朱邦凌：天宜上佳机构投资人 声名不显屡中大单

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作者:财经专栏作家、资深财经评论员朱邦玲

7月22日，第一批科技股上市仪式在上海证券交易所举行。北京天一尚佳(688033)高科技材料有限公司正式挂牌上市。股票代号为“天一上佳”，股票代号为“688033”，发行价格为20.37元，预计募集资金9.75亿元。

虽然桂是中国高铁刹车片的龙头企业，但天一家对普通中国人来说还是一个陌生的名字。他们不知道，当他们乘坐“复兴”列车时，列车的每一个安全停靠点都可能离不开天一的好守护。复兴的速度为350公里/小时，是世界上商业速度最快的，天一尚佳是粉末冶金刹车片的核心供应商，刹车片是其制动系统的关键部件。也是天一尚佳依靠自主研发，在2013年率先打破了德国工业巨头克诺尔在中国高铁刹车片市场的长期垄断，成功实现了进口替代，有力推动了中国高铁动车组核心部件的国产化进程。

在天一尚佳上市的背后，中信、茅台建新、金惠丰投资、三峡资本、北京工业投资等机构都是大赢家。在所有这些机构中，无论是管理规模还是行业知名度，有一个机构排名不高，但它首先向天一尚佳注入了资金。根据天一尚佳的招股说明书，早在2013年9月，天一尚佳就进行了第一轮投资，成为当时第一家也是唯一一家机构投资者。在接下来的几年里，它连续三轮增持天一牌上佳。

这个机构就是金惠峰。

按发行价计算，天一尚佳的市盈率约为35倍，远低于目前25家科技板块上市企业的平均市盈率49倍。我不知道2013年金慧峰在天一尚上投资了多少估值。6月13日天一尚佳会后，金惠峰的公开账户发布了一条祝贺消息，称“金惠峰的第一轮投资本金已通过公司分红收回数年。”考虑到第一批科技股的窗口分红，金惠丰投资有望在天一的好目标上获得上亿的投资利润。”笔者计算出2013年金惠丰投资的回报率是几十倍。

这个机构确实引起了作者的兴趣。通过询问开心宝、通华顺(300033，股票咨询)、清科私募股权等。，作者发现，金慧峰是一家不出名的投资公司，但可能一直在默默赚钱。

同花顺显示，2011年8月，金惠丰投资了新三板上市公司首创网(股票代码430071)。根据深圳证券交易所的官方网站，资本网于2019年3月向深圳证券交易所提交了创业板上市申请。据相关报道，金慧峰曾位列首创网十大股东之一，目前仅持有少量股份，这应该是由于金慧峰近年来部分退股所致。通过对同花顺资本网股价的检查，粗略估计金慧峰在这个目标上的回报可能在6到30倍之间。当然，这些数据可能不准确，因为交易细节无法得知。

2015年6月，金慧峰投资了一个时尚的生活方式品牌pop mart。当时，流行市场几乎无人知晓，但今天它已成为亚太地区最热门的时尚玩具品牌。由他们和香港著名设计师王锦荣共同开发的“莫莉”风靡了朋友圈，令无数时尚爱好者沉迷其中，无法自拔。在我的朋友圈里有许多人都加入了这个圈子。

2016年8月，金惠峰带领易启秀进行了第二轮融资。现在易启秀是h5企业营销的龙头企业。易启秀官方网站显示，截至2019年4月，易启秀通过零成本的社会口碑推广，已获得4000万企业用户，累计制作了1.6亿部h5作品，达到9亿微信用户，占h5营销领域的60%以上。

2019年2月，百度宣布战略性收购蝴蝶互动，并为人工智能游戏开辟了一条新的道路。据《新报》消息，蝴蝶互动的股东包括经纬中国、光速中国、金慧峰等投资机构。我不知道百度从蝴蝶互动获得了多少股份，也不知道金慧峰等机构有多少退股，但笔者认为在这种情况下老股东的利润是一定的。

此外，金慧峰的公开账户显示，他们还投资了大东餐饮、亿寿科技、Douding.com、汇润医药、合益果汁等企业。大东是中国乃至世界高端中餐品牌的领导者。据说每个商店的现金流都很好。董的老板曾经拒绝了许多受欢迎的投资者伸出的橄榄枝。我不明白他为什么要接受金惠丰这个声明不突出的组织作为大东的股东。

