张平：不分红就大跌 格力电器咋会走得如此极端？

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在宣布格力今年将不再派息的消息后，市场用脚投票是不合理的。至于格力多元化发展的成功，我们不得不拭目以待，不要妄下结论。

作者:张平，著名金融评论家，金融网站专栏作家

事实上，无论格力电器(000651，诊断部)是想发展其主营业务还是多元化发展，它都可以更冷静地将部分利润资金留在公司。

近日，格力电气宣布，2017年公司净利润为224.02亿元，同比增长44.87%，创历史新高。然而，尽管利润创下新高，格力电气出人意料地决定不支付股息，这引起了公众的强烈抗议。

这是格力电气近11年来第一次没有支付股息。与之形成鲜明对比的是，2017年7月，格力实施了2016年分红计划，向全体股东派发了总计108.28亿元现金，这也创下了公司的新纪录。

随后，格力宣布，根据2018年业务规划和长期产业规划，公司将把留存资金用于生产基地建设、智能工厂升级以及智能设备、智能家电和集成电路等新兴产业技术的研发和营销。

面对格力电气今年不分红的决定，昨天格力电气的股价遭遇投资者“用脚投票”，当天股价一度下跌，最终收盘下跌8.97%，市值一天蒸发逾270亿元。盘后深交所数据显示，4月26日，格力电器单日净销售额为23.56亿元人民币。

在这方面，一些机构投资者和个人对格力今年未能支付股息表示不满。长江证券(000783)在此前的电话会议上当场表示:“不支付股息对我们的影响太大了。即使不是那么多，也能分成几十亿吗？”更多个人投资者直言不讳地表示，格力是为了高股息而被收购的。

受此影响，格力电气的官员做出了第一次反思，格力电气的秘书长向市场表达了两个意思:

首先，是受中兴(000063)的刺激，格力决定现在不分红，以便在空芯片调整和其他领域的科研开发上投入更多资金。

其次，如此重大的不分红决定不是董明珠一个人做出的，而是格力董事会集体做出的。并明确表示，将充分考虑投资需求，在2018年年中支付股息。

由于格力电气后续承诺将在2018年年中支付股息，格力电气股价今日(27日)开盘走高，随后逐步下跌。中午收盘时略有回落，基本上停止了下跌。

然而，许多业内人士无法理解，格力电器并没有表现不佳，而是没有支付股息，因此市场选择了大幅下跌。为什么市场走向如此极端？出于这个原因，我们认为有三个原因:

首先，投资者对格力电气高额股息的预期落到了空身上，投资者用脚投票。在许多投资者心目中的摇钱树中，格力电气并不只是在1997年、2006年和2017年才支付现金股息。其余19年，格力电气累计净利润1020.32亿元，累计现金分红417.92亿元，分红率41%。

人人都期待今年的格力电器能给投资者带来更高的股息回报。从2017年年报来看，格力电气实现营业收入1482.9亿元，同比增长36.92%；净利润224亿元，同比增长44.87%。

如果按照惯例，格力电气今年将向投资者返还至少数百亿美元的现金股息，希望很大，失望也很深。

此外，格力给出了不分红的理由，因为该公司的留存资金将用于生产基地建设、智能工厂升级以及智能设备、智能家电、集成电路和其他新兴产业技术的研发和营销。

特别是，格力的秘书长向外界透露，格力电器应该制造集成电路。上述格力电器多元化发展的原因引起了投资者的担忧:

一方面，格力在过去的多元化发展中几乎没有取得突破，那么在集成电路的开发上投入巨额资金是否会继续失败？格力电气曾想收购珠海银龙涉足新能源汽车领域，但在重组方案出台后未能通过股东大会。

如今，格力电器提到的集成电路在未来的发展方向是一个比较热门的行业，市场难免会有疑虑。

更重要的是，集成电路只在格力电气的年度报告中出现过一次，现在还不知道未来该怎么做，投资多少，规模有多大。

专家表示，芯片技术处理部分和核心控制权限块与国外还有一定差距。如果格力想在这个地方发挥实力，它可能不仅需要资本储备，还需要技术支持。

另一方面，在投资智能手机和新能源汽车之前，格力一直关注热门行业的发展。格力的主要业务在发展中遇到瓶颈了吗？

格力空的市场份额已经够高了，是时候从“专业化”转向“多元化”了。如果主营业务的发展受到限制，多元化发展就不再是好事。格力电气未来的表现如何？

最后，当格力宣布不分红时，许多投资者认为，早在2016年，董明珠就在股东大会上大惊小怪，说:“我五年都不给你分红，你能给我做什么？”尽管这是愤怒的言辞，但投资者担心格力电器将永远不会再支付股息。

然而，当格力发表官方声明时，格力电气积极向投资者支付股息的理念并没有改变，2017年的股息计划也不会改变格力的股息传统。当投资者的要求将得到充分考虑，2018年中期股息将支付。整个市场对格力电器的担忧有所缓解。

事实上，无论格力电器是想发展主营业务还是多元化发展，它都可以更冷静地将部分利润资金留在公司。如果投资者考虑到格力的长期发展，不支付一两次股息是可以接受的。

因此，在格力宣布今年将不再派息的消息传出后，市场用脚投票是不合理的。至于格力多元化发展的成功，我们不得不拭目以待，不要妄下结论。

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