市值风云：领益智造——神奇的19个交易日13个涨停板

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灵异兆刚刚在2017年借壳江芬磁性材料上市。这样的亏损方式似乎有点不耐烦，这让人们不禁要问，什么东西在借壳上市时就迫不及待地被冲走了。还是欺负我一股没人？

2019年2月，a股突然持续飙升，许多a股被主要市场力量反复炒作。增长惊人的股票在2018年普遍遭受了巨大损失:

例如，华英科技(000536，诊断)2018年净利润损失不低于37亿元，同比下降不低于1905.01%，其股价从2月1日至3月7日飙升165.48%；

大智慧(601519，诊断股票)2018年净利润不低于8200万元，同比下降不低于74.41%，同期股价飙升254.35%。

由于众多业绩风头股的飙升，1月30日至3月7日，万德业绩风头指数上涨48.86%，远超同期上证综指(上涨19.74%)，令人惊叹。

今天的英雄凌一钊(002600)也是本轮“a股奇谭”中的“英雄”之一。2018年，回归母亲的净利润为3.52亿英镑，同比下降142.82%，但股价没有下跌，反而上涨，像火箭一样飙升。

截至3月7日，19个交易日共有13个涨停板，股票价格从2月11日的2.64元/股的开盘价飙升至3月7日的7.99元/股的收盘价，利润率高达204.96%，在同期非增发新股名单中排名前三，仅次于大智慧和东方通信(600776，诊断股)。

灵异兆刚刚在2017年借壳江芬磁性材料上市。这样的亏损方式似乎有点不耐烦，这让人们不禁要问，什么东西在借壳上市时就迫不及待地被冲走了。还是欺负我一股没人？

一、江芬磁性材料的过去

江芬磁性材料的实际控制人是王南东，其主要业务是铁氧体磁性材料的生产、制造和销售，其下游客户主要是电机和电子器件制造商。

1.业绩下滑，股东减持股份

江芬磁性材料在2011年上市后不久就遭遇了“上市后立即业绩下滑综合症”，没有出现任何意外，其非净利润在2011年至2014年期间出现下滑。

江芬磁性材料的非净利润由2011年的4724万元下降至2014年的2479万元，而江芬磁性材料在过去四年的累计非净利润仅为3591.75万元，盈利能力不容乐观。

此外，自上市以来，经营活动的净现金流连续四年为负。

从图中可以看出，江芬磁性材料经营活动产生的净现金流累计达到1.86亿元，表明上市公司自身的“造血”能力令人担忧，无法通过经营活动为公司的发展提供资金支持。

上市公司赚不了多少钱，但上市后，股东可以张开双臂拥抱金钱——而这种拥抱金钱与业绩无关，于是许多股东开始兑现他们的利润，并纷纷减持。

下图显示了2013年9月至2014年9月股东减少的详细情况:

上述机构和自然人股东试图“勇往直前”，一年内相继减持5.67亿股，占公司总股本的16.25%。

看，风云君没有骗你，是吗？虽然利润很可怕(上市后四年累计扣除的非净利润只有3591.75万)，但人们可以合理、合法、舒适、冷静地套现5.6亿元。

因此，如果一家上市公司通过a股赚钱，它根本不需要主营业务或利润。

当然，如你所知，股东为他们赚的钱买单:股东们一个接一个地撤退，二级市场的股价自然也好不到哪里去。

面对日益恶化的财务状况和低迷的股价，老铁们猜测王南东的老板下一步会怎么样？

猜对了！当然是并购。

你说什么？没钱买？

它不存在！只要你看中它，你就要花尽可能多的钱，否则，你就配得上“a股上市公司”的金字招牌！

2.收购帝京光电和东方亮色

财神不等人，所以上市公司非常有动力，行动迅速。2015年和2016年，他们分别收购了帝京光电和东方蔡亮。

东方的亮色是导致拼图在2018年出现巨额亏损的重要原因。

2015年3月24日，江芬磁性材料计划通过发行股票和现金的方式收购帝京光电，交易对价为6.32亿元，增值率为221.71%。

帝京光电的主要产品是液晶显示模块和触摸屏，广泛应用于手机和平板电脑，客户包括酷派、联想和康佳；2013年至2014年的利润分别为7900万元和9100万元，2015年至2017年的净利润承诺不低于1亿元、1.3亿元和1.7亿元。

