侯文斌：银矿品级下降拖累白银生产成本

本篇文章1306字，读完约3分钟

由于矿石品位的下降和成本的上升，世界两大银矿的产量急剧下降。每吨银矿产出15-20盎司银的日子已经一去不复返了。现在，主要的白银采矿业可能以每吨4-5盎司的平均产量生产白银。

作者:侯文彬，中国白银集团首席市场研究员、分析师，金融界特约评论员

由于矿石品位的下降和成本的上升，世界两大银矿的产量急剧下降。每吨银矿产出15-20盎司银的日子已经一去不复返了。现在，主要的白银采矿业可能以每吨4-5盎司的平均产量生产白银。

世界上最大的两个银矿，澳大利亚的昆宁顿矿和墨西哥的弗里斯尼洛矿，正在发生变化。矿石品位的下降和能源成本的上升导致许多银矿企业的生产成本增加了一倍到三倍。从上图可以看出，1999年，昆宁顿银矿每吨银矿可以生产20.4盎司银，但到了2017年，这一数字下降到每吨银矿5.7盎司银，从1999年到2017年，银矿平均品位下降了72%。昆宁顿的白银产量从2004年的4400万盎司下降到2017年的1200万盎司。

墨西哥弗雷斯诺煤矿的利润明显低于成本。从2005年到2008年，fresnillo的生产成本呈上升趋势，但利润却入不敷出。这种情况在2009年发生了变化，从2009年到2012年，fresnillo连续四年将亏损转化为利润。根据历史数据，弗雷斯诺公司的生产成本一直在稳步上升，但利润一直在波动。自2013年以来，fresnillo的利润没有达到2005-2008年的水平。

困扰投资者的一个大问题是，矿业公司的“现金成本”指数报告不能真实反映企业的生产成本。一些银矿公司可以夸口说他们的铸造成本低至每盎司5美元，但事实上他们通过扣除生产铜、锌、铅和金的“副产品成本”达到了这个数字。

例如，hecla矿业表示，2017年第一季度，白银的现金成本为每盎司0.16美元。通过扣除1.75亿美元的锌、铅和黄金成本，他们可以实现0.16美元的极低现金成本。hecla三个银矿的总收入为2.78亿美元，但他们扣除了1.75亿美元的副产品成本，因此hecla矿业扣除了63%的收入，以实现无意义的低现金成本。

根据hecla的财务报表，他们从2017年第一季度到第三季度的总收入为4.17亿美元(包括来自casa berardi金矿的1.4亿美元)，但他们的净收入仅为420万美元。因此，他们的净收入只占总收入的1%。如果他们从利润中扣除价值1.75亿美元的副产品金属成本，他的损失会有多严重？现金成本对决定矿业公司的盈利能力没有影响。因此，请忽略现金成本计量，因为它完全没有意义。

由于银矿工业继续遭受矿石品位下降的影响，成本只会继续增加。然而，对白银采矿业影响最大的不是矿石品位的下降，而是全球石油的影响。未来，我将重点关注石油行业的变化对白银开采的影响。

本文转载自“金融网站”，由金融网站授权的平台/作者发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！