陆磊：不能将数字货币和虚拟币、代币混同 反复强调!

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从2017年初到2017年底，比特币以近20倍的超高回报率成为2017年投资领域的一颗新星。不仅在投资市场上，学术界的研究者和政策制定者都非常重视它。

导读 从2017年初到2017年底，比特币已经成为2017年投资领域的一颗新星，回报率接近超高的20倍。不仅在投资市场上，学术界的研究者和政策制定者都非常重视它。

最近，中国金融四十论坛成员、北师大金融研究中心主任钟伟等人出版了新书《数字现金:金融技术与货币重建》。本书源于上海新金融研究所(sfi)对“数字现金”的研究，钟伟等人对数字现金进行了全面、前瞻性的研究。

这本书的序言是由中国外汇管理局副局长，cf40成员雷璐。他在前言中介绍并评述了整本书，主要集中在四个命题上:货币体系的信用演变和载体的演变；数字现金系统的三层结构；虚拟货币和金融技术不能混淆；数字现金系统为货币政策和监管政策开辟了新的空间。

钟伟在书中指出，比特币不具备货币的基本功能，甚至与人类现有的法定信用货币背道而驰，因此它不可能成为未来的世界货币。

对于许多代币融资和交易平台，雷璐认为ico已经采用了区块链等金融技术，而且这种技术是中性的。雷璐认为，合法的数字现金研究和ico投机之间有明显的区别。这一点需要反复强调，数字现金研究不应与虚拟货币和代币混淆。更不允许后者借数字现金之名，做坏事。

以下是雷璐为《数字现金:金融技术与货币重建》所写的序言。请读一下。

数字地球、数字经济和数字现金

作者:雷璐

目前，主要国家的中央银行更加关注数字现金的问题。中国人民银行成立了数字现金研究所，对相关理论和实践进行深入研究，并与其他国家的央行进行业务探讨。我很高兴看到钟伟教授和他的研究团队对数字现金问题进行全面和前瞻性的研究。钟伟兄弟让我为他的新书写序言，但我的友谊很难。另外，我本人长期从事金融理论研究、教学实践和政策制定，所以我马上就接受了。

纵观整本书，这本书主要集中在四个命题。

命题1:货币体系的信用演化和载体演化。钟伟教授及其研究团队将货币体系的演变分为两个维度:一个是信用的演变，另一个是载体的演变。所谓的信用进化意味着金钱代表了人类社会最高的信用认可。钟伟教授颇有见地地指出，私人部门的信用不能与政府的信用对立，法定货币制度最终确立，这意味着国家信用在大多数情况下优于私人部门的信用，这是适应市场发展的自然选择。信用竞争广泛存在于国家之间、国家与企业之间、企业与企业之间，但竞争的结果往往是政府信用，尤其是大国的主权信用胜出。在进化过程中，信用从期望固化为信念。目前，许多由私营部门发行的所谓“数字现金”充其量只是数字商品或数字资产，它们还没有进入全球同等产品的行列，也没有获得主权信用的认可。按照科学的定义，它们不是数字现金，它们的起伏是基于期望而不是信念。钟伟教授也引用美元化现象作为证据。美元化的实质是美联储的信用部分或完全取代其他国家的主权信用。载体演变是指货币体系从商品货币到贵金属货币，最后到纸币、电子货币和数字现金的演变。航空公司的演变意味着货币体系更便宜、更安全、更高效。这让我想起特里芬教授对金本位的批评。特里芬痛苦地指出，人类走遍世界各地去探索、开采和提炼黄金，主要是为了把黄金储藏在一个戒备更森严的金库里。没有什么比这种货币安排更浪费和荒谬的了！因此，货币体系从商品货币演变为数字现金是很自然的。

数字现金似乎已经取代了目前以纸币和银行卡为主的电子货币，这在本质上并没有改变货币体系的信用背书。世界主要货币仍然依赖国家信用。然而，数字现金已经彻底改变了货币的载体，并迎来了一种新的、更安全、更方便的货币安排。