8月24日完成工商注册后，江芬磁性材料继续寻找下一个收购目标。

不到两个月后，即10月16日，江芬磁性材料再次抛出重大资产重组计划，计划以同样方式收购东方蔡亮。交易对价高达17.5亿，增值率高达424.77%。

东方亮色的主要产品是智能手机的精密结构件，客户主要是小米、oppo、金利等手机制造商；2013年至2015年上半年的净利润分别为1590万英镑、1亿英镑和6835万英镑。

如此高的增值率自然要“匹配”相对较高的业绩承诺:东方蔡亮承诺，扣除2015年至2017年的不返利后的净利润不低于1.15亿、1.425亿和1.8亿。

帝京光电在2016年和2017年实现了业绩承诺，但东方蔡亮仅在2016年实现了业绩承诺，未能在2017年实现业绩承诺。

江芬磁性材料分别于2015年和2016年与帝京光电和东方蔡亮合并，对其盈利能力、收入结构和资产结构产生了重大影响。

一是2015年公司营业收入和非净利润分别为48.69亿元和4266万元，同比分别增长136.36%和272.06%；2016年，扣除后的营业收入和非净利润分别为120.52亿元和2.15亿元，同比分别增长147.53%和4倍，表现如火如荼。

其次，江芬磁性材料的收入结构和经营利润结构发生了显著变化。

2014年，江芬磁性材料的利润来源为铁氧体磁性材料，占营业利润的73.47%；商品交易业务收入5.56亿元，占27.48%，但由于毛利率极低，仅给公司贡献利润1092万元。

然而，合并后收入和利润结构发生了显著变化。2016年，材料业务(主要来自帝京光电)收入38.1亿元，占31.88%；营业利润5.37亿元，占46.36%；精密结构件业务(来自东方蔡亮)收入24.14亿元，占20.16%；营业利润3.74亿元，占32.31%。

这两项业务分别占江芬磁性材料收入的52.04%和营业利润的78.67%。

最后，上市公司总资产快速增长，其中应收账款和商誉增长最快。

江芬磁性材料的总资产从2014年的27.52亿英镑飙升至2016年的127.49亿英镑，增幅为3.63倍。值得注意的是，应收账款同比增长4.16倍，从5.17亿元增至26.7亿元。

同期商誉从327万英镑飙升至22.42亿英镑，飙升684.63倍！其中，收购帝京光电产生商誉9.84亿元，收购东方蔡亮产生商誉12.48亿元。

熟悉市值文章的朋友都知道，如果这两家子公司的业绩达不到业绩承诺，将会出现较大的商誉减值损失，影响当期利润。

那么，这两家子公司的业绩承诺后来兑现了吗？如果不履行，会对上市公司的业绩产生什么影响？

3.东方蔡亮在2017年的表现没有达到标准

颇为奇怪的是，根据2017年年报，此时已借壳上市的灵异之净利润高达14.05亿元，同比飙升5倍，但扣除后的净利润实际为2.15亿元，同比下降200%。

归属于母亲的净利润与扣除的非净利润之间出现偏差的原因是什么？

根据灵异智2017年年报，东方蔡亮非净利润损失9022.8万元，未能实现当年业绩承诺。原因是重要客户金利通信设备有限公司的两个控股子公司发生了财务危机，给东方蔡亮的经营造成了重大打击。

因此，东方亮色造成的灵异兆资产减值损失高达4.56亿元，占当年净利润的32.39%，其中应收账款坏账准备1.17亿元，存货跌价准备6384万元，商誉减值准备2.71亿元。

由于业绩承诺尚未兑现，自然需要有人“支持”这一计划。

根据4月28日的公告，东方蔡亮的许多原股东需要补偿约1.74亿股，补偿后的股份将由上市公司以每股1元的价格回购和注销，现金补偿约为1.74亿元。

敲黑板！同志们！问题来了！

被补偿的1.74亿股按2017年12月31日每股8.37元的收盘价计算(最高14.56亿元)，现金补偿总额为16.32亿元，计入公允价值变动收入。因此，上市公司表面上取得了“神奇”的利润，但扣除非净利润后显示，2017年上市公司亏损2.15亿元。

听着，如果你在a股市场玩，你会看到很多比韩剧更血腥的故事，你这辈子不会后悔。

但是这件事还没有结束！

第二，“悲伤的提醒”引发了困惑

2017年7月26日，江芬磁性材料宣布了一项重大资产重组计划。拟向灵生投资、尚领投资、灵杰投资发行股份，购买灵艺科技100%的股权。交易对价为207.3亿元，发行价为9.45元。/股，同时，实行“每10股将增加10股”，除息恢复价为4.68元/股，增值率高达68元。

