广发郭磊：新一轮对外开放有望提升全要素生产率

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郭磊，广发证券首席经济学家(000776，诊断)

投资要素

首先，习近平主席在博鳌亚洲论坛上发表了主旨演讲。

第二，讲话提出了进一步扩大对外开放的四大措施。

第三，从短期来看，中国的积极态度将有助于中美贸易争端走向双赢，而这种积极态度的转变将顺理成章地带来全球“增长敏感资产”的预期修复。

第四，从中长期来看，扩大进口的战略措施将有助于内外平衡，客观上提高经济增长和汇率的稳定性。

第五，中国在过去30年中最显著的一轮全要素生产率提高是，中国加入世贸组织后，新一轮开放有望带来新一轮内生经济效率的提高。

上导轴承

习近平主席在博鳌亚洲论坛发表主旨演讲。4月10日，中国习近平主席在博鳌亚洲论坛2018年年会开幕式上发表了题为“开放创新的亚洲，繁荣发展的世界”的重要主旨演讲。

讲话提出了进一步扩大对外开放的四大措施。讲话指出，中国将进一步扩大对外开放，并提出了四项措施:大幅放宽市场准入，创造更具吸引力的投资环境，加强知识产权保护，积极扩大进口。

从短期来看，中国的积极态度将有助于中美贸易争端走向双赢。这一次，中国降低汽车等行业进口关税、积极扩大进口、加强知识产权保护等措施，体现了大国的风范和积极态度，有助于贸易争端走向双赢。根据先前的估计，贸易摩擦的加深将对双方的国内生产总值产生一定的负面影响，而积极的转变将顺理成章地带来对全球增长敏感资产的预期修复。

从中长期来看，扩大进口的战略措施将有助于内外平衡，客观上提高经济增长和汇率的稳定性。整体而言，出口强于进口的经济很容易分阶段引发贸易争端；第二，它将使经济对外部需求环境更加敏感，缺乏稳定的内需平台；第三，它带来了外汇储备导向和被动流动性，增加了金融波动和汇率波动。扩大进口的战略措施将有助于中长期经济的内外平衡；这与“供给收缩”(去产能、环保升级、房地产去库存)的逻辑是一致的，客观上导致波动性的降低和实体经济增长稳定性的提高。

中国加入wto后，上一轮全要素生产率显著提高，新一轮开放有望带来新一轮内生经济效率的提高。全要素生产率(tfp)，在经济学中也称为索洛剩余(Solow residual)，是指在给定的劳动和资本等因素下实现的额外生产效率，主要由技术进步、组织效率提高、专业化和生产创新驱动。

从增长模型来看，中国经济应该进一步促进内生增长，一是进一步释放劳动力的边际效率，相应的措施包括减少劳动力流动和人才流动障碍；二是进一步释放资本潜力，相应的措施包括减税、放松管制和推动自然垄断领域的混合所有制改革。上述方向的改革近年来确实有所推进，但中国经济发展至今，劳动要素和资本要素的红利有所下降；促进微观效率和全要素生产率是长期的解决办法。

从实证数据来看，2000年后，中国全要素生产率出现了显著提高，这基本上是过去30年来最显著的提高，这应该与中国加入wto和融入全球产业分工直接相关；新一轮开放有望带来一轮全要素生产率的提高，即内生经济效率。这是最值得注意的一点。

风险警告

外部经济环境的变化超出了预期。