朱小黄：中国金融业的风险管理现状和前景

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中国经济进入“新常态”，发展速度缓慢。去库存化、去产能化、去杠杆化、短期化和降低成本的经济政策侧重于供应方的转型和转型，这也符合当前的经济现实。

朱经济学博士，国务院特殊津贴获得者；中国行为法学会副会长、金融法律行为研究会会长；中国建设银行前首席风险官、副行长，中信银行前行长(601998，咨询公司)，中信集团监事。著有专著和选集《远离冰山》、《价值银行》、《财富信念》、《林苑家园》、《中国债务转折点研究》。

中国经济进入“新常态”，发展速度缓慢。去库存化、去产能化、去杠杆化、短期化和降低成本的经济政策侧重于供应方的转型和转型，这也符合当前的经济现实。

两大宏观经济结构性矛盾正在逐步显现，对经济基本面走向的估计仍有待观察

第一个矛盾是，在经济结构调整过程中，实体经济与虚拟经济的比例是不平衡的:目前，我国虚拟经济与实体经济的比例为23.2，远远超过了16.7的黄金比例，这意味着我国虚拟经济的规模超过了实体经济发展的需要，对提高全要素生产率产生了负面影响。因此，建议改善金融机构和资本市场的准入条件，确保虚拟经济和实体经济的协调发展，避免虚拟经济中流动性过剩，准确高效地引导资金流向实体经济。

第二个矛盾是储蓄率太高:相比之下，美国的储蓄率是5%，而中国是55%。投资驱动的发展红利(如人口红利、环境红利、资源红利等。)已经筋疲力尽。此外，社会保障体系不完善。

要真正解决这两个经济矛盾，我们只能通过实体减税，通过消费金融促进发展，从而消化风险。

金融业转型中的问题

在金融业的转型中，趋势偏差积累了一些问题，如保险业的银行业、银行的转型与投资银行、投资银行的公共关系、短期证券业、互联网金融的中介等，这些都无法逃脱经济周期的考验。前10年，流动性充足，社会融资需求大。各种金融机构围绕融资所生产的金融服务产品，凭借自身的业务优势，确实能够在短期内产生高回报。然而，这种转变打破了行业的底线，具有明显的短期行为特征。各类机构将风险转移给他人或未来，风险敞口不断累积。在接下来的十年里，宽松的货币政策显然已经开始收窄。退潮那天，险礁会浮出水面，必须仔细观察。

系统风险边界不容忽视。在过去的十年里，中国的一些省市不同程度地经历了地方性的系统性危机事件。系统性风险的主要特征是政府和监管机构的援助、重要企业的倒闭、银行不良率较高、利率异常波动等，这些都对当地和周边经济产生影响。通过指标观察和模型分析，国内各省市总体上不存在系统性风险，但银行不良贷款率、企业杠杆率、净收支等指标偏高，今后仍需密切监控这些指标，严格防范系统性风险的发生。

此外，我们应该警惕地方债务危机。从增长到稳定收缩，m2极有可能从14%和15%下降到10%左右。如果流动性陷阱长期存在，债务危机的出现也应该引起关注。数据显示，事实上，地方政府债务的拐点已经在2012年之前达到。这表明，多年前，中国地方政府债务已进入负刺激轨道，地方政府债务对gdp的边际影响一直为负。地方政府债务继续上升，这将对国内生产总值产生更大的负面影响。

未来十年金融业发展趋势预测

首先，空小型银行的发展，重组，并购和转型是主要趋势。在经济增长方式转变和流动性收窄后，以规模增长为主要业务模式的中小银行前景堪忧。从规模银行向价值银行转型，并购成为解决规模问题的主要方式。然而，资产质量、服务功能、风险管理技术、产品特性等都是决定命运的因素。

第二，网络金融将是回报金融的本质。未来十年互联网金融的主题是风险管理。在数据、制度、规定、规则、流程、风险控制、交易模式等方面，要重视金融技术和制度建设。没有监管、没有后果、没有中介匹配、没有风险的时代将一去不复返。

第三，外汇储备将保留收益价值。在目前的强制结算制度下，已付和流动的外汇也将成为储备的一部分。未来十年改革外汇储备制度势在必行。支付流通中的外汇应返还给企业和个人，并返还给支付系统。巨额外汇储备将会缩水。人民币汇率将带来冲击。同时，将外汇储备投资于高风险、现金流不足的项目会带来“货币的双重风险”，值得研究。

此外，风险管理工具将深刻影响经济发展趋势。基于数据的未来不确定性预测将成为未来十年风险管理的热点。智能技术将在很大程度上影响分析、预测和决策。智能化本质上是风险管理方法、技术、模型和人才的结合。

对中国金融业未来十年的建议和提醒

在未来十年中国金融业发展过程中，以下八个方面值得关注:

任何经济活动都是在大的历史环境中进行的。在大格局的某些条件下，总风险是不变的，每个主体都可以通过与低于该常数的风险竞争来获得市场份额。

所有的规则都应该符合人性，违反人性的规则是风险的来源。

未来的趋势之一是风险管理的工具化。先进的过程和工具包含先进的概念。工具化是基于数据的，并且趋向于网络化、模型化和智能化。

随着m2增长率的下降和泡沫时代的结束，各种金融风险将逐渐暴露。经济和金融不确定性的增长将面临各种挑战，这些挑战基本上都是对风险管理系统能力的挑战。

完全投资成本包括财务成本、机会成本和风险成本。风险成本计量技术已经基本成熟，我们应该学会应用它。

全球科技进步带来的财富增长并没有公平分享，这是世界上最大的风险源。

中国的金融体系应该在吸取过去十年经验教训的基础上，逐步走上专业化、专业化、分业经营的道路。从监管到运营，要注意防范证券、保险、信托和银行之间的风险传染，在金融业之间建立各种防火墙。然而，近年来，这种模式已经发生了变化，从分业经营的回归到混业经营的模式。在复杂多变的经济环境和不稳定的秩序下，混业经营将成为下一轮新的风险源。

芒格斯报告

猫鼬报告是由道教风险研究所、中国行为法学会金融法律行为研究会和深圳大学风险研究中心联合发布的一系列宏观经济研究成果报告。

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