齐俊杰：M2反弹！社融多增！经济已经确定进入复苏周期！

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作者:齐，金融专栏作家、投资者

昨天一天，每个人都担心cpi会突破3，但在市场收盘后，央行公布了金融数据，这略微缓解了市场的担忧。

数据显示，截至9月底，广义货币m2余额为195万亿元，同比增长8.4%，环比增长0.2%；狭义货币m1余额为55万亿元，同比增长3.4%，与上月持平。流通中的m0为4%，前三季度净现金投入为921亿元。

新增社会福利2.27万亿元，新增人民币贷款1.76万亿元，其中人民币贷款、非标和公司债券贡献近6668亿元。9月份，企业中长期贷款5637亿元，同比增长48.3%，同比增幅明显。全年新增贷款规模仅次于1月和3月，约占同期新增贷款的三分之一，为最大。短期贷款也大幅增加。这主要与制造业融资的政策取向和基础设施融资环境的不断恢复有关。我们应该从两个方面来看待这件事。好消息是，未来社会福利的增长率可能会继续上升，经济复苏已经在路上。坏消息是，央行应该对这一表现基本满意。所以他不应该做出任何特别大的举动。短期内，降息和RRR降息不太可能再次发生。

这一次，数据仍然超出了市场预期。从之前的调查来看，市场预计9月份的社会融资约为1.8万亿元，结果达到2.27万亿元。信用、非标准和公司债券都做出了明显的贡献，这表明市场经济的需求正在逐步增加。每个人都需要钱，我们也把钱发放出去，送给企业，这是经济复苏的先兆。

根据我们之前所说，生产者价格指数下降，社会福利上升。基本上可以确定，经济周期是复苏的初始阶段。在这一阶段，配置将主要集中在股票和债券上，债券牛市将结束，而股票牛市将开始显现迹象，未来经济将逐步好转。企业业绩将明显改善，大约在经济半年前。周期性的科技投资将逐渐回归市场，每个人的消费热情将逐渐减退。

然而，我们也应该看到，由央行主导的经济复苏与过去不同。它曾经是激烈和令人震惊的。例如，2009年的大规模刺激和2015年的持续降息，但这次经济复苏有点平静。从m2的表现可以看出，自2017年以来，m2已降至8%左右，fluctuated/きだ任何熟悉经济的人都知道，这是由央行控制水龙头的意图造成的。虽然我们以前说过很多次，我们不会让水泛滥，但这次我们真的做到了。这就是复苏异常缓慢的原因。这个循环，回归是异常安静的，时间是如此之长，许多朋友根本不相信它。

就像一个人生病一样，在我们感冒发烧之前，它直接是抗生素。用了几次后，我们发现虽然我们当时治好了病，但我们的体质却越来越差。现在感冒和发烧越来越多，稍有变化我们就会生病，我们也慢慢对抗生素过敏。如果你再去输液袋，你必须增加量，但是效果越来越差，而且还会引起其他并发症，所以这让我们从疼痛中思考。然而，绝大多数家庭成员不理解。这曾经是一个好机会。为什么这次花了这么长时间？然而，只有在医生的眼里才能看到积极的变化，而在普通人的眼里，他仍然是病态的。

因此，不是我们不想刺激，而是我们不能把它激发起来。现在人体的情况不允许我们再次刺激。在2009年，我们可以刺激经济，因为在一轮过热之后，只要资金被释放，每个人仍然有需求。一些人想要它，哭喊着要建设，并在2015年放松。当时，中国非重点城市的房价仍相对较低。通过杠杆转移，企业的债务可以增加到居民，这也可以刺激的目的。增加银行是危险的，因此我们必须重新审视经济发展问题。改变空的房间需要时间，慢慢磨出一个底。在磨底的过程中，很多人会完全失去信心。没有信心，好的信号会被完全忽略。

有些人经常告诉老祁，过去经济增长10%，但现在是6%。如果未来不能进一步下跌，股市还能上涨吗？事实上，经济增长与股市是否上涨没有多大关系。重要的是你是否廉价购买了它，以及投资者对未来的预期是否越来越好。例如，在美国股票市场，它们的增长率不到3%，而且在10年里，它们也退出了市场5次。在过去的10年里，我们的经济增长率是美国的两倍多，但是股票市场指数基本上没有上升，所以股票市场从根本上说是一个预期的游戏。如果你先看到别人看不到的东西，你就可以获得超额利润。你总是后知后觉地跟随别人，当别人买完它时，你会发现这肯定是收获的人生。目前，很多人仍在考虑投资买房，最终觉得经济不好，但事实上，事情已经开始向另一个方向转变。事实上，自2016年以来的这波经济衰退几乎已经结束。

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