据《开心报》报道，金慧峰目前只有三名自然人股东-、和周。虽然金慧峰并不出名，但其创始合伙人兼董事长周丽霞在风险投资界却很出名。从网上可以知道，她是中国天使投资人联合会的副主席，据说这是中国最大的天使投资人组织。名誉总裁和副总裁阵容包括著名投资者如许小平，杨宁，麦钢，梨竹和吴世春。

根据金慧峰的官方网站，周丽霞早年在税务局工作，1993年开始创业，开了一家贸易公司，还经营一家有色金属选矿厂。近年来，周丽霞主持成立了十多个基金，金惠丰在天一的投资由周丽霞牵头。此外，她还牵头投资了流行商城、大东餐饮等项目。

互联网上有很多报道称，周丽霞是第一批投资中国新三板的人之一——当她在新三板寻找投资目标时，整个新三板只有几十家上市公司。到了2015年和2016年，新的第三届董事会红得发紫，许多人冲破头皮冲了进来，但周丽霞在这两年频繁选择辞职。作者只能叹息，她踩着这节奏如此准确，以至于她想挣得更少。

根据金惠丰的官方网站，他们的另一位股东王佩拥有创始合伙人和首席风险控制官的头衔，他也是中国的税务合伙人。通过新闻报道，笔者发现王佩经常出现在青科、创业黑马(300688)等风险投资服务机构的培训现场，给投资者和企业家讲课。话题通常是“从三张财务数据表中可以看出企业的成长”、“风险控制是投资机构的生命线”、“如何快速阅读所有调整报告”、“风险投资税的前世”等。此外，王佩在财税领域撰写了多部专业著作，并在中国社会科学院研究生院、首都经济贸易大学等著名财经院校担任财税专业的硕士生导师。他还曾担任上市a股公司海虹控股的独立董事...他似乎是一位金融和税务大师。金慧峰的官方网站显示，王佩领导并参与了Douding.com项目的vie结构拆除和股权结构重组设计，以及慧云医药和合益的投资。

周是金惠丰三大股东中最低调的，网上关于他的报道也很少。金慧峰的官方网站显示，他的头衔是创始合伙人兼总经理，中央财经大学经济学学士和投资硕士，澳大利亚麦格理大学会计学研究生。他曾在多家《财富》500强公司从事投资和风险管理工作，并在金慧峰主持过首创在线、易企展、蝴蝶互动、中交四方、连飞翔等投资项目。作者推测，这可能是一个经常跑在第一线的投资者。他的工作节奏是每天看项目，边吃午餐盒边和企业家谈论商业模式，不与媒体打电话，所以他不为人知，但许多项目实际上是由这类投资者驱动的。

总的来说，金慧峰投资的大部分项目都是一些相对较小领域的领军企业。例如，对于非2c项目，如天一上佳和首都在线，普通人可能永远不会与他们取得联系，除了那些在那个圈子。虽然pop mart是一个2c项目，但时尚玩具仍然是一个小圈子。大东的人气很高，但他的人均消费是几百块钱，这不是一个普通人可以消费的地方，所以他的观众仍然只是一小部分人。与滴滴、美团和奥福不同，因为每个人都要吃饭和旅游，它们可以成为国家级的非凡项目。

笔者认为这两种类型的项目各有利弊。虽然金惠峰投资的这些项目规模相对较小，但并不烧钱。如果他们发展得好，他们可以很快赚钱。当然，它们的受欢迎程度和数量相对有限。滴滴、美团和ofo绝对是高估值的明星项目，但它们仍处于亏损状态。如果他们最终能摆脱一种商业模式，那就是巨无霸。如果你跑不掉，投资者的钱就会消失。

笔者认为，金惠丰的投资哲学及其基因是亲吻与和谐。除了三位创始合伙人深厚的金融和税务背景外，金慧峰的官方网站显示，他的投资研究团队的许多成员毕业于复旦大学、中央财经大学等知名大学，包括许多曾在新永中和等主要机构工作过的注册会计师。因此，这一制度的基因是强有力的财政和税收，并把风险控制作为其生命线。这种组织不会投资太多钱的明星项目，所以不难理解为什么他们到目前为止已经失去了声誉。

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