这笔交易构成了一个后门上市。交易完成后，灵生投资等三家机构持有上市公司65.29%的股份，曾秦方成为上市公司的实际控制人。

让我们来看看灵异科技的“简历”。

根据相关公告，灵艺科技的主要业务是研发、生产和销售消费类电子功能设备，主要用于智能手机和平板电脑等消费类电子产品。

灵艺科技一直是苹果、华为、oppo和vivo等手机品牌的供应商。从2014年到2016年，这四家公司的销售收入占其年营业收入的92%以上。

为了“不辜负”660.13%的惊人增值率，灵艺科技承诺2017年、2018年和2019年归属于母亲的非净利润分别不低于11.47亿元、14.92亿元和18.61亿元。

因此，虽然灵异科技在2017年成功履行了其业绩承诺，但在2018年却未能履行其业绩承诺。

2018年，该拼图的收入高达225亿英镑。为什么归属于母亲的非净利润没有达到14.92亿？

请不要走开，这个故事太精彩了！

1.11.2亿元的预付款“不见了”

该公司的简称改为“灵异招”后四个月，即2018年7月16日，上市公司宣布11.2亿元预付款“缺失”。

这到底是怎么回事？

根据7月17日的复信披露，自2014年6月起，江芬磁性材料与广州卓一贸易有限公司(以下简称“广州卓一”)和江门恒豪供应链有限公司(以下简称“江门恒豪”)合作开展大宗商品贸易。

广州卓一和江门恒豪拥有丰富的商品贸易经验和客户资源，可以向下游客户介绍江芬磁性材料。

下游客户向江芬磁性材料五个子公司下订单后，五个子公司通知广州卓一和江门恒豪购买相应的大宗商品，并向广州卓一和江门恒豪预付一定金额；随后，广州卓一和江门恒豪使用预付款购买大宗商品，并以高于市场的价格转售给五家子公司。

预付款循环滚动，结算周期约为3-6个月。

大宗商品贸易预付货款逐年增加，从2014年的1.59亿元增加到2018年上半年的11.2亿元，增幅为6倍。

虽然占用金额较大，但该业务2014年至2017年的营业利润分别只有1092万元、4424万元、5950万元和1.77亿元，不超过当年营业利润的11%。

这项业务已经正常开展了4年，但不会发生意外。在引导谜题建立成功的后门后，意外会不偏不倚地发生，这一定是“巧合”。

命运真的很神奇，但似乎只有上市公司和a股大股东才有魔力，普通投资者却没有。

2018年7月，广州卓一和江门恒豪管理层表示，公司账面资金紧张，经营周转困难，11.2亿元无法带出。

至于11.2亿元预付款去了哪里，上市公司没有解释，可能也不知道。

作为原公司的实际控制人，当时的上市公司副董事长王南东是该项业务的负责人，以其资产中3.2亿股的收益权和处置权作为担保，对11.2亿预付款的本金和利息以及收回发生的费用提供连带责任担保，并于8月21日宣布因个人原因辞去董事长职务。

也许是因为7月16日的公告太“激动人心”了，灵异兆的股价从7月16日到17日连续出现“一字”涨停。根据龙虎榜这两天的交易信息，机构投资者用脚投票，卖出了5248万元的巨款。

但这只是导致智力创造的第一件不幸的事情。

2.东方的鲜艳色彩“重新显示了伟大的力量”，这导致了9.41亿英镑的损失

根据灵异兆2018年业绩报告，公司2018年实现营业收入225.14亿元，同比增长133.63%，但归属于母亲的净利润为7.2亿元，同比下降142.82%，偏离了营业收入的快速增长。

除了上述11.1亿元预付款外，还有甚么可以大幅减少上市公司返母的纯利呢？

如上所述，东方蔡亮2017年的当期业绩报酬计入上市公司公允价值变动损益高达16.32亿元。

但是，公允价值变动的损益是一把“双刃剑”。一旦股价下跌，公允价值变动的损失将计入公司的非经常性损益，这将减少公司的净利润。

根据业绩报告披露，由于2018年股价大幅下跌，2018年10月18日按每股2.43元的收盘价计算，被补偿的1.74亿股中被取消的5893.4万股，投资损失达到2.52亿元。未核销的1.15亿股按2018年12月31日每股2.5元的收盘价计算。公允价值变动损失达到4.84亿元，总损失为7.36元。

