温彬：预计2018年我国利率水平“易上难下”

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我们已经进入利率市场化的后期，商业银行根据法定存贷款基准利率定价的上下限已经取消。虽然2017年法定存贷款利率没有变动，但实际上，商业银行对企业和居民贷款的定价已经市场化，因为银行融资成本高，市场利率上升，导致期末贷款利率上升。

作者:文彬，中国民生银行首席研究员

我们已经进入利率市场化的后期，商业银行根据法定存贷款基准利率定价的上下限已经取消。虽然2017年法定存贷款利率没有变动，但实际上，商业银行对企业和居民贷款的定价已经市场化，因为银行融资成本高，市场利率上升，导致期末贷款利率上升。例如，住房抵押贷款以前可能会下降85%，但现在它是基准，甚至上升10%。在利率市场化的背景下，即使法定存贷款利率不变，最终利率也会随着市场利率的变化而变化，这是利率市场化对商业银行定价行为的客观要求。

就明年而言，我认为仍有进一步加息的压力。在美联储最近加息后，央行在公开市场将反向回购利率上调了5个基点，这更具象征意义。2018年，中国经济将保持稳定增长，在全球通胀上升的背景下，我们的通胀水平可能会进一步提高。2017年的cpi都低于2%，这主要是受食品价格下跌的影响。如果食品价格在2018年转为正数，通胀可能会上升。

这样，美联储预计将三次加息，而全球央行的货币政策正处于加息或收紧的渠道，这将对中国产生溢出效应。在国内，中国经济的稳定和通货膨胀的反弹将使利率进一步上升。因此，我认为2018年央行的政策利率将会上调，这将传导到货币市场和债券市场，推高市场利率。虽然短期内存贷款基准利率可能不会上升，但如果市场利率继续上升，也不排除2018年存贷款基准利率会上升一次。

总的来说，2018年的年利率容易上升和下降。

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