韩玮：如何避开股市三大雷区

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“专业投资者应该像私募股权投资一样，对上市公司的供应商、客户、竞争对手和海外业务进行深入的尽职调查。”

随着2017年上市公司业绩报告的披露，乐视(300104，股票咨询)和st宝倩丽(600074，股票咨询)等发出巨额亏损预警和退市预警的股票呈现持续快速下跌态势，有的甚至创下a股市场连续跌停的纪录。不幸的是，包括一些专业投资机构在内的数十万投资者在短时间内遭受了巨大损失，无法逃脱。

地雷股的特点是什么？投资者应该如何培养一双眼睛？这已经成为投资者的必修课。

首先，我们应该避免股市价格泡沫的雷声。当股票价格远远高于股票的内含价值时，当泡沫被戳破时，就像地雷爆炸一样，给投资者带来严重的财产损失。这些泡沫股票通常属于市场追逐的热点，往往具有很高的市盈率、市盈率和市净率，被称为“市场梦想率”。这些估值指标甚至过高，大大透支了股票的未来增长。投资者对这些股票的长期表现有很高的增长预期。如果业绩达到预期，他们将很难保持股价稳定。一旦业绩低于预期，就很容易出现股价跳升的现象，空开盘走低。如果投资集团对这些股票的预期从乐观转向悲观，或者仅仅因为审美疲劳，股价可能面临下跌的深渊，甚至导致融资被迫清算。即使一些存在大泡沫的股票价格下跌了一半以上，市盈率和市盈率等估值指标仍高于其他公司，这最终会让投资者毛骨悚然。

这些股价处于泡沫状态的公司可能真的拥有发展前景广阔、应用前景光明的技术，但这些技术需要长时间的培育和孵化才能产生效益。投资者应该保持冷静的头脑，永远避免股票价格泡沫的雷区。

其次，我们应该避免股票市场巨大的业绩损失。如果上市公司年报业绩预测出现巨额亏损，开市后股价往往会持续下跌，使得持有股票的投资者无路可逃。据统计，人们发现周期性行业的股票更有可能在行业萧条期间暴露出业绩大幅下滑的消息。特别是当这些公司的实际控制人或重要执行官发生变化时，新的“将军”将会显示出公司历史上隐藏的损失，以划清楚汉之间的界限。最终，这些公司更有可能暴露出巨大的业绩损失。

此外，如果上市公司的应收账款过高、存货过多、固定资产过多、预付款远远高于同行业的其他公司，并因受到处罚而面临投资者的索赔，他们可能会计提重大减值准备，这可能会导致利润大幅下降，甚至出现巨额亏损。对于财务费用远远高于行业平均水平的上市公司，应予以特别关注。在债务危机的情况下，当有必要折价变现资产来偿还债务时，这将伤害池中的鱼。

最后，我们应该避免股票市场的金融欺诈。与前两种矿业股票相比，金融诈骗类股票属于最深的矿山，投资者需要仔细研究和分析线索，才能发现真相。专业投资者应该像私募股权投资一样，对上市公司的上游供应商、下游客户、竞争对手和海外业务进行深入的尽职调查。

投资者可以从以下六个方面了解:一是经营现金流是否长期明显低于公司净利润；二是毛利率和增长率是否远高于同行业其他公司，周转率指标是否明显偏低；第三，上市公司是否有大量关联交易或故意隐瞒关联方；第四，上市公司是否存在经营困难和业绩压力；第五，上市公司的实际控制人因多元化经营缺乏资金，存在股权质押现象；第六，上市公司的年度审计报告是非标准审计报告，或者上市公司频繁更换会计师事务所、财务总监、独立董事等。

投资者也可以通过媒体报道、网络论坛、股票吧、朋友圈和其他资源及早发现金融欺诈的线索。此外，如果股价表现非常疲弱，经常落后于市场和行业指数，甚至跌破技术支撑水平，投资者也应保持警惕，反复研究和验证股票基本面，以避免发生打雷。