同时，灵异兆计划在2018年计提各类资产减值准备高达17.82亿元。

其他应收款坏账准备金额高达9.56亿元，主要是因为上述11.2亿元预付款预计无法收回，计提比例为85%；应收账款坏账准备为2.69亿元，主要是由于子公司东方蔡亮在2018年计提了金利集团应收账款坏账准备，计提比例为85%；2018年末，本公司对原上市公司反向收购形成的商誉进行了减值测试，计提商誉减值准备2.92亿元。

从这个角度来看，2018年扣除返校后净利润不低于14.92亿元的业绩承诺极有可能无法实现。

尽管灵异兆的表现不佳，但自2月11日以来，该股奇迹般地经历了飙升，在19个交易日内，13个每日涨停板被撤下。听着，风云君没有骗你。他只是说，命运的神奇法则是神奇的，但这只适用于a股上市公司和大股东。

谁是股价飙升的驱动力？

第三，龙虎榜

最近，手机市场正在飙升。三星、华为和其他手机制造商已宣布将在2月底发布软屏手机。

或许是受这一消息的刺激，自2月11日以来，oled概念股多次受到市场主力的炒作，导致宜芝照、国丰塑胶工业(000859)和华英科技等概念股一路走高。

灵异兆的股价从2月11日的每股2.64元的开盘价飙升至3月7日的每股7.99元的收盘价，涨幅为204.96%，而同期中小企业指数上涨了27.99%。

在大幅上涨的背后，哪些主要力量在肆无忌惮地投机股票价格？龙虎榜交易信息是揭开其神秘面纱的利器！

国泰君安(601211，诊断学)证券南京太平南路和深圳深南大道京基100分别买入1527.29万和968.8万；长江证券(000783，诊断股票)大连长海县和上海锦绣路的交易量非常接近，分别买入1000多万；中信证券(600030，诊断股票)从上海溧阳路购买了733.85万元人民币。

买方前五大业务部门共购买5299.12万元，占总成交额的10.22%。

有趣的是，卖方前五大业务部门中有三个销售部门与灵异兆(广东省江门市)在同一个地方，总销售额为2674.95万元，另外两个销售部门同时出现在买方销售部门，总销售额为1645万元；卖家的前五个业务部门共售出4320万元，占总成交额的8.33%。

从“中国股市大数据”系统来看，这三家江门营业部近年来的活动并不高。广发证券(000776)江门天长路、中投江门迎宾大道、广发证券江门万达广场近年来先后上市48次、19次、58次，平均1100万元、471.9万元、1350万元。

从三个销售部门的龙虎记录分析来看，三个销售部门之间没有明显的协同炒作迹象。三个销售部门同时出现是巧合吗？

此外，值得注意的是，与2019年1月《风云》之前的炒作“风云|卫龙股份惊人成交金额(002871，诊断股):玩家之间的争斗”类似，从2月15日开始，龙虎榜很多销售部门频繁使用“今天买，明天卖”的模式，主力反复倒挂，明显意图抬高股价。

从上图可以看出，每天都有三个买家的销售部门在第二天大量出售，交易金额也比较接近。其中，2月28日，3月1日，三个买方销售部门均大量销售，利润率均接近10%。

2月28日，华信证券南昌红古中路买入2970.93万，3月1日卖出3270万，利润率10.07%；

中泰证券上海建国中路当日买入2519.73万，次日卖出2700万，利润率7.15%；

本质证券南昌胜利路当日买入2476.2万元，次日卖出2727.95万元，利润率10.17%。

此外，招商证券(600999)、深圳一天路免税商务大厦、安信证券南昌胜利路、中泰证券上海建国中路的销售额非常接近，均超过2700万。

根据“中国股市大数据”系统，华信证券南昌红古中路近一年已上市202次，总成交额22.43亿元，平均每次1100万元。

根据过去一年最频繁上市的股票名单分析，华信证券南昌红古中路只有3只股票出现过4次以上，其交易特点是参与市场投机，吃了一口肉就跑了，从来不爱打仗，很少反复炒股。

中泰证券上海建国中路近一年上市194次，总成交额28.41亿元，单次平均使用资金1464.32万元。最近参与了大恒科技(600288)、华昌达(300278)、PICC (601319)等股票的炒作。

从席位关联度来看，该营业部和该机构的专用账户在龙虎榜上出现的频率相对较高。

灵异兆的股价会走向何方？

这是a股市场上一个深奥的形而上学问题，很难解释。

让我们期待更多的幸福。