金融监管协调机制将进一步优化

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关于系统性金融风险的防范，接受《中国证券报》采访的专家认为，有必要针对风险源寻找良方，关注“大而不倒”效应、债务风险、影子银行、房地产泡沫风险等。，并关注由内外风险因素的共振所造成的威胁。在防范和化解系统性风险的同时，优化监管协调机制至关重要。

有效识别风险来源

“目前，中国的系统性金融风险有三大根源:宏观经济周期性或结构性变化对金融体系的系统性影响，金融体系内部风险的自我演化和逐步积累，以及经济金融体系外部的外部风险。溢出。”国家金融与发展实验室副主任、中国社会科学院金融研究所副所长胡滨指出，系统性金融风险的三大根源突出问题是周期性风险、流动性风险、汇率风险、地方债务风险和其他金融混乱或风险。

例如，胡滨表示，流动性风险是目前中国金融体系中极其重要的系统性风险环节，金融体系的流动性风险集中在银行间市场，其特点是“资产短缺”和“债务短缺”并存。

"隔夜贷款是流动性风险的最佳映射."国家金融与发展实验室金融法与金融监管研究基地特约研究员巴劲松指出，同业拆借市场的调整将导致市场整体流动性吃紧，利率可能高位运行甚至继续小幅上升，容易引发重大系统性金融风险。

“从逻辑上讲，系统性金融风险与宏观经济基本面密切相关，表现出更加明显的‘顺周期性’”，胡滨指出，当经济形成上行趋势时，系统性金融风险被严重低估并基本消失，但当经济形势逆转下行时，系统性金融风险迅速暴露，严重恶化，并可能引发进一步的经济问题。因此，要正确认识和分析当前的金融风险，防止风险概念的泛化，就必须有效识别金融风险的现有来源。

专注于防止风险共振

对于下一步风险排查的重点，专家表示，未来防范和化解系统性金融风险的重点将锁定在时间维度和空维度，重点应对内外风险因素共振带来的威胁。

胡滨指出:首先，关注潜在的“太大而不能倒”效应或新兴金融模式的系统性重要性，如大型金融机构、金融基础设施和金融技术。第二，关注金融顺周期风险的影响，流动性风险需要持续观察。第三，重点防范国有企业债务风险，防止重大资产负债表风险的发生和向金融体系的蔓延。第四，着力整顿影子银行体系，着力防止混业经营和分业监管的制度错配。第五，从系统性和全球性角度深化房地产市场风险控制和制度改革，防范房地产泡沫风险。

Dennies Hu认为，相关金融监管机构应在分析金融系统系统性风险传染机制的基础上，定性分析系统性风险的根源、表现和传染途径，识别关键风险因素，通过网络分析和行为系统模拟，推断金融系统系统性风险的规模、特征和时间空分布，从而定量评估金融监管的有效性，提出防范系统性金融风险的政策框架。

金融监管主要在于对风险类型的分析。金融市场主要存在金融欺诈风险、金融中介道德风险和投资者缺乏金融知识风险。从监管的角度来看，金融监管遵循两种思路:一是通过资本、杠杆率和流动性来控制金融机构的风险；

二是设计合适的机制，让合适的投资者自己承担风险和收益。天津证监局局长安宋庆认为。

优化监管协调机制

"目前，职能监督的目标尚不明确."中国人民银行金融研究所所长孙国峰认为，应建立三种监管机构，其中微观审慎监管机构负责维护单个金融机构的稳定，宏观审慎监管机构负责维护金融体系的稳定，行为监管部门负责保护金融消费者的权益。

他强调，监管机构的设立应该解决监管不力的问题。监管缺失是导致金融风险的重要制度原因。为了防范和控制金融风险，有必要从制度设计上有效规避空监管套利。基于分业监管的协调机制有利于缓解监管缺失，但要从根本上解决这一问题，就必须统一微观审慎监管。

“央行对具有系统重要性的金融机构进行全面监管，是防范系统性金融风险的必要制度安排。央行对系统重要性金融机构的全面监管有利于消除信息不对称，抑制系统重要性金融机构过度冒险行为，从源头上防范系统金融风险。”孙国峰说道。

针对金融监管改革，胡滨认为，首先要实现从机构监管向职能监管的转变，形成有效整合机构监管、职能监管和行为监管的监管体系。第二，要明确中央和地方政府的风险分担和监管责任分工，以及如何更有效地协调和合作中央和地方政府。三是有效协调内外市场，重点防范内外因素的反馈风险。第四，把握监管的节奏和力度，增强监管的灵活性和适应性。

胡滨建议，一是继续实施稳健、中性、适度从紧的货币政策，适应货币供给方式的新变化，调整货币总闸门，畅通货币政策传导渠道和机制。二是实施货币政策和宏观审慎双支柱政策体系，通过反周期资本和动态拨备降低金融体系的顺周期性，重点是降低流动性风险。同时，要着力深化人民币汇率机制改革，通过价格和市场手段缓解外部政策变化对中国经济和金融体系的影响。

“防范和化解系统性金融风险，不仅需要金融领域的有效防范，还需要从宏观经济整体和经济体制机制的角度，对金融风险进行全球性、系统性和综合性的思考。从金融体系与实体经济的互动机制出发，重点防范和控制金融脱离现实到虚拟现实，强化金融服务对实体经济的导向作用。今后，要转变政府主导的发展模式，接受缓慢但可持续的增长，提高财政资金使用效率，促进经济向高质量增长转变。”巴劲松说道。