江瀚：定价暴涨到1499 茅台疯狂背后有着怎样的危机

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最近，贵州茅台的价格飙升。为什么一瓶白酒这么贵？你不是说茅台卖得不好吗？为什么现在很难找到瓶子？其原因是什么？背后的巨大危机在哪里？

作者:蒋涵，苏宁金融研究所特约研究员

最近，贵州茅台(600519)的价格飙升。为什么一瓶白酒这么贵？你不是说茅台卖得不好吗？为什么现在很难找到瓶子？其原因是什么？背后的巨大危机在哪里？

2017年中国股市最成功的股票应该是贵州茅台。12月28日，贵州茅台的股价达到历史第二高收盘价，每股718.69元，当日上涨8.21%；12月29日，贵州茅台收于每股697.49元，从而结束了2017年疯狂的上涨周期。年初，贵州茅台的市场价值为4197.58亿元。截至2017年最后一个交易日，贵州茅台的市值达到8761.85亿元，一年内增加了4564.27亿元，增幅远远超过一倍。

12月28-29日也是贵州茅台2017经销商大会召开的日子。在此期间，价格上涨成为焦点。12月28日，贵州茅台宣布从2018年起平均提价18%，天妃茅台的出厂价定为969元/瓶。这是贵州茅台出厂价819元/瓶在过去五年中首次上调。12月29日，多位权威人士证实，在出厂价969元/瓶上调后，天妃茅台建议将终端价格定为1499元/瓶，之前是1299元/瓶。然而，这个价格还没有得到茅台集团的正式确认。

首先是茅台，它在去了三工花后价格飞涨

如果说中国有什么国货可以称得上奢侈品的话，恐怕只有茅台——人们最熟悉的国酒——位列中国十大名酒之首。茅台酒因其独特的工艺，早在封建时代就已经是好酒的象征。赤水河在中国出产无数的葡萄酒，茅台无疑是赤水河上最著名的明珠。茅台酒醇厚的口感和独特的品质使其在漫长的历史中繁荣昌盛，尤其是近年来。

很久以前，茅台是中国国酒的一个品种。建国初期，毛主席和周总理都接待过外宾，几乎都是去茅台。作为中国接待外国客人的最佳选择，毫无疑问，茅台的价值并不过分，可以说一瓶酒承载了中国的外交历史。从那以后，许多政府官员也喜欢喝茅台，所以在三红消费盛行的年代，由于供应短缺，茅台的价格也飙升。

然而，随着国家政策的严格，茅台消费在三工消费中迅速消失。此时，茅台遭遇了一场罕见的发展危机，茅台无法立即售出。天妃茅台的价格很难从每瓶2000多元的最高价买到，价格降到了1000元甚至800多元。这一次可以说是茅台市场的低谷。然而，这一低谷并没有持续很久，很快茅台的消费量猛增。由于每年产量有限，茅台在高需求的情况下总是处于供不应求的状态，甚至假酒都聚集在市场上。到目前为止，茅台的股价已经迅速上涨，几乎成为中国股市最高价位股票的代名词，茅台的价格已经达到了每瓶1499元的高点。

因此，似乎每个人都无法理解，为什么在三工消费失败后，茅台逆市而动。这到底是什么逻辑？

第二，茅台逆市上涨导致的赚钱逻辑

茅台逆潮流而动的崛起着实让许多人感到惊讶。作为一种饮料，即使是高端饮料，价格也应该受到供求关系的影响。它怎么会如此美妙？当我们仔细分析茅台的价格趋势时，我们会发现茅台的价格在2011年左右达到历史高点，然后开始持续下降。2015年，一瓶茅台的平均价格跌至每瓶900元。然而，自2016年以来，茅台的价格开始疯狂上涨，一路上涨至1299元，2017年，价格上涨至1499元。

那么这些数据背后似乎隐藏着什么。事实上，这个问题就是中国的资产短缺问题。自2016年9月30日以来，中国各地政府已开始监管房地产市场。这项规定是前所未有的。中国房地产市场是分层次的。在超重的情况下，它表现出快速降温的趋势，并且增长率迅速下降。到2017年，该法规不仅有所削弱，而且还在不断加强。就连国家也明确表示，“房子是用来居住的，不是用来投机的。”房地产市场的突然冻结，使得大量的投资需求在一段时间内无法投资。

然而，中国的资产短缺一直存在，资本市场一直疲软。在过去的十年里，中国唯一能够稳定保持和增值的投资产品是房地产，这导致了房地产明显的金融属性。当房地产不能提供投资时，这些被挤压的需求涌入比特币，引发了比特币的激增，直到政府监管比特币的价格。同时，这些需求的另一个有效出口是茅台。因此，茅台价格飙升的原因不是每个人都喜欢喝茅台，而是茅台已经被许多人购买和囤积，并成为一种投资产品。

作为高端消费产品，茅台具有以下特点:

第一款茅台酒具有金融属性。所谓的金融属性是反通胀。你为什么这么说？2017年，有记录显示茅台在1993年以每瓶15万元的价格被拍卖。白酒作为中国特有的商品，具有越陈越香的特点。白酒中的酒精物质会随着时间慢慢酯化，产生独特的气味和香气。因此，陈年酒在中国绝对是好酒的象征。这种长期储存的特性使茅台能够长期保存，并有其自身的时间价值。时间越长，价值增加越多。

其次，茅台具有象征性消费的属性。中国人请客人吃饭的时候有一张好脸，那么什么能反映客人的素质呢？葡萄酒无疑是最成功的东西。一个人请别人喝牛栏山二锅头还是茅台是不言而喻的。这种象征性消费使茅台成为中国罕见的自产奢侈品。象征性消费的属性让茅台的价格持续上涨，但它有内在的内涵。这就是象征性消费的神奇之处。此外，茅台在一年内只会越来越少，所以它的价值会继续增加。

因此，茅台崛起的逻辑就是茅台金融化的逻辑。然而，就像当年的郁金香、君子兰、普洱茶甚至比特币一样，这种投资在某种程度上也是一种泡沫。茅台作为投资于神话的一种消费品，也是一种饮料，因此过度投资茅台迟早会导致泡沫破裂，这需要大家的关注。

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