证券时报：用制度创新留住下一个小米

本篇文章1135字，读完约3分钟

众所周知，小米公司将在海外上市。小米创始人雷军将带着象征性的羞涩微笑接受国际资本市场的奖励，并因其创业精神获得一枚大奖章。不管市值能否达到传说中的2000亿美元，小米肯定会在海外上市。换句话说，世界上产能最高的a股市场错过了一家高质量的互联网公司。

本土优质上市资源的流失是每个资本市场都值得考虑的痛苦。这种痛苦在中国a股市场已经存在了很长时间，但问题并没有完全解决。因此，a股总是经过高质量的本土高科技企业，尤其是互联网企业，错过了腾讯、京东、阿里和现在的小米。互联网领域的独角兽正携手奔向海外资本市场，而“头脑简单的人”贡献了所有的收入，但他们却无法保留所有的收入。

错过这么多遗憾其实是有原因的。最近，北京中关村(000931)的一些高科技企业代表说了实话。由于各种原因，园区内许多企业都有特殊情况，如vie结构和200多名股东。与现行制度相比，a股市场上市难度很大，这不仅制约了公司的进一步发展，也使国内投资者错失了与公司分享创新发展成果的投资机会。

高科技企业希望利用国内资本市场进一步发展，并愿意与国内投资者分享创新和发展的成果。但是，目前的制度不允许不完全符合要求的企业上市。发展不能“等待需求”。为了获得资金，资质较好的企业只能穿越千山万水，走向海外资本市场，将发展成果分享的机会交给国际投资者。这是优质上市资源流失的主要逻辑，问题在于制度。

改革开放的经验表明，当制度环境与发展需要发生矛盾时，重点应该放在制度变革上。农民不能填饱肚子，这是通过改变农田制度解决的；通过建立现代公司治理制度，解决了国有企业管理不善的问题；银行体系坏账率高，通过重组上市和完善监管体系解决了这一问题...a股市场和高科技企业正朝着相反的方向发展，一些企业选择主动向现行制度靠拢，但需要制度创新来一揽子解决问题。

当前a股市场体系的有效运行吸引了大量本地优质企业上市融资。在从资本大国向资本大国转变的过程中，有一种不放弃涓滴的心态是必要的，因此解决一些高科技企业难以上市的问题也是一项紧迫的任务。每个资本市场都不遗余力地争夺高质量的上市公司。香港股市的经理们一直在后悔错过了阿里巴巴，正在为Saudi Aramco而努力，并积极寻求改革现行制度，以创造更好的上市环境。面对同行的激烈竞争，a股市场没有理由对自己的成绩感到满意。它应该及时弥补制度的缺陷，创造后发优势。

监管当局分担企业的困难，从政策公告中可以看出，制度创新即将到来。近日，中国证监会主席助理张申峰在听取了中关村高科技企业代表的上述“吐口水”后，立即表示:“把好企业留在中国，让好企业尽快上市，让金融家更快发展，让投资者获得更多回报，应该成为市场各方追求的共同目标，为建设强大的资本市场注入充分的正能量。”