郭施亮：大幅提升违法成本迫在眉睫

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完善成熟的法律法规是a股启动长期牛市的重要前提之一。此外，a股的优胜劣汰效率、股票市场的投融资平衡以及上市公司的可持续盈利能力等因素仍需考虑。然而，a股要走出长期牛市还有很长的路要走。

随着国内资本市场的快速发展和壮大，以往证券法的相关规定已经跟不上市场的发展。全面修订《证券法》并进一步完善相关规定十分重要。

第一部证券法早在1999年7月1日正式实施，至今已有20年。随着资本市场的快速发展，《证券法》也做出了相应的变化。其中，《证券法》分别于2004年8月28日、2013年6月29日和2014年8月31日进行了三次修订。截至2005年10月27日，这是证券法的第一次修订。

多年后，《证券法》再次被修改。与以往不同的是，这一轮证券法的修改需要很长时间。具体而言，自2015年一读以来，本轮修订时间已超过4年。

事实上，任仲似乎还有很长的路要走。在此期间，我们不仅要考虑证券市场的变化，还要考虑各种因素。例如，在这一轮《证券法》的修订中，涉及到了科技板块的注册制度、取消暂停上市交易制度、完善股东代表诉讼制度等。

此外，从投资者的角度来看，我们更关注国内资本市场的非法成本。多年来，国内资本市场不时发生内幕交易、操纵股价甚至欺诈发行的事件。然而，限于以往的处罚规定，证券法中的最高处罚金额很低。例如，十多年前，罚款60万元，可能有一定的阻吓作用。然而，多年后，这项刑罚的金额实在太少，不足以发挥阻吓作用。由此可见，大幅提高国内资本市场违法违规成本迫在眉睫。

新《证券法》在违反法律法规的成本上做了很多努力。其中，在惩罚方面，与以前相比也有了显著的提高。例如，过去对欺诈发行的处罚力度太低，但现在处罚力度大幅度提高，处罚金额与过去相比大幅增加。对于内幕交易、股价操纵和虚假信息披露，最高处罚金额也大幅增加，突破了以往最高处罚60万元的瓶颈。

值得一提的是，《证券法》修订草案中专门设立了一节关于科技股注册制度的内容，随着科技股的正式开放，这实际上意味着注册制度改革试点已经进入实质性推进阶段。在修订后的《证券法》不断完善的背景下，它实际上为未来的登记制度改革保驾护航，加快了国内资本市场市场化改革的步伐。

《证券法》的修订在很大程度上弥补了资本市场的制度缺陷，大大增加了国内资本市场的违规成本，对违规者起到了更好的冲击。同时，作为市场的重要参与者，投资者来到市场参与投资，希望获得真正的投资回报，享受企业可持续增长的发展成果。然而，为了让投资者安心投资，更有必要通过严厉的惩罚来保护他们的切身利益，并积极引导上市公司采取现金分红、股票回购等措施，更好地达到回报投资者的目的，这也是投资者保护的一个重要体现。

从中长期来看，随着《证券法》的实质性修改，将会为国内资本市场的健康运行保驾护航，进一步规范资本市场的正常运行秩序，长期的积极影响将会逐渐显现。未来《证券法》的正式颁布可视为国内资本市场的一个新里程碑，而完善成熟的法律法规的护航是a股启动长期牛市的重要前提之一。此外，a股的优胜劣汰效率、股市的投融资平衡状况、上市公司的可持续盈利能力等因素仍需考虑，a股要走出长期牛市似乎还有很长的路要走。