据中国保险协会发布的研究报告，在中国，26-45岁的人购买保险的比例高达79.9%。同时，2018年，15.64%的中国家庭将保险作为投资的首选，连续三年位居保险行业第一，投资保险的意愿达到历史最高水平。

彩票投资:1987年7月，新中国发行了第一张福利彩票。当时，大多数人对彩票知之甚少，年销售额不到1800万元；1994年，国务院批准原国家体委发行体育彩票。在不到两年的时间里，彩票销售额超过了100亿元。截至去年，中国彩票销售总额达到5114亿元。数据显示，自彩票上市以来的32年里，中国人已经购买了3.7万亿张彩票。

互联网金融:互联网的创新基因催生了余额宝、p2p等全新的投资品种。数据显示，余额宝在不到六年的时间里累计交易用户已超过6亿。此外，已运营12年的p2p赢得了众多投资者的追捧，其中与中国黄金协会正式关联的98个平台的贷方累计达到3736.22万。

据动态预测，在普通人的财产收入继续普遍与经济增长相叠加的同时，国内高净值个人的数量也将继续扩大。因此，低波动性和高流动性的金融产品，如债券，和强价值保存，如黄金，将继续得到投资者的支持。同时，房地产、股票和信托基金等高端金融产品将赢得高净值个人的频繁干预，旨在增强财富的弹性和抗波动性，实现更好的代际传承。此外，随着中国资本项目的逐步自由化，在坚持资产配置以国内为主的前提下，中国人的投资步伐将向世界密集移动，人们财富配置的全球化时代即将到来。