刘柯：四因素导致闪崩股越来越多

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首先是《黑天鹅》中的表演；其次是庄概念股，进入还款阶段；第三，一些流通股股东拥有拥有结构性信托产品的公司；第四，随着股价持续下跌，一些大股东承诺平仓并爆仓，市场抛售压力日益加大。

最近，a股进入调整阶段，指数小幅下跌，但个股大幅下跌，尤其是闪电暴跌股不断出现，令市场震荡。在这些闪股中，甚至还有广州汽车集团(601238)(港股02238)这样的流通股，这就更尴尬了。

综上所述，闪电崩盘股票具有以下特征。

首先是表演中的“黑天鹅”。然而，亏损巨大、大幅下跌甚至与市场预期不符的上市公司，可能会出现股价雪崩并持续下跌。例如，大唐电信(600198)有一些技术优势，但它的表现一团糟，所以即使下跌四五个月，它也会继续下跌。一年多来，a股经历了两极分化。市场已经基本确立了价值投资的概念，基金也在不断选择退出。估值过高的公司肯定值得回报，尤其是那些高亏损、低利润的公司，这绝对是不合理的。此外，现在上市公司的亏损太反复无常了，即使它们在2017年前三个季度仍表现良好，但第四季度的亏损可以用一个条款来报告，而且“地雷”太多，投资者都不寒而栗。

其次，庄股份的概念股，尤其是近年来大幅上涨的主题股和故事股，现在已经进入了偿还阶段。很简单，能靠故事上升的公司必须快速行动，因为估值很可能无法支撑高股价。一个典型的例子是安妮股票(002235)。前一段时间，凭借区块链的概念，股价上涨了近80%。结果，业绩预测并不令人满意，股价继续下跌，立即回到讲故事之前，没有停止下跌的迹象。故事无法继续，资金链断裂，杠铃无法举起，这可能成为压垮庄概念股和主题股的最后一根稻草。

第三，一些流通股股东拥有结构性信托产品。这值得特别关注。许多公司基本面良好，但在可交易股东中存在结构性信托产品，这可能面临巨大的赎回压力。典型的例子是广州汽车集团，该公司的基本面没有问题。其业绩在2017年增长了86%，是估值的十倍多。然而，在其十大流通股股东中，有几个信托产品，如华信信托，它有两个信托计划产品，长安宇翔九号分级资产管理计划，中信建投浦江之星资产管理计划等。如果公司的基本面没有突然出现问题，那就是这些可交易的股东正在做一些事情。目前，实体经济资金短缺，融资成本很高，只有一些流动性好的资本项目被赎回，股市投资首当其冲。

第四，随着股价持续下跌，部分大股东承诺平仓并爆仓，市场抛售压力日益加大。这是市场鼓励和帮助下跌的东西。当它上升时，保证锁定筹码；当它倒下时，誓言就是一颗定时炸弹。因为没有平仓和爆仓之类的东西，如果你跌入警戒线，你会自动卖出。没什么好说的，除非你继续增加抵押品，许多公司股票已经被抵押，那么你应该增加什么？如果你不添加它，你会爆炸，系统会自动出售它。这次出售是有底限的。因此，我们必须远离那些承诺较多的公司，尤其是一些资金链比较紧的民营企业，中小股票的承诺率比较高，随时都有可能引发闪光点。大型国有上市公司的情况并非如此，因为它们拥有良好的信誉，无需质押即可获得信贷。许多高质量的国有上市公司甚至不缺钱，他们也有自己的金融公司来做“第二银行”的业务，如SAIC (600104)。

因此，单只股票频繁发生闪电崩盘主要是由于业绩问题，而基本面并不支持股价，即估值的合理回报。从去年开始，严格的监管使所有的市场技术学校都对此视而不见，也使"乌鸡变凤凰"赌博的投机风深感不安。看看像圣·让这样的公司，先把它关闭，然后再杀了它。你敢打赌，它的表现将继续赔钱，而且它很可能会退出市场，没有机会跑。此外，有传言称，最新版本的退市制度已经会签，而且很有可能在近期推出，所以基本上不可能做出意外的空壳保护。一旦表现不佳的股票走上退市之路，就很难回头。在这种情况下，市场将更加两极分化，个股估值将更接近实际价值，估值高的公司脱离基本面将继续下跌，并跌至难以想象的水平。只是现在是业绩发布期，下降的速度加快了，所有缓慢和快速的下降都必须下降。

成长型股票和业绩突出的蓝筹股的暴跌应该区别对待。特别是，基本面仍然良好、增长仍然非常好的公司，要么会被恐惧所驱使，纷纷效仿，要么会被必须清算的结构性基金所抛售，这可能是一个机会。