张平：2018年中国经济究竟会往哪儿走？

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中国经济要想走出“L”型趋势，就必须加快保护私有产权，鼓励更多企业加大创新和研发投入。众所周知，从制造业到研发，中国经济仍面临许多困难。中国制造业的转型升级也离不开对私有知识产权的保护。

作者:张平，著名金融评论家，金融网站专栏作家

2018年中国经济应该走向何方？我们的观点是，中国经济将呈现“L”型趋势，因为今年，有必要确保经济适度增长，防止系统性风险集中爆发。之前出现的虚假复苏迹象也是由监管者对生产者价格指数的监管造成的，这种干预将阻止国内经济进一步发展。

2017年，中国经济复苏势头良好，全年国内生产总值基本徘徊在6.8%左右，但已从前几年的10%左右降至现在的7%以下。与此同时，反映物价指数的cpi保持稳定趋势，一直低于2%。经济运行总体稳定。

展望2018年中国的经济走势，专家们有很大的分歧。有人认为中国经济未来将呈现U型复苏趋势，但也有人认为经济发展势头仍不稳固，系统性风险亟待防范。今年，中国经济将呈现“L”型状态。据预测，中国2018年的经济增长目标可能会从今年的6.8%左右降至6.5%。

未来经济的U型趋势指出，你总是说中国的经济是L型的。为什么去年下半年生产者价格指数反弹如此强劲？在去年上半年，你可以看到生产者价格指数是多么的强大。这显然是一个底部很宽的U形。

尽管如此，我们仍然坚持认为，中国经济今年将呈现L型趋势。

首先，m1与ppi高度相关。2016年年中，货币政策开始松动(社会流动性开始增加)，这种松动是以高于ppi的价格传导的。这似乎是U形右边的尾巴上升的第一个原因。

一般来说，ppi指数在货币政策宽松后约半年(m1)表现强劲，也就是说，货币政策与ppi之间存在约半年的时滞。

因此，我们可以看到，自2016年年中以来，由于宽松的货币市场，去年的生产者价格指数继续上升。然而，央行去年全年都在收紧货币政策，这意味着今年生产者价格指数的上升势头将会得到遏制，而且还会上升和回落。

此外，补充库存。在经历了2014年和2015年的“去库存化”之后，中国制造业处于较低水平。

然后，从2016年年中开始，我们将一起补充库存，但这种补充是周期性的。一旦国内制造业的库存得到补充，生产者价格指数的上升势头将被完全抑制，因为真正的市场需求无法支持生产者价格指数的长期补充。

最后，去年生产者价格指数强劲反弹的另一个主要因素是政策对市场供求的干预过多，导致价格大幅波动。

例如，去年11月中旬，为了防治我国北方雾霾天气污染，“煤改气”项目相继启动，管道燃气一夜之间被大量使用，导致许多管道燃气建设跟不上需求。

更麻烦的是，当石化企业生产大量民用管道燃气时，天然气液化产量减少，导致天然气液化短缺，市场价格在一个月内翻了一倍多。

天然气价格的上涨也将推高制造业产品的总成本。随后，政策法规立即出台，液化天然气价格大幅下跌。

由于去年生产者价格指数的强劲反弹不仅与货币宽松有关，也与中国经济库存补充有关，而且与不当的政策监管密不可分，因此生产者价格指数的上升是不可持续的。我们相信，2018年中国经济肯定会呈现“L”型趋势，总体上是稳定有序的。

不过，我们也想对中国2018年的经济增长提出一些建议:

首先，中国经济要想走出“L”型趋势，就必须加快保护私有产权，鼓励更多企业加大创新和研发投入。众所周知，从制造业到研发，中国经济仍面临许多困难。中国制造业的转型升级也离不开对私有知识产权的保护。

一方面，R&D投资规模庞大，同时也充满了寻求知识的风险变量。如果得不到政府部门的重视和保护，那么就没有人愿意在R&D加大投资..

另一方面，当新开发的产品即将投入生产并产生效益时，其他制造商会立即拿来仿制，这就导致企业把钱花在研发上，这就相当于为别人做婚纱。

最近，司法系统重新审查了私营企业家的一些问题，这也表明保护财产权的措施得到了加强。

我们认为，保护私有知识产权需要跨地区解决。没有资源产权的有效保护，没有长期的R&D投资，就没有创新。没有技术创新，中国制造业无法快速完成转型升级，没有创新，中国经济无法找到新的增长点。

第二，为企业减税。现在，减税的目的不仅是减轻企业负担，更重要的是落实十八届三中全会提出的市场在资源配置中的决定性作用。

例如，在整体减轻企业税负的情况下，进一步降低科技企业、民营企业、三农企业和高端服务业的税收。通过税收杠杆的合理调整，政府希望哪些行业能够发展，而不希望哪些行业过度繁荣。

第三，加快混合所有制改革。过去，私营企业不可能参与混合所有制企业的改革，这不仅是因为害怕国有资产“廉价出售”，没有人能够负担得起，而且还因为害怕私营企业在参与国有企业改革的过程中，会逐渐在国有企业中获得更多的发言权。

事实上，国有企业和私营企业混合所有制的改革是互补的。对于国有企业来说，机构臃肿、效率低下，但国有企业拥有私营企业所不具备的资源、财力和技术能力。

如果民营资本能够进入国有企业，并赋予一定的话语权，国有企业多年积累的管理效率低、经营不善等弊端将很快得到解决。

加快国有企业混合所有制改革:

首先，拿出部分国有上市公司的股份进行试点，并引入大量民间资本参与。第二，拿出一些国有企业的中小项目，让民营企业共同开发建设。最后一步是，由于国有企业的规模极其庞大，一两个民营企业无法参与混合改革，所以应该设立国有企业混合改革基金，让更多的民营资金参与基金，而在国有企业的混合改革中，混合改革基金应该有一定的发言权。

2018年中国经济应该走向何方？我们的观点是，中国经济将呈“L”型发展趋势，因为今年有必要确保经济适度增长，防止系统性风险集中爆发。之前出现的虚假复苏迹象也是由监管者对生产者价格指数的监管造成的，这种干预将阻止国内经济进一步发展。总的来说，是“稳定有序，稳中求进”。

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