命题2:数字现金系统的三层结构。与大多数一般研究不同，钟伟教授指出，未来的数字现金系统可以大致描述为一个三层结构。最底层是合法的数字现金，它可以是加密的或无秘密的。中间层是数字金融账户系统，覆盖中央银行支付系统、金融机构和非金融机构。与此同时，各国央行的支付和清算系统将紧密相连。顶层是数字认证系统，它主要基于生物特征码和行政记录形成多重加密系统。这个三重系统和当前的现金账户认证系统本质上是一个一对一的映射集。也就是说，数字现金系统是从目前的电子货币系统中诞生的，对此我更欣赏。不要轻易谈论如何颠覆和重建金融技术。所有人类文明史都是建立在现存文明的基础上，并向更高更广的困难攀登。从电子货币到数字现金也是如此。

命题3:虚拟货币和金融技术是两码事。近年来，以比特币(btc)为代表的代币交易平台层出不穷，人们习惯称之为ico。钟伟教授指出，比特币不具备货币的基本功能，甚至与人类现有的法定信用货币背道而驰，因此它不可能成为未来的世界货币。然而，许多ico都采用了金融技术，如区块链。本研究将代币发行和交易与金融技术平台区分开来，强调金融技术平台是现代还是创新，这并不构成比特币的金融创新背书、技术创新背书或信用背书，因为金融技术本身是中性的。在我看来，这是一个明显的事实。自从我接触货币理论以来，几乎所有的央行都希望货币稳定能够促进经济增长和国际收支平衡。代币商业圈的几乎所有参与者都希望代币价格持续上涨并从中获利。法定数字现金研究和ico投机之间有明显的区别。我认为这一点需要反复强调，数字现金研究不应该与虚拟货币和代币混淆。更不允许后者借数字现金之名，做坏事。

提议4:数字现金系统为货币政策和监管政策打开了一个新的空空间。迄今为止，还没有一个国家进入数字现金系统时代，因此这一系统给货币政策和监管政策带来了什么样的挑战和机遇仍有待实践检验。钟伟教授做了独到的初步探讨和设计。在我看来，中国人民银行在数字现金的研究领域已经积累了很多，一切都会站在前面，但如果不是这样，那就是浪费了。面对未来高效的数字现金时代，跟进货币政策和监管政策，深刻理解和理性控制金融体系，避免“技能恐慌”，是一种有益的尝试。很有可能，数字现金作为底层信用，叠加了各种可交易的商品、服务和虚拟资产，形成并衍生出各种金融交易市场，这是一个我们今后将观察和有效监管的金字塔式金融体系。

纵观全书，在数字现金领域，钟伟教授和他的团队无疑是中国优秀的研究团队，他们的成果已经展示给读者。但是我总觉得我还想要更多。我记得当我第一次接手北方中央银行研究局的时候，我邀请了钟伟教授来做一个关于网络金融理论的演讲。除了日常工作、阅读和思考，我建议钟伟教授考虑数字地球、数字经济和数字现金之间的整体构建逻辑。在我看来，人类正在把地球建设成一个与农业文明和工业文明明显不同的数字地球。这个数字地球正是钟伟教授多次提到的复杂网络系统，一个多层并行的复杂网络世界。基于数字地球，人类正在加速数字经济的建设。习近平同志在20国集团杭州峰会和汉堡峰会上多次强调数字经济对人类命运共同体的重要性。因此，数字经济将呼唤数字现金时代。同时，我特别希望钟伟教授能就法定数字现金的发行原则、结构及其与金融稳定的关系进行更多的探讨。当然，这个想法更有野心，需要更多的研究资源。我不想对钟伟教授和他的研究小组太苛刻，但这可能是后续研究的一个思考框架。边读边写是一种愉快的经历。这本书读起来很好，很有价值。

一切正常。

雷璐

2017年10月1日

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