媒体：定向降准仍有空间

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“疏通货币政策传导渠道，利用好差别化储备、差别化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、农业、农村、农民和贫困地区，更好地服务实体经济。”国务院最近在《政府工作报告》关于落实重点工作部门分工的意见中指出，央行等部门要保持稳健的货币政策中性和适度从紧。笔者认为，在中国经济转型升级的关键时期，在供给侧结构改革取得实质性进展的同时，在国际经济环境日益复杂的背景下，货币调控的“神器”——定向RRR减让仍将在/0/年内进一步实施。

2014年，央行推出了有针对性的RRR减排评估机制。通过对符合审慎经营要求、对“三农”贷款或小微企业贷款符合标准的商业银行实行优惠存款准备金率，建立积极的激励机制，引导商业银行改善和优化信贷结构。RRR定向减息考核每年2月进行，商业银行存款准备金率根据前一年“三农”或小微企业贷款情况动态调整。

今年春节前，央行宣布建立临时准备金使用安排。从本质上讲，这一新措施也属于有针对性的RRR减排范畴，但只是设定了具体的实施时间。此举的目的是促进银行体系和货币市场流动性的平稳运行。

今年1月底实施的定向RRR降息，是央行去年9月底为落实国务院部署而推出的升级定向RRR降息政策。央行此次定向RRR降息，将扩大和优化当前针对小微企业和“三农”的定向RRR降息政策，使之成为针对普惠金融领域贷款符合一定标准的金融机构的统一定向RRR降息政策。这种调整可以确保资金更有效地流向普惠金融。

通过不断完善的有针对性的RRR减赤政策，这一结构性工具在提高小微企业金融服务能力、激发小微企业投资积极性方面发挥了积极作用，同时避免了RRR减赤带来的结构性失衡加剧。

中国央行行长易纲在今年举行的“2018中国发展论坛年会”上表示，他积极运用信贷政策，支持再融资、住房抵押贷款补充贷款、定向减RRR等结构性工具，引导金融机构加大对经济重点领域和薄弱环节的支持力度，推动经济转型升级。

4月9日，国务院办公厅发布了《关于全面推进金融业综合统计的意见》。要实施的关键任务之一是开展普惠金融、绿色金融和其他统计，以反映金融体系对国民经济关键领域和薄弱环节的支持。这些统计数据将为货币政策导向工具的使用提供数据支持。

从各部门的态度和深化供给方面结构性改革的需要来看，有针对性的RRR减排量等政策仍将是央行未来使用的主要量化控制工具，并在此基础上逐步转变为基于价格的控制。