应收账款翻10倍!巴菲特站台的比亚迪 最近也饱受质疑

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比亚迪作为业内知名的白马，也拥有巴菲特旗下的伯克希尔公司平台。其业务涵盖手机零件、电池和汽车领域。比亚迪不仅是新能源的先锋，还赢得了股神的青睐，这真是太棒了。

比亚迪(002594)，作为业内知名的白马，也拥有巴菲特旗下的伯克希尔公司平台。其业务涵盖手机零件、电池和汽车领域。它不仅是新能源的先锋，而且赢得了股神的青睐，这是完全令人敬畏的。

然而，这是一个如此薄弱的企业，最近受到了大众媒体的质疑。

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应收账款太高，远远超过同行

面包金融是第一个质疑它的人。1月2日，《面包金融》发表了一篇题为《神秘的比亚迪:500亿应收账款顶，2000亿的市值去哪里了》的文章，质疑其应收账款过高，远远超过同行。

文章称，截至2017年9月底，比亚迪应收账款账面余额为516.77亿元，占净资产的87.77%。今年前三季度，比亚迪总收入为739.33亿元，应收账款余额占总收入的69.9%，远高于同行。

图片来源:面包金融

面包金融还指出，近年来，比亚迪的应收账款迅速扩大。截至今年第三季度，比亚迪应收账款已从2011年的51.34亿元增加至目前的516.77亿元，这一数字在6年内增长了10倍。同期，营业收入从343.34亿元增加到739.33亿元，仅增长一倍。

同时，近两年增长最快，从2015年的161.22亿元直接增长到516.77亿元，增长355.55亿元，增长220.54%，而同期收入仅增长254.39亿元，增长52.46%。也就是说，在过去的六年里，比亚迪的应收账款增长速度超过了其收入增长速度。

与吉利、长城和长安汽车(000625)这两个自主品牌相比，比亚迪的应收账款周转率也是最低的，17年上半年为0.93倍，远低于吉利的1.95倍。

图片来源:面包金融

如此高的应收账款和如此低的周转率不可避免地使人们对他们的业务产生一些怀疑。

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手机业务负担过重，整体性能恶化

1月3日，著名金融评论家叶檀也质疑比亚迪。

叶檀发布文件称，虽然比亚迪是新能源的先锋，新能源汽车的销量长期领先全国，但事实上，新能源汽车业务仅占总收入的30%。同年，公司手机零部件及相关业务占比高达37.78%，增速不逊于汽车业务。从这个角度来看，比亚迪更像是一家手机制造商，而不是一家汽车公司。

叶檀还表示，去年政府对新能源汽车的补贴下降，直接导致比亚迪业绩恶化，新能源汽车增速停滞，普通汽车业务下滑。2017年前三个季度，公司收入几乎持平，净利润同比下降12.84%。

宇通客车(600066，诊断单元)发布的补贴数据显示，2016年，宇通客车新能源汽车收入为187亿元，新能源汽车补贴为99.54亿元，占新能源汽车业务总量的53%。

根据这一标准，粗略估计，比亚迪的政府补贴可能会超过100亿元，远高于当年的净利润54.8亿元。一旦政府减少补贴，比亚迪的压力将会增加，这将直接导致其2017年业绩的恶化。

然而，截至2017年12月29日，比亚迪a股市值已达到1700亿元，其股价自今年9月以来已上涨约34%。就港股而言，比亚迪的总市值已超过2000亿港元。

应收账款远远超过同行，政府补贴超过净利润，但估值仍然很高。比亚迪目前的困境确实令人担忧。

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质疑原因:走向多元化

这不是比亚迪第一次被媒体质疑。过去几年，比亚迪一直受到媒体的质疑，主要是针对其主营业务的多元化。比亚迪成立之初，主要业务是电池和汽车。然而，随着公司的不断成长，比亚迪一直在多元化发展，进军各个领域。

家用电器:

2010年7月，比亚迪的汽车销量大幅下降。比亚迪宣布将进入一个全新的领域——家用电器，成立一个电器准备小组，然后从四面八方出击以获得土地。第一款新产品最早将在今年下半年推出。但在不到一年的时间里，比亚迪在所有人都看到其家用电器之前宣布退出传统家用电器领域。

新能源部门:

也是在2010年，比亚迪宣布进入太阳能光伏产业(000591)，并推出了太阳能电站、储能站、电动车、led、电动叉车等多种产品。一直到2015年，它都在亏损。

It部分:

比亚迪的产品线也很庞大，其业务包括生产和组装手机电池、手机按键和充电器等各种it部件，还开发自己的笔记本电脑。

轨道交通:

2016年，比亚迪正式进入轨道交通行业，投资50亿元建设跨座式单轨铁路——“云轨”，并再次进入轨道交通行业，称其是一个万亿美元的市场。

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多元化思维

事实上，比亚迪所在的汽车行业已经是一个万亿美元的行业。比亚迪没有发展汽车产业，而是专注于多元化领域。

然而，在多样化之后，并非所有领域都占主导地位。

在传统汽车领域，根据2017年上半年自有品牌销售排名，长安、吉利和长城位列前三，而比亚迪销量排名第七，仅占4.76%，已经开始落后。

在新能源汽车领域，比亚迪处于领先地位。2017年，比亚迪共销售了116，617辆新能源汽车，市场份额攀升至13%。

在电池领域，在今年的宁德ipo时代，它已经在汽车动力电池领域与比亚迪展开了激烈竞争。

在it行业，有狼在前面，有虎在后面，像AAC Technologies和江丰电子(300666)这样的专业制造商比复合制造商比亚迪更专业。

总之，毫无疑问，比亚迪是一家优秀的公司，但与此同时，它在十几个领域与各种巨头展开竞争，其产品线从公共汽车到汽车，从信息技术到电池，甚至到天空中的云轨。

边肖认为，比亚迪就像以前一些规模较大的企业一样，在市场上到处都能看到机遇，并希望伸出援手抓住机遇。事实上，很少有成功的多元化企业。此外，多元化扩张将对资本链造成巨大压力，这最终反映在报告中，并受到媒体的广泛质疑。

早在2010年，王传福就失败过一次，当时比亚迪爆发了经销商退出网络的事件，其中包括比亚迪在成都、湖南、山东等四川的一些汽车经销商。

根据比亚迪的财务报告，其2010年净利润同比下降33.48%，其中汽车业务利润从2009年的35亿元下降到17.4亿元，降幅接近50%。当时，比亚迪在香港的股价暴跌了40%。七年后的今天，王粲传福创造了奇迹？