姜程閠：“野蛮人”姚振华为什么能浮盈500亿？

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本文是为“新三板文学学会”专栏作家姜澄宇先生写的，针对最近的视频《被遗忘的野蛮人姚振华赚了500亿！”从这些评论中，我们可以回答这样的问题:只要是野蛮的，它就是专业的；只要是专业的，它就是“野蛮的”。

以下是全文:

今天的头条是:被遗忘的“野人”姚振华实现了500亿元的浮动利润！视频出现在主要媒体的显著位置。它引起了人们对“野蛮人”是更专业还是专业人士更“野蛮”的遐想。

视频内容如下:最近，万科的股价一直在稳步上升，创下历史新高，而姚振华持有的万科股份，已经有了天文数字的浮动利润，姚振华曾在两三年前为万科做广告。

然后问题来了。自2017年7月起，宝能部门持有的28亿股万科股份已经解禁，可以买卖。然而，从那以后已经半年多了，还没有看到宝能部门不想再持有任何股份。它可能对这个房地产企业持乐观态度。毕竟，2017年的合同销售额达到5298.8亿元，同比增长45.6%。

有必要看看为什么当时的宝能部门在所有人当中选择了万科。姚真的是野蛮人吗？

图1:2017-2016年万科a(000002，诊断)、保利地产(600048，诊断)和华远地产(600743，诊断)主营业务利润率曲线

图2:2017-2016年万科a股、保利地产和华远地产的总资产收益率曲线

图3:2017-2016年万科a股、保利地产、华远地产经济利润eva曲线

以上三幅图是房地产市场三大优秀企业万科a股、保利地产和海洋地产的对比。从图1和图2可以看出，传统的财务指标已经不能再作为衡量企业为社会创造价值的指标，主营业务利润率和股东权益回报率也不足以反映资本对资产的衡量。

经济利润是资本所有者衡量资产的标准之一，因为经济利润eva是扣除机会成本后的利润。我们从会计准则中知道:

会计利润=销售收入-会计成本

从管理经济学中，我们可以知道:

经济利润=总收入-经济成本

并且:

经济成本=会计成本+机会成本

所以:经济利润

=总收入-(会计成本+机会成本)

=(总收入-会计成本)-机会成本

会计利润-机会成本

经济利润

=利息前和税后净利润(nopat)-资金使用总额(tc )×资本成本率-(c%)

从图3可以看出，自2013年以来，万科a股的eva已经远远超过其竞争对手保利地产和华远地产。截至2016年，万科a股的eva是保利地产的2.39倍。

从上述公式可以看出，这一结果有三个原因:

第一，万科a股的税前净利润很突出，从利润表现来看，从第一幅图可以看出，三家公司的利润表现相差不大；

第二，融资成本低。在现有的金融体系下，企业间的融资成本不会有太大差异；

第三，自有资金的总量，这也是房地产企业最大的痛点。许多房地产企业的资产负债率极高，这也是杨妈制定去杠杆化政策的原因之一。

据独家分析，2016年万科a股的eva是保利地产的2.39倍，这只能归功于万科a股充裕的自有资金。这也是“野蛮人”姚的精明和敬业，更有可能是宝能敲开了万科a股的大门！

可以看出，许多专业人士仍然停留在会计准则体系内的思维状态，很难理解已经进入经济领域进行资产评估的资本方的思维状态。

此外，资本方、监管者和运营商对公司的业绩标准有不同的考虑。资本方更注重经济利润eva，监管者更注重市场价值和股东权益回报率，经营者更注重主营业务利润。不同的角度没有区别，只是关注的焦点不同。

人们常说资本市场主要关注市场价值。然而，我们忘记了市场价值是由三个方面决定的:新闻、政策和基本面，新闻和政策对市场价值的影响在时间和范围上都是有限的，其自身的基本面是影响市场价值的决定性因素。

图4:苹果十年发展与S&P 500指数之间的关系

从图4不难看出，在史蒂夫回归之前的五年里，苹果的市值大部分时间都低于S&P 500指数。史蒂夫回归后，“电脑”一词从苹果电脑公司的名称中被删除，显示出不同的战略定位，并创造了创新产品和行业，如iphone、ipad、mac book等。，虽然企业的基本面是丰富的，但企业的市场价值却扩大了。在接下来的五年里，苹果的市值一直高于S&P 500，达到最高值的271倍。

综上所述，我们可以得出这样的结论:如果我们想扩大一个大公司的市场价值，我们必须首先做好公司的基本面。如果你想像姚元伟一样在股市赚钱，你需要深入研究股票的基本面，国内外的经验也不例外。

经济利润是公司基本面的代表性指标。

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